这个五一外围有点嗨 A股上演节后大涨?

　　五一期间，全世界的新闻头条可能都被三个老头儿霸占了，他们分别是：巴菲特、芒格和特朗普！

　　一年一度的伯克希尔股东近日召开。会上，伯克希尔公布了一季报。另据媒体报道，巴菲特和芒格两位老人一起回答了50个投资者的提问，全世界虔诚的投资人皆洗耳聆听。而在此前，美国公布了最近的经济数据，其失业率创50年新低，一季度GDP增速从2.2%上升至3.2%。特朗普更是在推特上说，最好的还没有到来。

　　受各种利好提振，国内长假期间，全球权益类资产展现韧性。美国“VIX波动率”指数处于半年新低，达12.87，显示避险情绪已经降至半年低位，纳斯达克、标普500皆在美国经济数据公布之后大涨。恒生指数、台湾股市表现强劲，即使在外围调整的时候，两大股市依然表现抢眼，期间涨幅分别为1.29%、1.17%。

　　那么，A股市场是否会受外围市场刺激而上演“节前爆雷，节后暴涨”的行情呢？

　　毕竟在今年1月份，因业绩雷频频爆出，市场人气也曾因此低迷，但在二月份消息面平淡之后，市场快速走牛。今年四月份的情况亦是如此，于是市场也有五月份市场走强的预期。但从影响市场的变量来看，一二月份的情况与现在相比虽有相似之处，但也发生了不少变化。市场可能会发生反弹的情况，但出现二月份那样持续系统性大涨的概率可能并不太高，更多可能还是结构性机会。

　　从A股历年五一后过后的表现来看，连续四年实现上涨：

　　2015年，五一劳动节行情杀跌，接下行情从5月8号开始上涨，从4099点涨到5178点，一共上涨了1079点；

　　2016年，五一劳动节行情杀跌，接下行情从月5月12号开始上涨，从2781点涨到3140点，一共上涨了359点；

　　2017年，五一劳动节行情杀跌，接下来行情从5月11号开始上涨，从3016点涨到3305点，一共上涨了289点；

　　2018年，五一劳动节行情杀跌，接下来行情从5月3号开始上涨，从2929涨到3219点，一共上涨了290点。

　　全球围观三老头儿“一季度答卷”

　　五一假期，有两件事很重要：一件事影响投资者的信心，一件事影响投资者的理念。前者就是特朗普交出的美国一季度经济数据，另一件则是伯克希尔股东大会上，倾听巴菲特和芒格两位投资界“泰斗”的投资布道。

　　从第一件事来看，美国的经济数据可以用“劲爆”来形容。美国一季度GDP增速从去年四季度的2.2%上升至3.2%，美国3月消费支出环比增长0.9%，创近十年最大增幅。与此同时，美国就业市场处于完全就业的状态，美国4月非农就业数据超预期。美国4月非农就业新增26.3万，大幅高于预期，失业率3.6%跌至1969年来最低，美国3月非农就业人口由+19.6万人修正为+18.9万人，2月由+3.3万人修正为+5.6万人。非农数据提振美股，纳指5月3日大涨1.58%，标普亦上涨0.96%。

　　特朗普5月2日引述盖洛普的民意调查说：“56%的美国人将他们的财务状况评为优秀或良好。这是自2002年以来的最高数字，自2016年以来上升了10个百分点。”他还在推特上表示，最好的还没有到来。

　　就连正召开股东大会的股神巴菲特 (Warren Buffett)5月3日 接受美国媒体采访时都坦言，现在美国经济“非常奇怪”，早已超出他读过的任何经济学教科书所教内容，是任何教科书都无法预见的。巴菲特说，目前美国失业率如此之低，但是通膨和利率却并未随之上升，而且，美国政府还在增加财政支出及政府赤字。

　　与此同时，巴菲特和芒格也交出了一季度的答卷。伯克希尔公司一季度总利润216.6亿美元，高于2018年同期的净亏损11.4亿美元；2018年同期为净亏损0.46美元。运营利润55.6亿美元，同比增长5%。与此同时，两位老人还在股东大会上回答了50个来自投资者的犀利提问。层层剖析伯克希尔的投资项目，循循传播投资之道。

　　二月与五月份的同与不同

　　外围造好无疑可以给A股市场反弹提供一个稳定的环境。这是一月底、二月初和现在最大的相似之处。去年底，外围市场也曾低迷过一段时间，但皆于今年一月份企稳反弹，并持续反弹至二月底。尔后，外围市场也略有波折，但四月份以来，美国股市还是创出了反弹新高，标普和纳指更是在五一期间创出了历史新高，而港股和台股也展现出浓厚的做多气氛，在美联储宣布不降息的那天，美股一度跳水，但港股依然强势收红。

　　其次是业绩地雷爆炸期已过。一月份，中小创的业绩预告一度让市场苦不堪言，人气降到冰点，但地雷过后，市场人气迅速回升，二月份亦迎来一波大反弹。四月份底，业绩地雷再现，欧菲光、康美药业等刷新股市三观，而股市人气亦因此大幅下降。这一背景与一月份非常相似。

