公募基金整体规模值得关注 市场远没有见顶...

    最近公募基金二季度的持仓数据披露，很多朋友在后台留言问我。

    在过去我对公募基金的持仓还是比较关注的，常常特别提取出来进行数据分析，但经过多年分析后我发现，分析公募的持仓在很多时候没有意义。

    很多人说公募基金高配的方向大概率就会跌，因为公募基金已经买这么多了，没有加仓空间了....

    2021年中旬电力设备，光伏设备等就成了公募基金超配比例第一的板块，2020年底新能源相关板块就已经实现了超配。但新能源的行情延续到了今天...

    也有人说公募基金低配的方向大概率就会涨，金融三傻已经被大幅低配很多年了...

    涨不涨和他们超配不超配没什么关系...他们买的多不代表一定能涨，也不代表一定能跌，分析这些数据的整体意义不大，大多都没有明显的统计学规律。

    对于公募基金持仓的研究，我有一点体会可以和大家分享下。

    低配是大行情的必要不充分条件

    公募基金配置比例低并不意味着一个板块未来会有大行情，但我们回头来看，一个行业的大机会开始时，公募基金配置比例往往都很低。

    换句话说，公募基金配置比例低不代表这个板块有大行情，很多配置比例低的方向好几年都没行情。但配置比例低的很多个板块中，一定还是会有一些未来走出大行情。

    以配置低的方向我们可以去研究，这其中一定有未来能涨的方向，但不是每一个公募基金配置比例低的方向未来都能涨。

    中金公司统计了2022年中报后，公募基金加减仓，和板块高低配情况。

    其中既减仓又低配的板块，完全不受待见的板块有，银行，房地产，计算，传媒互联网，建材。

    有部分板块看起来是超配（相对成分股市值占比），但相比过去五年已经大幅减仓，这里主要是电子，医药生物。

    根据过去的经验，这七个非常不受待见的板块，大概率会有一些未来能走出来。至于哪些未来能跑出来，核心就要回到基本面了。

    这个市场上最严谨的统计学规律就是基本面好，基本面向上的公司和板块一定都能涨。基本面拐头向上，基金又大幅低配的板块，大概率未来会有大涨。

    在部分行业公募基金定价权较强

    公募基金的加减仓情况也是市场关注的焦点，公募基金加仓的方向很多投资人认为至少代表了他们短期看好的方向。

    我从过去的情况来看，公募基金的加减仓一样没有统计学规律，他们加仓的方向不一定涨，减仓的方向不一定跌。不光不代表未来，甚至不影响当下，过去一个季度公募基金大幅加仓的方向也不一定在过去一个季度就是涨的，有些大幅减仓的方向也不一定跌。

    不过在部分行业，公募基金加减仓带来的效果是明显的。比如生物医药，社会服务，汽车等板块。这些板块历史上公募基金参与度高，有定价权，于是他们的买卖对板块涨跌影响很大。

    另外一些公募基金重仓的板块，如果出现了态度上的分歧就很容易出现下跌。目前来看主要集中在新能源，食品饮料，汽车零部件等板块。

    不过这种效果主要呈现在加仓那个季度，而不是季报披露后。比如今年上半年生活医药板块走势极弱，对应的就是今年第二季度公募基金生活医药板块的持仓大幅降低。

    因此，这里我们核心需要关注的是基金经理文字撰写的市场展望一栏。

    从基金经理展望来看，对于新能源分歧越来越明显，有的基金经理认为“历史经验曲线证明，15%的渗透率一旦越过，行业往往会加速而非减速。而且即使到四五年后全球渗透率到达70%之后，我们仍然会面临迭代周期缩短带来的总需求机会，以及未来产业升级以及商业模式变迁的机会“

    也有基金经理认为渗透率超过30%之后渗透速度会放缓，行业的大幅扩张也会带来供给的扩容，导致行业竞争格局恶化。

    对于消费股基金经理反馈比较一致，都看好。但我不建议大家参考公募基金对于消费股的看法，消费股是他们的基本盘，大概率永远看好，去年一季度之后消费股走势很差，但公募基金基金经理看好永不变。

    公募基金整体规模值得关注

    从过去的历史来看，公募基金销售转暖，市场往往会有持续性行情，公募基金的销售火爆也是市场明显的高位特征。

    2019，2020年就属于非常典型的基金销售大年，这两年也是近年来行情最好，最精彩的两年。

    2021年1月是近年来基金销售的火爆，规模的新高对应的也是沪深300近年来的最高点，2015年6月也是一个基金销售的超火爆顶点。

    从目前的情况来看，公募基金募集情况不太理想。

    2022年第二季度，主动偏股型基金净赎回814.32亿份，其中总申购规模2135.37亿份，总赎回2949.69亿份，整体看，本季度权益类基金以赎回居多

    22Q2新基金发行229亿份，相比22Q1(955亿份)继续大幅回落。从月份看，四、五月为发行冰点，单月仅发行50-60亿份。

    基金发行目前依然处于比较糟糕的状况。

    从这个维度来看，我们也可以认为市场肯定没有到一个高位，市场高位的特征一定包括基金销售的火爆，目前连销售回暖都还没有看到，更不用说火爆了。