“一步三回头”春季行情缺席？

　　清明节后A股走势完全没有了4月初的冲劲，呈现“一步三回头”的架势，上证指数周跌幅近1%，最关键是市场没有明确的热点。这是一个比较尴尬的现状，如果4月中上旬就这样过去了，那大家期望的“春季吃饭行情”是不是会缺席？

　　我们先谈谈本周四个交易日的特点，归纳起来就是热点持续性不强，指数无上攻欲望，成交量持续低迷。本周的热点除了氢能源、钢铁和一季度预增股以外，几乎没有大的热点，而氢能源的影响力远不如新能源电池和新能源汽车，毕竟涉足的上市公司太少太小，而一季度预增主要集中在部分个股上，无法形成面上的效应。本周虽然几大银行的业绩陆续出台，而且从绝对数看还不错，如工行、建行等都出现了正增长，但股价表现始终低迷。此外，创业板在经历了一季度大跌之后，也没有持续向上反弹的动能，目前处于休整期，科创板则一直维系着低迷的态势，这样造成A股几大指数表现都很差劲。由于热点不多，交易不活跃，成交也只能维持在较低水平，这样反过来又影响了市场情绪。

　　造成这种情况的原因，可能有以下几个。

　　一是资金面比较敏感。本周全国一线城市都在严查经营贷违规使用的问题，比如北京已经查出3亿多经营贷流入房地产市场。从全国范围来看，经营贷违规使用的问题肯定比较大，否则也不会大张旗鼓地严查，而查出来的一线城市经营贷违规流入房市可能只是冰山一角。此外，经营贷应该不只是流入房地产市场，股市也很可能存在这类资金，市场其实也很担心这个问题。由于有担心，市场的活力就会下降，毕竟查违规经营贷是小事，但导致整个市场各路灰色资金被查就是大事了。活跃资金这个时候只能观望，不可能再主动出击。

　　二是A股始终释放不出一个能带动全局的大热点，就连抱团资产的反弹都成为机构“自娱自乐”的短线行情，尚不能持续。

　　此前每一次行情，都有主流热点担当，如新能源汽车、太阳能电池或者半导体芯片，而到了4月，这些热点要么只是偶尔冒一下头，要么都在休息。有意思的是，从实体经济反馈的信息看，半导体芯片缺货潮蔓延，部分产品如半导体原材料、通覆板甚至液晶面板都涨价成风，理论上讲这些行业信息是可以支撑很多上市公司业绩的，但市场也不领情。

　　三是全球性的疫情又有反复，各国的货币政策摇摆不定，这让国内宏观调控进入观察期。虽然美联储没有加息计划，甚至美国还有几万亿美元的新基建计划，但美联储同时又在不断放风要调整利率政策。其实中国央行可能早就不想放水了，毕竟M2已经达到惊人的近224万亿元，央行官员已经放话“乐于见到各国央行对货币政策回归正常的努力”，为什么“乐于见到”？肯定是不想继续跟着宽松了。如果货币政策开始收紧，市场也会很担心。

　　四是机构一直出工不出力，毕竟目前进入公募基金分红期，要现金分红就得有现金，就必须得兑现部分获利筹码。这也是为什么最近一段时间基金重仓股表现并不好的原因。

　　那么，是不是因为上述原因A股就没有机会，甚至“春季吃饭行情”就此烟消云散了呢？从偏乐观的角度看，还不至于。

　　“春季吃饭行情”的意义在于对于很多机构投资者来说，如果不把握这波市场机会最确定，政策和资金面最宽松的时间段，那到了下半年会更艰难。所以，从做市值做收益率的角度看，“春季吃饭行情”可能会有波折，甚至可能迟到，力度甚至可能打折，但应该不会缺席。理由前面也说了，现在不做，下半年更难做。

　　那么，什么会成为主流资金选择的标的？可能要满足以下几个标准：业绩按季保持持续增长、估值相对比较低廉、行业景气度超高，也就是“两高一低”。

　　业绩一直是衡量股价的试金石，特别是按季算持续增长的企业，容易被市场追捧。本周虽然指数表现波澜不惊，但也有个股表现突出，如一季度业绩预告增幅近100%的极米科技，周涨幅达到24.43%。实际上，最近一段时间只要是一季度业绩预告有惊喜的企业，一般都会在股价上有所表现，当然这个增长必须是主业的增长，而不是一次性损益的虚高，而且是按季持续增长。从这个角度出发，多分析一下上市公司四季度的业绩表现，再预判一季度的情况，就可以找到一些线索。此外，一般来说次新股的业绩增速相对较快，主要是因为募投项目的兑现对业绩的贡献，所以多关注去年年初上市的次新股，可能会有惊喜。

　　估值这个问题见仁见智，如果单纯从估值绝对数看，极米科技并不低，已经在100倍左右，但这个估值从动态分析也不算很高，因为它基本能和成长性持平。因此，对估值这个指标要动态来看，如果是成熟行业成熟企业，则估值在10到20倍就是机会(巨无霸除外)，如果是新锐行业，其估值如果在业绩增长率以下就是机会。如国产液晶显示材料(受益于最近三个季度液晶面板涨价)的佼佼者八亿时空，其2020年业绩增速达到54%，目前动态估值只有30倍不到，而且其募投项目今年就将达产，产能将翻番保证未来业绩的成长，这就是估值与成长性出现剪刀差的“捡漏”典型。

　　最后从行业景气度选标的，也是一个不错的方法。2021年以来哪些行业景气度高？这不难选，从新闻角度看看哪些行业在涨价，哪些行业在缺货，这些就是景气度高的行业。归纳一下，液晶面板已经连续三个季度持续涨价，这是一个景气度很高的风口，而且这个行业的上市公司都是世界级的，如京东方，完全没有被“卡脖子”的担忧；半导体芯片缺货潮已经开始覆盖IT、汽车等各个领域，这个行业里的上游设备、中游代工都面临很好的进口替代机遇，为什么中芯国际业绩增速那么快，这还仅仅是开始；此外还有作为基础原材料的化工和小金属、半导体细分的覆铜板和被动功能件、受益航运价格上涨的航运货代、受益于新能源汽车爆发的动力电池细分领域、受益旅游消费复苏的民航旅游酒店等，都属于景气度高的行业。在这些行业里，你只需要在“氛围组”里找业绩增速高、估值低的品种，迟早会被资金挖掘。