粤开策略：业绩披露倒计时 吹响反攻号角

　　本周表现：市场缺乏持续热点，成交维持地量

　　当周，主要股指先抑后扬，从盘面来看，热点散乱，缺乏持续性的主题投资机会，行情“一日游”多次上演，汽车、采掘、食品饮料表现较好。从成交量来看，维持地量水平，已降至冰点。

　　北上资金：内资犹豫不前、外资大幅进场

　　本周北上资金净买入额为247亿元，创今年次高水平。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下，外资大幅进场。今年至今，“聪明钱”已累计净流入1193亿元，2020年同期为193亿元；2019年同期为1181亿元。从净流入居前的板块来看，与一个月前持续流向大金融板块不同，近期有向电子、医药生物等核心资产扩散的迹象。

　　业绩寻踪：日均500份，业绩披露倒计时

　　从已披露的年报和一季报业绩情况来看，在去年疫情的扰动下，蓝筹白马股的也表现出了较强的抗风险能力和稳增长能力；在当下经济持续修复的背景下，顺周期板块受益于大宗商品价格上行，业绩爆发力表现出色，兼具超大市值与顺周期属性也不失为一个选择，可以逢低布局顺周期龙头股。

　　对于尚未未披露业绩的公司，建议关注两个风险点：

　　1、经济持续修复，大宗商品价格持续上行，挤压下游利润。随着经济的复苏，使得大宗商品的供需结构趋紧，价格出现持续上行，对上游原材料行业构成利好，另一方面，上游原材料价格持续上行，会下游挤压利润，关注上游原材料成本占比较高、对价格敏感的中游制造业，谨防业绩暴雷。

　　2、汇率波动对业绩造成扰动，谨防海外业务占比较高公司业绩爆雷。3月以来美元指数出现一波强势上行，但是近期再次明显回落，因此汇率变动会造成上市公司的汇兑损失。汇兑损失对不同行业的影响有所不同，通常来说，美元走势对航空、石化板块造成负面扰动，对海外业务占比高或者外币债务比较大的上市公司形成正向传导。

　　大势研判：反攻号角吹响

　　从宏观经济基本面来看，一季度GDP增速18.3%，创21世纪以来单季新高。虽然增速创新高，但是两年平均增长5.0%，较疫前仍有一定差距。

　　从货币政策来看，密切关注4月下旬即将召开的政治局会议，关注会议对下一阶段经济工作以及对货币、财政政策做出相应表述给市场带来的影响。

　　从量能情况来看，3月中旬以来，指数震荡盘整，成交量逐级下行，与指数走势分化。在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下，“聪明钱”大幅进场。

　　再次重申我们认为4月指数有望迎来反攻，当前情绪面宣泄较为充分，在内资犹豫不前、成交降至冰点的情况下，“聪明钱”大幅进场。整体来看，我们认为在没有其他外部扰动的情况下，指数即将迎来反弹。进入4月后半月，建议密切关注业绩以及政治局会议的情况。配置方向上，建议均衡配置，关注顺周期+性价比+高景气三条主线：

　　一是，关注全球经济复苏链条上低估值顺周期板块投资机会。在经济持续复苏的背景下，上游大宗商品价格持续上行，相关股价已率先有所表现，后续在需求提振、供需偏紧的驱动下，上游的需求将向中游的设备需求等传导。

　　二是，业绩密集披露期，关注超预期、谨防业绩雷。根据我们的统计，剩下的13个自然日中年报和一季报日均接近500份。建议轻指数中个股，关注受损于疫情的个股在经济持续深化复苏的背景下，业绩超预期的品种，另外，谨防顺周期板块中原材料上行挤压中下游利润、汇兑、商誉减值等带来的风险。

　　三是，关注高景气度产业链。根据我们的统计，当前中上游顺周期行业受益于量价齐升，中下游新能源汽车、光伏、TMT等行业维持高景气度，叠加国家、行业重磅政策“十四五”规划即将出台，关注政策红利+景气度上行将带来相关板块的黄金投资机会。

　　风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