中报期临近 关注军工核心资产

　　中报期有望验证军工的成长逻辑。2019年一季度军工行业收入同比增长18%，归母净利同比增长67%，预收高企现金流改善明显，看好航空航天、信息化等全年业绩表现，观点有望在中报期得到初步验证。

　　军工行业仍具改革逻辑：2019年初船舶系重组事件拉开改革大幕，随着军工改革持续推进，2019年下半年各大军工集团资本运作有望加速。6月27日，中国动力收购子公司股权，再次引发市场对改革动向的关注，两船合并、院系改制等将持续催化板块行情。

　　经过2016年以来的市场调整，军工板块内部分化明显，讲故事、蹭热点的公司正在被市场抛弃，而有业绩、估值合理的军工核心资产逐渐成为机构关注重点。首先，跟踪中报有望超预期个股：在诸多宏观经济不确定因素下，军工逆周期属性凸显，在“十三五”后期，随着新型武器装备的列装和批产，2019年主机厂及装配商订单较为饱满，航空、信息化等行业将维持高景气，建议关注2019年中报预期较好的个股。其次，估值角度：4月中旬以来，板块估值再次回落，当前板块PE不足60倍，接近2014年一季度水平，仍处于历史较低水平。当前板块“改革+成长”的内在逻辑持续强化，军工电子、新材料等受益科创价值重估、国产替代的个股有望迎来业绩估值双升。