下半年股票怎么炒？六大知名私募都说要这么干！(2)

　　中国基金报：下半年大势怎么看？有哪些机会和风险点？

　　陈家琳：短期来看市场在逐渐回暖。距离2015年市场异动已经过去两年时间，市场信心在逐步恢复。从两年前的调整之后到减持新规出台，市场风险偏好在提升。这对主题投资利好明显。但主题投资也还有产业逻辑在里面，会有一些持续性。包括周期股，上半年业绩还不错，包含在中报行情里面。下半年的业绩还能不能保持要打个问号，但市场可能看不了这么远。

　　上证指数在十九大之前也不会有大的波动，但这里面会有结构机会。不排除到今年年底，上证指数回到熔断前水平，也就是说，指数有5%-10%的空间。

　　朱红裕：下半年的股市总体震荡看平。预计下半年经济还是L型震荡的态势，但经济的韧性相对较强，短期内不会出现太大问题，这也就意味着货币政策整体上会比较平稳，企业的盈利将继续修复。在这个背景下，整体股票市场不需要太悲观。

　　关于中国长期经济趋势，我们认为服务业在中国GDP比重会持续上升，这里面将会派生出很多投资机会，包括长线的投资机会。同样的，这些行业里的很多公司目前未必会是市场热点，但长期来看会给投资人带来非常不错的回报。同时，看好基本面和估值匹配的价值成长类个股和行业或公司基本面反转的个股。

　　未来半年最大的风险还是来自于全球央行缩表对风险类资产的趋势性影响。

　　巩怀志：下半年A股市场利好因素多于利空因素。一是十九大作为重大历史事件，投资者必然对此有所期望，在新的政治周期中加强经济建设，理顺各个层面的关系，对整个市场风险偏好提升有比较正面的影响；二是市场利率经过上半年的快速上行，已经达到与目前经济相匹配的相对高点，下半年将不再成为限制市场的主要因素，预期逐步稳定并有所下行；三是从资本市场政策层面来说，希望市场稳定发展的政策预期更加明朗。

　　下半年股票市场的主要不确定性来自于经济总需求的强弱程度和走向。我们的基准预期是平稳偏强，但仍需要密切地跟踪和观察经济各子领域运行的态势。目前房地产、汽车、部分工业品等销售不够强劲，但出口形势和制造业整体盈利比较好，经济总体维持平稳态势。对于市场中很多投资者担忧的未来如果出现房地产销售剧烈下滑等需求回落的现象发生，可能导致经济出现快速下探的疑虑，我们将持续重点研究和观察。

　　总体上来看，下半年市场有望维持震荡缓慢上行的趋势，根源在于投资者无法对未来经济形成一致预期。投资者对经济和行情犹犹豫豫、战战兢兢，从股票市场行情周期的角度，反而是比较好的投资阶段。这个阶段，投资收益可以稳健累积，市场风险由于投资者热情偏低而较小。“市场行情总是在犹豫中上行，而在欢乐中灭亡。”

　　吕小九：从去年四季度我们就开始强调宏观经济在很长一段时间内最大的特征是有韧性没弹性，这意味着宏观经济不会差到哪里去，但是反过来即使比预期好，对我们股票市场的意义也没有过去几年重要了，因为我们关注的主要机会和总量增长的相关性都没那么高了。

　　相应的，投资策略的角度应该轻总量重结构，从宏观经济学的视角转向产业经济学的思考，去从行业格局的演变中寻找龙头公司的投资机会。这一策略指导我们在今年上半年的投资实践中取得了优异的业绩，同时我认为这一思路将继续适用于下半年的策略和明年的策略。

　　事实上，这种慢变量的策略思考才是真正的策略型思考，需要每个月每个季度而变化的策略事实上并不是策略。风险层面我们主要关注金融领域去杠杆的进程和可能带来的阶段性冲击。

　　金斌：很难有一个很大的系统性的机会，还是看各个领域里面分化的机会。因为市场会不断变化，我们没法预测下半年市场会怎样，我们基于基本面和估值的研究去做投资，这个是确定的。具体要根据市场的动态做调整。

　　确定性的机会：整个价值重复的过程还没有结束，在这个位置上可能还有很多股票有很多结构性的表现的机会。

　　最大的风险：过去几年被炒得特别高的一些壳公司或者是中小市值的公司，如果按照目前的基本面来看，其实很多壳公司其实不应该那么值钱。所以按照目前新股发行速的改变，很多壳公司的价值会持续回归，这个市场最大的系统性风险。因此如果把这些风险公司排除在投资范围，在剩下的股票里面再去做挑选，理论上来讲，我们认为风险相对说来会比较低，风险收益比就很划算。

　　冷国邦：下半年大盘还是结构化的行情为主，不具备系统性上涨的机会。主要的扰动市场的因素有三个：一、防风险、去杠杆，金融监管的趋势的不确定性，会不会对经济下行造成一定的影响？包括地产、投资增速的下降会不会拖累经济等。二、整体的资金面也是有分歧的，上层稳健中性的基调不会变，还是一种紧平衡的局面，出现钱荒的可能性也不大，可能在紧平衡的高位预期的阶段。三、国外包括美日欧央行的政策，特别是美国会不会提前缩表，包括最近欧洲央行也有一些偏鹰派的声音出现，这些都会对市场形成扰动的因素。