欧美股市高位回调 绩优私募预期A股承压有限

　　受美国1月非农数据表现强劲加重美联储货币紧缩预期等利空因素冲击，2月2日以美股为代表的欧美股市在持续数年的牛市表现后，普遍自高位出现重挫。值得注意的是，2月5日A股市场整体走势却显著偏强。对于A股后市表现，来自多家绩优私募机构的最新策略观点，整体偏积极。

　　A股整体淡定

　　北京时间上周五晚间，美国劳工部最新公布的美国1月非农就业人数增加20.0万人，显著强于市场预期增加18.0万人。与此同时，1月美国薪资增长年率表现尤为靓丽，年率增长2.9%，创下2008年金融危机以来最大增幅。而受到强劲非农等消息面因素影响，海外投资者对于年内美联储升息节奏可能显著加快的预期，急速升温。在此背景下，以美股为代表的欧美股市，遭遇“黑色星期五”。周五一个交易日内，美国道琼斯指数暴跌665.75点，降幅2.54%，法国CAC40指数、德国DAX指数跌幅则均超过1.5%。

　　而从本周首个交易日来看，2月5日A股市场整体表现则显著偏强。尽管早盘上证综指一度下跌逾50点，但全天A股主要股指多数均录得上涨。截至周一收盘，上证指数、上证50、中证100、沪深300等四个指数，分别走升0.73%、1.01%、0.31%和0.07%。对比日本、韩国等亚太地区的主要市场当日普遍下跌1.5%的表现来看，周一A股的表现无疑更为强势。

　　与此同时，从个股盘面表现来看，银行、钢铁、煤炭等上周整体表现强势的领涨权重板块，依旧表现突出，整体显示出当前A股市场内在做多动力仍在持续，并未因外围市场大跌而受到显著影响。

　　值得注意的是，从市场估值角度来看，数据显示，截至2月5日收盘时，上证50、中证100、沪深300三大指数的最新市盈率(整体法)水平分别为13.31倍、14.52倍和15.63倍。相较于美股三大指数当前整体逾20倍的估值水平而言，在简单算术对比上仍称得上是估值偏低。

　　私募观点仍较积极

　　在上周五全球股市高位下行压力集中显现的背景下，当前国内绩优私募机构对于后期A股市场的观点依旧偏积极。

　　上海鼎锋资产周一表示，本次美国股市下跌主要原因源于两大方面。一是美国非农就业及薪资增速表现强劲，通胀预期进一步上行，引发市场对美联储加速收紧货币政策的担忧；二是美国长端收益率快速上升，收益率曲线由极度平坦转向陡峭化。整体而言，近两年A股重估的基础来自企业盈利持续性增强与增量资金入场，市场宏观大周期正在从2017年盈利改善走向2018年估值扩张的“戴维斯双击”。而在另一方面，2018年增量资金入场对A股估值扩张形成推动力量，同时全球经济复苏叠加弱美元的环境使得资金更偏好新兴市场。综合各方面因素来看，该私募机构认为，尽管当前美股估值处于高位、后期美股波动可能持续加大，但相关外围市场波动对于A股市场并不会构成中期冲击。

　　此外，上海朱雀投资也表示，上周美股大跌，本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，而非基本面走弱或风险事件驱动，因此演绎为股灾，进而导致新兴市场全面大幅下挫的概率不大。对于A股而言，其受美股波动影响略小，更多是情绪和预期层面，而且考虑到前期A股已经有所调整，预计受美股大跌影响有限。

　　上海庐雍资产董事长李思思认为，目前上证50等主要蓝筹股指的成份股，整体仍然在对标强势港股市场。虽然上周五欧美股市大跌对A股市场的不利影响可能还需要一定消化，但本轮A股调整最终演变成“市场中期下跌”的可能性将十分有限。