A股投资逻辑重塑 “硬科技”风头更劲

　　日前召开的中共中央政治局会议围绕未来中国经济发展趋势、下一阶段工作总体要求、今明两年宏观政策衔接等传递出的一系列重大信号，备受资本市场关注。多家机构分析认为，宏观政策维持“稳中求进”总基调，政策的持续性将带来经济增长和企业盈利的持续性。产业政策方面，对科技创新的重视程度进一步提高，碳中和、“硬科技”等符合政策方向的板块仍将站在“强风口”。

　　宏观政策两年统筹

　　企业盈利持续性可期

　　光大证券首席宏观经济学家高瑞东指出，会议肯定了经济持续稳定恢复、稳中向好。今年二季度，中国经济延续复苏进程，GDP同比增长7.9%，两年复合增速为5.5%，相对一季度提升了0.5个百分点。制造业加速修复，社零也展现了超季节性的修复态势。

　　微观层面，A股上市公司的生产经营状况也直观地体现出中国经济稳中向好态势。同花顺数据显示，截至8月2日记者发稿时，A股共有1807家上市公司披露上半年业绩预告。其中1275家预喜，预喜比例达到70.56%。分行业看，化工、钢铁、机械设备等行业业绩表现亮眼。

　　市场更为关注的是，会议对于未来经济形势和宏观政策衔接的定调。

　　高瑞东表示，本次会议肯定了经济总体稳中向好，但未提“用好稳增长压力较小的窗口期”，强调经济恢复仍然不稳固、不均衡，说明目前经济恢复进程阻力仍在，政策总基调依然要“稳中求进”。中银证券也表示，从周期定位角度，下半年国内经济仍在扩张后期，但压力逐渐显现，政策对稳增长的关切加大。

　　中金公司分析，在目前政策已做出边际调整（降准等）的背景下，未提“不急转弯”，而整体政策也不单单关注今年经济，更关注明年经济下行和结构调整压力，强调了要做好宏观政策跨周期调节、统筹做好今明两年宏观政策衔接。这样的提法至少有两点含义：短期来看，政策难以大幅、快速放松，不宜过分期待松货币；中期来看，政策的相机抉择特性进一步加强。有机构指出，宏观调控意在“跨周期调节”，政策的持续性带来经济增长和企业盈利的持续性。

　　此外，国信证券研究表示，从前期包括降准在内的各项经济政策，以及此次政治局会议精神来看，当前各项宏观经济政策总体会保持连续稳定的态势，此前股票市场比较担心政策收紧后会压制股票的估值，而目前政策稳健、利率下行，这为股市营造了良好的环境。

　　多领域投资机会显现

　　资金加码硬核“成长”

　　围绕加速产业升级，加快构建新发展格局，会议强调，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。同时提出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

　　近期，资金对成长风格的关注度持续升温，科创制造与消费的表现“此消彼长”。中金公司指出，本轮领涨的新能源汽车、半导体等产业链盈利预告亮眼，盈利和产业景气度仍然向上，相比其余行业基本面相对优势明显。截至7月31日，从两市披露的半年报情况来看，社保基金、QFII都表现出对科技等行业的龙头股的青睐。如社保基金二季度重点加仓了华工科技，还新进买入三安光电；摩根大通、瑞士银行等外资机构则出现在迈为股份的前十大流通股东中。

　　站在新兴产业“强风口”的新能源领域更是备受关注，公募基金二季度大幅增持的行业主要集中于新能源领域。如新能源锂电池代表企业宁德时代，二季度新增449只持有基金；新增272只基金布局光伏领军企业隆基股份；220只基金新增持了新能源隔膜龙头恩捷股份；145只基金增持了比亚迪。8月2日，比亚迪午后封板，股价再创历史新高，总市值超8300亿元。当日，新能源车ETF（515030）一度涨超5%，开盘半小时成交额已突破4亿元，收涨3.26%，成交额9.64亿元。市场规模最大的碳中和龙头ETF（512580）、电池ETF（159755）也分别涨1.07%、1.97%，交投活跃。

　　中金公司建议，着重配置逻辑较长、认可度较高的高景气行业，多个“硬科技”产业链仍在壮大，包括新能源车、光伏等行业都保持了较高景气度，也反映出中国产业升级趋势的不可逆性。农银新能源主题基金经理赵诣表示，在高端制造业，目前新能源汽车、军工、半导体，仍处于供不应求的状况，“这也是很长一段时间值得我们重点关注的方向，更加关注有‘增量’的方向，包括技术进步带来需求提升的方向，新能源和5G应用等。”

　　西部利得基金经理陈保国认为，未来能源结构转型中，新能源风电、光伏、氢能、储能等比例将大幅提升。随着渗透率的不断提升，新能源的投资机会还将不断涌现。展望三至五年，围绕着碳中和的新能源、碳减排和碳交易三个方向会带来比较好的投资机会。