周期股仍存上升空间 有望接棒“漂亮50”

　　近期，“煤飞色舞”行情再现，周期股俨然成为接棒“漂亮50”的投资主线。在私募人士看来，除相关公司业绩和宏观经济超预期的驱动因素外，周期股上涨背后还有资金抱团趋势的逻辑，周期股行情仍将持续一段时间。

　　业绩支撑吸引资金抱团

　　沪指周线5连阳，煤炭、钢铁、有色为主的上游周期板块涨幅居前。名禹资产董事长王益聪表示，这些行业中大多数公司业绩超预期，估值水平下降，符合机构对估值和业绩相匹配的要求，这是周期股上涨最直接的驱动力量。

　　倍霖杉资产董事长高杉同样认可周期股业绩反转的逻辑。他表示，一季度市场对经济下行的预期强烈，周期股遭到杀跌，但现货价格下跌没有期货那么明显，如今去库存结束，价格企稳，叠加中报业绩催化，自然拉动一波行情。

　　除了受到周期股业绩预期的支撑外，也有投资人士指出，本轮行情还有资金层面和市场风格转换的因素。

　　兆天投资总经理范迪钊表示，市场对经济悲观的预期在缓解，市场风险偏好在逐渐上升。在这个过程中，部分资金会从上半年抱团的白马股走出来并向两个方向分化，一个是周期股，一个是创业板。创业板中部分个股已在6月份走出低谷，但很多公司中报业绩不达预期，再加上IPO等政策层面的压力，创业板目前尚不具备足够的配置价值。因此，这部分资金更可能会向业绩不错、估值较低的周期股集中。

　　王益聪也表示，周期品有所表现存在市场热点扩散的因素。经过上半年的表现，大消费已经到了合理估值区间，向上存在压力，投资机会开始多元化，热点也有所扩散，这有利于处于底部且基本面向好的周期股演化。另外，从交易层面来看，一季度周期品下挫，机构配置比例降到较低水平。而目前面对市场变化，机构也会增加配置，交易层面也较有优势。

　　中短期行情或将持续

　　在私募人士看来，短期的多种因素仍能为周期品的基本面提供上升空间，周期股的行情仍能延续。

　　高杉直言，周期股的疯狂上涨还没有开始。他认为，周期股行情至少会持续半年的时间。今年经济不会很差，周期品行业供给没有增加，需求稳定，利润还会继续集中。周期股短期或会出现波动，但越过行业淡季后，还会启动新一波上涨行情。

　　范迪钊也认为，周期股行情还会持续一段时间，从基本面上看，业绩应可维持3到6个月；从政策角度看，下半年供给侧改革持续，对周期股行情提供催化剂，刺激资金的买入冲动，增量得以持续。“创业板起不来，资金就会在周期、蓝筹、白马成长里面转来转去。除非创业板真的恢复，才会让资金分流出去，周期股出现较大幅度的调整。但目前看至少三季度周期股行情还是能够持续。”范迪钊表示。

　　王益聪认为有多个因素支持周期股未来业绩仍存提升空间：一是中国经济数据不排除继续超预期，供给侧改革继续推进；二是美元疲弱也超预期；三是美国数据总体偏弱，全球经济处于同步复苏的过程，四季度不排除美国在基建方面有所进展，这些因素还没有到证伪的时候，周期品短期回调之后可能卷土重来。

　　不过，也有投资人士对周期股的未来趋势不甚乐观。同犇投资认为，目前周期股上涨的逻辑不能持续支撑其涨幅，原因在于当流动性边际收紧或者煤炭钢铁等上游商品价格涨幅太大、大幅挤占下游行业利润时，行政力量会对商品进行控价。另外，投资者情绪过于乐观或悲观之后，情绪都会有所修复。从中长期逻辑来看，中国固定资产投资增速未来会有所下降，当前上游商品价格利润过于丰厚，长期难以持续。