　　然而，更多的是不同。

　　首先是估值不同，一月份，全市场的估值与目前相比至少折价20%以上，当时各大板块的位置相对而言也比较低。

　　此外，筹码结构亦不一样，当时指数创下一个新低之后，上证50徐徐展开反弹，基本封杀了市场下跌的空间，而主导这一切的是北上资金，如今上证50反弹出一定级别的盈利空间，外资存在止盈的情况，而其它的热门题材股涨幅也比较大，市场需要新的热点。

　　另外，随着股指期货松绑，市场交易变量亦发生较大变化。一月份的社融创出天量之后，四月份的货币政策进入观察期，这也是市场节前调整的一个重要原因。

　　与一月份相比，美股涨幅较大，因此美股的估值优势也在消失。来自国金证券的数据显示，截至于4月底，标普500指数、纳斯达克指数估值分别为19.1倍、34.5倍，高于2010年以来历史均值水平。2010年以来标普500、纳斯达克指数估值中位数分别为17.8倍、30.3倍。

　　当然，亦一些积极的变化，那就是通胀预期可能存在回落的可能性。在国内长假期间，ICE布油价格表现-1.23%，已是连续2周小幅回落，最新价格为70.78美元/桶。美国石油产量的增加在一定程度上抵消了美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁以及中东国家主导的OPEC从1月份开始削减石油供应所造成的影响。分析人士认为，今年前几个月油价虽然大涨，但美国页岩油革命导致产量大增，油价可能存在天花板。

　　此外，节假日期间还有一只股票的走势可能也在引导通胀预期回落。有“人造肉第一股”之称的Beyond Meat公司近日正式登陆美国纳斯达克，公司不仅获得比尔·盖茨等知名人士投资，而且上市首日就拿下163%的惊人涨幅。国内通胀指数跟猪肉价格息息相关，今年以来，由于非洲猪瘟，猪肉价格看涨。但若有更为健康的替代品出现，猪肉需求量可能会下降。当然，这仅仅只是预期，但预期也无进无刻不在影响着市场，影响着人心。

　　巴菲特的四大投资启示

　　不管市场怎么走，机会总是存在的。而这种机会又分为短期的机会和长期的机会。而巴菲特的股东大会给出的四大投资启示，或许可以解决长短的问题。

　　启示一：长期持有好公司 

　　从伯克希尔股东大会，巴菲特和芒格透露的信息来看，他们更青睐的是长期的机会。也许有投资者认为，这一理念并不适合A股市场，但并非如此。在过去数十年当中，好的公司涨幅依然是惊人的，比如贵州茅台、万科A、格力电器等。

　　知名策略分析师张忆东表示，未来的牛市是各领域头部企业或者说核心资产的牛市，越来越跟美股相似，核心资产带着指数走，而不是鸡犬升天。

　　启示二：投资指数基金 

　　巴菲特以建议投资者投资指数基金而闻名，谈到标普500指数自2009年市场触底以来的335%的回报率时，巴菲特说：“回顾这10年的牛市，你肯定会大吃一惊。”巴菲特说，他的继任者可能会选择指数基金而不是美国国债。虽然他也认为，这种策略可能会限制伯克希尔的机会，比如在金融危机期间和之后出现的机会。2008年9月，伯克希尔向高盛的优先股投资100亿美元，股息高达10%。

　　对于A股投资者来说，投资ETF指数基金的风险在远远小过投资个股的风险，因为个股的雷有多大，哪天会爆，你永远不会知道。

　　启示三：中国仍有大机会 

　　在股东大会上，巴菲特表示:“中国是个大市场，我们喜欢大市场。”在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。芒格则表示，整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。

　　众所周知，巴菲特投资过中石油和比亚迪。他也说过，会投资连续多年ROE高于20%的企业。这样的公司，在A股市场上也存在一些，未来可能就是资本追逐的方向。

　　启示四：做投资需要专业和耐心，也需要一些运气 

　　在此次股东大会上，巴菲特和芒格分别讲了两个故事：

　　（1）巴菲特讲了一个关于他购买一家名为Atled公司的故事。这家公司有98股股票，巴菲特购买了1股。Atled是一家路易斯安那州的鸭子俱乐部。该公司买入了一些土地，然后可以捕猎鸭子。巴菲特说，但是有人朝着地上开了几枪后，石油冒了出来。该公司的股票也因此从每股100美元升至2.92万美元。如果直至今天还未出售该公司的股票，可能已价值数百万美元。

　　（2）查理·芒格则说，在他很小、很穷的时候，他买了一只股票，后来该股很快涨了30倍，但他在股票涨5倍的时候就卖了。这是他一生当中最愚蠢的决定。

　　这两则故事，首先强调的专业，只有专业才能选出牛股；其次是耐心，若没有耐心，会错过后面大部分涨幅；第三是运气，若没有运气，不会一枪打出一个油田。这也是为什么个人投资者最好投资指数基金，而不是个股，因为相对于专业投资人而言，个人投资者最大的优势可能只有耐心。