下半年股票怎么炒？六大知名私募都说要这么干！(3)

　　中国基金报：下半年看好哪些行业和板块？

　　陈家琳：我们持股期限偏长，不会太纠结于短期市场热点。我们比较多的关注大消费、金融、智能制造、医疗服务、传媒教育等行业，一方面行业本身有持续性，能够真正穿越宏观周期，抵御宏观起伏。另一方面，投研团队在这些行业中具有相对的研究优势。两个方面结合起来，对私募基金来讲是比较行之有效的方式。

　　朱红裕：我们长期看好制造业升级与服务有关的产业，包括新能源汽车产业链、智能制造与检测、品牌推广与服务、休闲旅游、医疗等必需消费品等。

　　巩怀志：下半年我们看好几类：一是伴随着行业供求关系的改善，盈利恢复较快，估值有弹性，有业绩支撑的股票，比如周期领域的煤炭、造纸、重卡、电解铝、水泥等低估值、处于经济稳定、供给变化带来的周期上升成长阶段；二是估值比较合理的稳定成长类股票，比如医药、电子等能够长期维持较好的增速，这些行业里估值合理的优质公司，下半年到明年可以期待切换；三是出现重大技术革新或市场重大变化，能出现跨越式增长的公司，比如高端装备制造等领域，对于这些高速成长类的股票，我们尽可能去挖掘，未来不管股票市场牛熊都会有很大的收益。

　　吕小九：我们重点关注的方向包括：各个细分领域的行业格局优化带来的机会，中国在电子和汽车等高端制造业领域不断冒出来的国内甚至全球性的隐形冠军企业 ，新一代消费主力带来消费升级趋势，中国寿险行业业务结构调整和竞争格局变化带来的价值重估，以及具有系统性负债优势的个别商业银行；当然，我们也会按照行业比较的框架动态的根据行业景气度的变化把握新的投资机会。

　　金斌：金融、医药、家电等有一些机会，包括一些分散行业里面做得比较优秀的公司，我们认为它们的市场会持续扩大、未来利润也会持续地提高，这种公司我们认为未来会有比较多的机会。

　　冷国邦：下半年不同阶段会有一些主题出现，主线还是白马蓝筹为主。白马蓝筹我们关注前期一直表现不错、估值也比较合理的公司。具体行业板块则关注近期表现比较好的公司、行业改善的公司，如新能源汽车，人工智能、下半年的苹果产业链，包括钢铁、化工类的等行业改善的机会。

　　中国基金报：目前仓位如何？下半年将如何操作？

　　陈家琳：目前仓位维持在75%左右，持有四分之一的现金，等待看好的成长股估值回调。

　　股票配置主要有三个方面，一是白马龙头股依然占据相当的持仓比例，这是贯穿全年甚至更长时间的投资主线。尽管暂时休息，但问题不大，我们从中找出真正的龙头，未来还会持续表现。第二是配置一些市值适中、估值适度的高性价比成长股。第三则是国资国企改革，尽管之前预期较低，上半年股价表现一般，但下半年表现会好于上半年。

　　操作思路和上半年相比变化不大，只是配置权重发生变化，白马股做了一些小幅度的减持，增配估值适中的高质量成长股。

　　朱红裕：目前仓位适中。下半年趋势性机会不明显，我们在操作上将深入研究细分行业，重点挖掘结构性机会，以精选个股为主。首先，发掘未来5年预期累计回报率可能翻倍的二线蓝筹作为底仓，这一类的股票可能在过去的半年到一年时间里没有什么亮眼的表现，实际上它们的基本面还是比较扎实的，未来三到五年盈利的成长性非常可观，而且目前估值也处在一个不错的位置。

　　另外一部分的增强仓位主要配置于一些未来三年预期累计回报率可能会翻倍的个股，但是确定性上可能会比底仓配置的个股略低一点。当然我们也会有严格的选股标准。这些个股可能出现在行业格局和景气度在未来半年到一年将发生较大反转的领域；另一些可能会出现在微观层上，公司发生了一些根本性的变化，比如引进了非常好的经营团队，或者治理结构有本质的改变，这一类公司在未来有可能会给我们带来明显的收益。这两类公司在过去的一两年以来，整体都处在一个市场不怎么关注或者被市场抛弃的状况，但是很多问题需要用其他思路来看待，才能发掘有预期差的个股。

　　巩怀志：目前仓位七八成左右。从全球来看，上证指数今年只上涨了3%左右，目前15倍市盈率，对于目前经济和盈利增速值得乐观，性价比很高的股票仍然有很多。经济、金融监管政策等影响因素在经历了4、5月份的波动后，未来风险有所降低。

　　半年报即将披露，我们将继续对各个行业进行详细梳理，观察供求关系的变化，然后再去校正对未来业绩增速的预期。我们调仓换股的幅度比较小，因为目前整体经济运行趋势基本符合我们的预期。所以，对于前述三类看好的股票，整体上我们以持仓为主，并针对各公司经营趋势和估值变化进行动态调整。

　　吕小九：我们依然保持非常积极的仓位水平， 根据目前掌握的信息下半年应该不会有大的变化，我们会动态跟踪和应对。

　　金斌：我们现在仓位比较高，并不是因为我们看好大盘，而是认为A股两极分化里面有很多结构性的机会。现在风险收益比很划算，我们能在这里面找到很多投资机会、能赚钱的股票。所以我们现在的仓位比较高。下半年依旧会这么操作。

　　冷国邦：目前整体的仓位还是比较高，8成以上。下半年如果没有特别大的风险，如经济下行、资金面超预期偏紧的话，仓位会维持在目前的水平。

　　中国基金报：港股今年较热当前估值如何后市怎么看？

　　陈家琳：港股中每个板块里面差异很大，如航空、汽车、旅游休闲板块表现相当强势，但也需要精挑细选，涨上来的个股，未来会分化。港股更需要自上而下去看标的。总体而言，南下的资金还会净流入，对港股会起到很强的支撑作用。

　　朱红裕：港股总体估值中短期内合理，对后市谨慎乐观。港股整体流动性比A股好，预计港股市场将小区间波动，以结构性机会为主，需要特别关注南下资金和海外资金流动性的边际变化。中概股方面，预计2季报的披露有望成为新的刺激因素。

　　巩怀志：今年上半年港股走势比A股好很多，一是港股估值偏低，沪港通、深港通带动的资金流向港股较多，二是上半年A股经历金融监管，并且市场利率快速上升，短期流动性出现了问题。目前市场已开始逐渐修复，年初至今上证50与恒生国企指数涨幅已相差不多。

　　由于政策影响和资金扰动较小，今年港股整体上跟着经济基本面恢复的节奏走，这种走势我们非常认可，代表了正常的趋势。

　　下半年港股仍然会跟随经济趋势而有所表现，相对来说是经济的晴雨表。A股整体涨幅落后了，待影响因素逐步消除后会有一个追赶的过程，最终也会恢复到经济基本面定价。但由于港股海外投资者比例高，容易受到海外市场的影响，投资者需要关注全球央行缩表和利率上升的风险因素。

　　吕小九：香港市场今年领跑全球权益类资产市场，但是整体上估值依然不贵，加上全球资金和内地资金的继续流入，我们认为港股下半年依然是非常有吸引力的资产，特别是在我们重点看好的一些方向上，香港市场比A股有明显的估值优势，我们会在这些方向上重点配置港股标的。

　　金斌：港股估值目前比较合理。我们下半年会继续维持现状参与港股一部分，港股下半年也是一个结构性机会。