消费股“高低切换” 市场短线分歧加大

　　7月3日，受权重股回调影响，两市迎来弱势调整，上证指数下跌0.94%，报收3015.26点，创业板指数下跌1.67%。机构人士表示，从6月中旬以来，沪深300指数以及上证50指数已走出一波明显的上涨行情，短期内回调换手，利于趋势行情继续发展。

　　消费股分化

　　3日，两市成交金额继续萎缩，合计成交约4881亿元。具体来看，昨日沪深两市双双低开，个股呈现普跌态势。早盘题材股表现低迷，华为海思、OLED概念板块领跌，5G概念随之走弱，受国际金价大涨刺激，黄金股表现强势，食品饮料呈现拉升，市场避险情绪有所升温。

　　午后，创业板指数跌幅超过1.5%，而沪指走势相对平稳。盘面上，中船系公司午后开盘大幅拉升，水产养殖板块异动，上午冲高的白酒板块午后迅速走低。总体而言，昨日权重、题材纷纷下挫，市场人气再现低迷态势。

　　值得注意的是，昨日午盘过后，白马股出现跳水，其中，贵州茅台最大跌幅一度超4%，收盘下跌3.62%、五粮液下跌3.2%、恒顺醋业下跌4.42%、安井食品下跌4.67%。而另一方面，一些低位的消费股开始走强，加加食品再度涨停实现两连板，道道全、惠发股份昨日也实现涨停，此外，麦趣尔、海欣食品等个股也有显著涨幅。

　　从4月中下旬指数调整以来，以贵州茅台、中国平安、招商银行等为代表的蓝筹白马不仅调整不多，而且很快就纷纷创出历史新高，显现出一定的抱团现象。

　　对此，联讯证券策略分析师廖宗魁表示，核心资产大涨有一定的合理逻辑。一方面，经济从高速增长转为高质量发展之后，消费升级成为必然趋势，那些代表消费升级方向的龙头自然享受着溢价；另一方面，外资对这些核心资产青睐有加，存在源源不断的增量资金关注。

　　“也要注意到，这种抱团现象有很大的避险特征，这些核心资产具有更高的业绩确定性和抵御风险的能力。”廖宗魁分析称，不过，估值提升之后，一些白马股估值已经不便宜了。

　　对于抱团能否持续，廖宗魁表示，一旦业绩被证伪，或者未来业绩预期的逻辑被逆转，白马也有踩踏的风险。

　　不过从长期来看，消费品种仍将受益于我国消费升级的大趋势。“长期看，我国全球第二大经济体的地位与相对于同等经济体较高的收入增速，仍然让消费板块成为具有长期战略性机遇的板块。”国泰君安策略研究指出。

　　短线存分歧

　　周一大涨、周二震荡分化、周三明显回调，指数这种“进二退一”的走势也较为常见。不过短线看，市场分歧声音开始加大。

　　“对于短期行情，要逐步转向谨慎，在中长期偏乐观的基调之下，短期不排除技术性的回落”华鑫证券策略研究指出，首先，在今年3月份沪指在3000点-3100点做箱体整理时，沪市单日日均成交金额约4000亿元，而近期的最高量能也仅为2883亿元，很显然量能有所欠缺，同时本周也没能突破此前2883亿元的阶段高点，且连续缩量也表明投资者依旧偏保守的预期；其次本周券商股表现一般，暗示投资者对于指数短期的上行空间预期偏谨慎的态度，毕竟券商股通常代表着投资者对股指未来的预期；最后就是本周的热点较为散乱。

　　但也有机构人士认为，周三市场整体呈现弱势格局，但从日线级别来看，在周二高位收小星线之后，市场开启变盘走势，上证指数重心下移，触及5日均线附近获得支撑，强势格局仍在，下方均线多头排列，趋势向好。尽管调整迹象初显，后市运行节奏仍大概率震荡向上攀升。

　　市场还有一种说法认为，“市场反弹催化剂仍具备，但考虑到底部反弹幅度可观、边际增量资金或减弱，预计后续反弹动力与空间收窄。”国都证券策略分析师肖世俊表示，一是部分利好预期或催化剂已提前反应，自6月10日阶段底部反弹至今，A股主要股指累计涨幅普遍达6%-9%，其中非银金融、休闲服务、食品饮料三大板块领涨，基本修复此前快速下跌幅度的一半，短期幅度也算可观，市场已对美联储年内降息、人民币汇率企稳反弹等利好预期或催化剂提前反应。

　　其次是阶段增量资金趋于减弱，6月前三周半北上资金持续快速净流入，成为推升蓝筹股领涨的主要推力；随着近期A股纳入国际指数的兑现、人民币汇率阶段底部反弹较足，预计近期边际增量资金或减弱。

　　两方向掘金

　　市场短线分歧加大，但仍一致看好中期走势，在此背景，后市该如何布局？

　　财通证券表示，7月中报业绩预告披露期到来，业绩大幅预增的个股将带动相关高景气度的细分板块个股迎来一轮上涨行情。投资建议上，在坚守价值底仓的基础上可以适当增加进攻性仓位的配置，主题方面关注5G产业链及下游应用相关领域的成长股机会。

　　山西证券策略分析师麻文宇表示，对于短期反弹但整体仍处于磨底区域的A股，建议投资者可展开战略型配置，控制合理仓位，轻大盘重个股，攻守兼备，两个方向上精选优质标的，逢低介入：首先是底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性/或具备对冲风险特质的板块(公用事业、必需消费品蓝筹)、家电、农林牧渔、黄金等)；其次是进攻仓逢低介入、轻仓博弈政策对冲方向：包括核心技术、自主可控领域的芯片、新能源汽车、信息安全、云计算等，以及受益于积极财政发力的建筑、建材央企龙头。

　　汇丰晋信基金表示，三季度增配权益资产，关注低估值龙头。从估值角度来看，经过5、6月份的调整之后，市场已经释放了前期快速上涨后的调整压力，当前位置的权益资产重新变得很有吸引力。从个股和行业配置来看，经历上半年的涨跌之后，市场出现了一定的结构性分化，短期内可能缺乏比较统一的行业性机会。因此除了市场目前关注度比较高的核心资产以外，建议挖掘一些处于周期底部的板块和龙头公司。

　　华宝证券表示，展望下半年，A股投资逻辑从流动性向个股基本面切换。长期结构性因素的积累，使得股市很难出现趋势性的机会，投资机会主要来自超跌之后，由政策边际放松和托底，驱动预期阶段性好转所带来的阶段性机会，需把握好投资时点和持仓结构。在此基础上，建议对拉动内需的消费升级、政策大力支持下的科技创新、政策呵护下的金融板块在震荡区间内逢低吸纳，关注核心资产的投资机会。