积极的信号越变越多！正循环正在建立

    今天，社融数据披露，上个月披露的7月国内社融数据大幅低于预期，在7月的社融数据披露后，市场一路向下，开启了一段新的下跌，虽然不好量化社融和这轮下跌的关系，但至少说明低于预期的数据导致不少投资者信心出现了问题。

    在这个背景下，8月社融数据特别值得关注，有意思的是，央行也少有的在中午这个时间点（以前都是收盘后发）发布了8月的社融数据，这个巧合时间点发布的数据也正好超市场预期。

    根据央行发布的数据，8月新增社融3.12万亿元、高于市场预期的2.6万亿元，同比多增超6300亿元。

    社融超预期主要是政府债券支撑。社融具体的分项中，政府债券同比多增超8700亿元至1.18万亿元，企业债券融资也有修复、同比多增近1200亿元至2700亿元左右。

    信贷数据整体还是偏弱，8月新增信贷规模1.36万亿元，同比多增近1100亿元，但其中票据融资3470亿元左右（5年新高），同比多增超1880亿元。信贷主要的增量是来自于短期的票据融资。比较重要的企业中长期贷款同比少增超900亿元、延续收缩。

    居民中长贷（房贷）单月新增1600亿元左右，虽然比历史上要差但相比7月新增规模重新回正；居民短贷2320亿，同比多增398亿，也比7月好很多，回到了历史上的正常水平。

    简单来说，8月社融确实超预期增长，但其中主力还是政府部门在进行融资，这和近期以来地方债风险化解有一定的关系。而其中和企业关联度比较大的信贷指标整体不太强劲，居民端有了明显改善。

    社融数据不错，但结构依然欠佳。即便如此，这也比上个月数据大幅低于预期要有明显改善了。

    往后展望，社融数据可能会逐步修复向上，最重要的原因在居民信贷可能会开始出现明显的改善。一方面存量的还房贷行为在房贷利率可以直接降低后会明显的改善，对企业中长期贷款有明显的促进作用；另一方面国内各个城市的地产政策正在逐步落地，以及一些前瞻的指标（看房）正在改善，居民购房是会明显推动居民信贷数据的改善的。8月的数据已经开始漏出了苗头。

    居民是大部分资产的根本所在，在居民端出现改善是有望从根本解决国内目前信贷需求不足的状况的。对之后的信贷数据，我们可以更乐观一些。

    本周的宏观数据还很多，周五8月的经济数据会发布，周三美国的CPI数据会发布，这一个会影响对国内经济的预期，另一个会影响美联储的通胀，这二者对A股都是非常重要的。

    本周是宏观上的大周，在前期市场情绪非常低迷，非常悲观的背景下，一些不那么差的宏观数据是有望改善下市场脆弱的情绪的。

    一些积极的微观数据

    这两天还看到一些微观数据，我觉得也很有意思。

    卖方分析师跟踪的最近一周 （9.4-9.10)的招聘指数及新增招聘帖创年内新高，招聘指数为87.12，环比上周+31.62，新增招聘帖数19.0万个，环比上周+57.0%。

    招聘需求的高频数据明显开始回暖，我国就业人数最多的就是服务业，服务业创造了最多的就业，今年以来服务业整体是比较景气的，特别是线下相关的服务业，在经历了大半年相对的景气后，不少服务业企业可能缓过来一口气，弥补了一些疫情期间的亏损，缓过来之后大家也在考虑开始增加招聘岗位，扩大生产力了。

    这会带动一个正循环的出现，服务业增加招聘，从业人员增多，收入增加，又会在一定程度上促进消费，疫情期间的负循环正在被打破，正循环正在建立。

    一些高频的消费数据近期也有披露。

    整体来看也是有所复苏的状态。

    比如牛奶的消费8月环比7月有明显的改善，伊利8月常温奶同增约5-6%，环比7月提速；蒙牛8月液奶同增中低个位数，环比7月提速。

    化妆品销售8月环比7月也出现了明显的改善，据生意参谋数据显示，淘系美妆(护肤、彩妆和香水) GMV为153.81亿元，环比增长约33%，同期飞狐数据也显示，音美妆GMV同比增长约60%高于7月份的50%增速。

    医美的部分抽样调查也显示需求开始出现改善，8月二线城市医美机构流水增速24%，测算8月两年CAGR增速为0.22%，7月两年CAGR增速为-8.54%，两年复合增速开始改善。

    周末还看到一个非常有意思的新闻，有自媒体称深圳大雨天有大量居民在民政局排队离婚...

    媒体去求证了深圳民政局，结果是9月9日当天有大量居民冒着大雨去深圳民政局结婚，南山区民政局表示当天办理结婚登记192对。

    这种排队离婚是非常能触达大量网友的，听起来就很让人信服，也很容易传播，现在没人结婚了，只有人离婚，没人生娃了，所有人都丁克。这就属于我昨天分享的传播的只不过是情绪，不是事实。

    事实是今年无论是民政局的统计数据，还是媒体报道的数据，今年的结婚人数都在往上走，甚至我们调研到很多三四线城市的怀孕建档人数也在往上走，一些一二线线城市的中高端月子中心预约量也在往上走。

    从我们的调研感受来看，结婚特别是生娃的主力人群确实不是微博抖音的主要用户群体，而是三四线城市的居民以及一二线城市消费力比较强的中高收入群体。

    这些平台上的焦虑，丝毫不代表整体的宏观事实。

    昨天文章也分享了，说经济差没希望，没人结婚，没人生娃是很多社交媒体上的ZZ正确，但这绝对不是中国的全部。

    有很多积极信号正在累积，只不过在社交媒体悲观的信息茧房中，我们很难看到罢了...