短期波动难避免 基金着眼中长期布局

　　受美债收益率上行、美股大跌等因素影响，全球投资者风险偏好快速下降，节后A股市场亦大幅调整。对于后市，基金经理们大多倾向于认为，A股市场仍处于中期磨底阶段，短期市场信心依然比较脆弱，不过中长期来看，A股估值目前已处于历史相对底部，不宜过度悲观。

　　短期承压不改中长期吸引力

　　上周A股市场低开后大幅下行，中小板指下跌11.32%、创业板下跌10.13%，上证指数下跌7.6%、上证50下跌6.24%。

　　汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超分析表示，美国利率持续上行压低美股风险溢价水平，叠加美国中期选举前诸多变数更增加了市场的不确定性。从对A股的影响来看，美国利率上升导致资金外流的风险仍存，但中期来看，随着美国经济逐渐见顶，强势美元的影响将逐渐解除。这一轮美股调整对于A股影响也不同于2月份，A股此前已经历大半年的调整，风险已经释放得比较充分。对于目前估值处于历史相对底部的A股来说，已出现长期配置机会。

　　在市场大幅回调的情况下，上周北上资金出现了169.68亿元的净流出。不过多家外资机构投研人士均表示，在各大新兴市场中A股的吸引力较高，外资对于A股的中长期态度不会改变。富达国际A股基金经理周文群表示，鉴于海外投资者的资本成本增加，北向资金外流属于意料之中。这种情况可能会持续一段时间，特别是如果国债收益率继续上升。但是中国市场仍有很好的投资机会和吸引力，长期来看，目前的情况不会改变海外投资者对A股市场的投资热情。她认为，短期内A股市场或无法摆脱消极情绪，但在此下行周期中，考虑到A股市场已消化了出口市场疲软等带来的负面影响，其表现将优于美股。

　　海富通基金也表示，展望后市，不论是就A股市场自身的历史纵向比较，还是横向与全球其他主要市场比较，A股的投资价值正在不断显现。市场调整的过程，就是风险不断释放的过程。

　　后市关注政策提振效果

　　站在目前的时点上，一些基金经理表示，对于国内近期有望出台的一系列积极政策较为关注。央行并未跟随美联储加息而是选择降准来降低社会融资成本，意味着国内经济是当前货币政策的主要考量。目前国内一系列政策托底经济的目标较为明确，期待后续政策的效果逐渐显现。

　　长安基金基金经理沈晔表示，对于后市不必过分悲观，近期支持民营经济的表态，资管新规细则的推出以及长假结束前的降准等，都体现了政府对于“稳经济”的强烈愿望和行动力。中国拥有仅次于美国的巨大消费市场，有着较强的产业链配套制造能力，中国经济的韧性仍毋庸置疑。回到股市本身，目前A股和港股的估值已经处于历史和全球相比的低位。长期看，聪明的资金不可能不回到有增长和开放、同时又低估值的市场。

　　诺德基金也表示，短期悲观情绪宣泄之后，市场有估值修复的内在需求，不宜过度悲观。从中长期的视角看资产价格最困难的阶段可能即将过去。核心的原因在于全球流动性会边际改善。一方面，市场普遍预期美国经济增速将放缓，这一预期的兑现或将改变美债收益率高企和美元强势的局面。另一方面，美股从高位回落之后会带动风险偏好的下行，增加对美债的配置从而会为全球的流动性环境带来边际的宽松。同时来自“减税降费、稳增长、促消费”改革措施的逐步落实，可能逐步改善市场对长期增长的预期。目前估值端的压力已经大幅减轻，乐观因素正在逐渐累积。