震荡市中“固收+”投资正逢其时

　　春节后A股市场持续震荡回调，凭借着攻守兼备的优势，“固收+”产品受到投资者追捧。数据显示，2月18日至3月31日，公募行业“固收+”新基金发行数量达到42只(A/C份额合并统计)，发行份额达到731.45亿元。国寿安保稳安拟任基金经理黄力认为，作为一种稳健型基金，“固收+”应以获取绝对收益为目标，在管理中需要做到严控风险。

　　秉承绝对收益理念

　　春节后，伴随着白马股持续调整，一些“固收+”产品也出现大幅回撤，俨然变成“固收-”。对此，黄力表示，部分“固收+”产品一味追求高收益，实则在增加收益的同时，也为产品增加了一定的风险。

　　在他看来，“固收+”产品不太适合集中配置白马股，仓位过分集中。一旦股债同时下跌形成共振，产品将承受较大的风险，这就违背了“固收+”的投资理念。

　　黄力表示，真正的“固收+”产品，应符合以下特征：一是风险收益特征明确。可以用卡玛比率来量化，即基金收益率与基金阶段最大回撤的比率。对于定位于稳健投资的“固收+”产品，黄力认为，卡玛比率应不低于2，这样才能体现出相对平稳的确定性收益，同时获取超额回报的特征。

　　二是投资运作目标明确。黄力认为，只有明确定义收益目标和回撤控制区间，才能让投资者拿得住、拿得稳，才能在长期持有中获得比较满意的投资收益。“固收+”可能不是一个让你在收益上特别“爽”的产品，但最后给投资者的体验一定是非常“稳”。黄力表示，给投资者带来稳健投资体验的前提就是严控产品回撤。

　　三个维度甄选产品

　　展望后市，黄力认为，今年A股大概率为震荡市，投资者应适当降低回报预期。去年四季度以来，股债性价比持续向债券倾斜，未来半年债券配置的吸引力凸显，看好利率债和高等级信用债的投资机会。

　　黄力表示，震荡市环境下更适宜投资“固收+”产品。这类基金具备低波动、低回撤、收益平稳等特征，“固收+”产品可以让投资者管住追涨杀跌的手，从长期来看可以获取相对稳健的收益。

　　在他看来，投资“固收+”产品择时是一个伪命题。一方面，这类产品已经做了主动资产配置，“固收+”策略适用于不同的市场环境，投资者无需频繁更换投资品种，不需要自己再去择时；另一方面，普通投资者很难做到正确择时。

　　他认为，“固收+”产品主要适合以下两类人群：一种是不想承担过大波动的稳健偏好投资者，既不愿承担股票基金的高风险，又希望预期收益高于货币基金、纯债基金；第二种是长期配置型投资者。

　　而挑选真正稳健的“固收+”产品，应重点关注三个方面。一是产品股债仓位配置要合理；二是基金经理是否具备大规模同类产品管理经验；三是基金经理管理产品的业绩，可重点关注回撤情况。