低波动+快轮动 资金该怎样应对

　　在月初迎来量价齐升的反弹后，沪深两市大盘再度回到窄幅波动的区间中，交投回落，波动幅度收敛。值得注意的是，行业板块的轮动更加迅速，这使得投资者无所适从。其实不同的市场环境造就不同的投资方式，低波动、快轮动的大环境下投资者可以选择两种交易策略来应对，中长期投资者可以通过交易性方式摊低持仓成本，把股票池的收益率提上去。短线投资者可以尝试去做反向交易，在下跌时敢于介入，在反弹后舍得出货，通过“追跌杀涨”获得短差收益。

　　指数重回低波动

　　国庆假期后A股迎来“开门红”，沪深两市大盘量价齐升，一扫节前低迷，不过此后市场交投小幅回落，振幅也出现明显收窄，指数似乎又重新回到低波动的状态中。沪综指昨日小幅高开后，延续窄幅波动模式，日内最高上探至3089.68点，最低下探至3076.30点，振幅仅为13点，收报于3084.46点，小幅下跌0.01%，收出第二颗缩量十字星。与之相比，弹性相对较好的“中小创”也不难逼近这种低波动“怪圈”，中小板指数昨日最高上探至6981.16点，最低下探至6939.39点，波动幅度仅为40多点，尾盘收报于6973.23点，上涨0.62%。创业板指数昨日最高上探至2199.07点，最低下探至2184.35点，波动幅度更是降至15个点，几乎与大盘无异，尾盘收报于2193.26点。

　　值得注意的是，沪综指本周二成功回补此前的“跳空”缺口后，已经在年线附近收出两颗十字星，指数层面似乎再次步入震荡整固模式。

　　从个股来看，沪深两市正常交易的2724只股票中有33只股票的振幅超过10%，康星新材振幅最大，为17.74%，早盘以涨停板开盘后一路回落，跌幅超过5%。234只股票的振幅超过5%，但这部分品种以次新股为主，由于上市不久，资金在其中激烈博弈，振幅也相对较大。与之相比，振幅低于2%的股票多达1396只，这部分股票的市场活跃度已经很低了，振幅低于1%的股票多达288只，此类品种的日内波动幅度几乎已经达到极限。通常情况下，大市值的周期类品种其振幅普遍较小，民生银行、兴业银行、农业银行、中国平安等股票昨日振幅不足5%。但通过梳理发现，这288只股票中有不少高弹性品种，例如创业板中曾经风光无限的东方财富和戴维医疗。

　　分析人士指出，欧美股市普涨、原油价格上行，三季度GDP符合预期、央行继续释放流动性，近期市场环境整体偏暖，但沪综指本周数次向年线发起进攻，最后都以失败告终，显然年线位的压力较大，这种低波动模式短线很难打破。

　　轮动节奏加快

　　沪深股市重新回到低波动模式，这像极了9月中旬的行情。但相较于9月，无论是行业，还是题材热点，市场的轮动节奏明显加快了。

　　一方面，市场在每个阶段都会有一个典型的领涨龙头，成为引领市场的投资主线，但从目前来看，行业板块的轮动加速，市场还没有出现这条投资主线。建筑板块盘中一度崛起，带给投资者对于“大基建”主题的期许，但领涨一日后便快速回落。钢铁、煤炭等品种也出现类似的情况。而从热点上看，轮动频率更是显著提速，某个热点持续时间甚至不够一日，题材概念在日内便完成切换。

　　另一方面，市场风格不断切换，更加模糊化。从9月份看，低估值蓝筹股表现相对较好，而当时小盘成长股一直疲软。国庆节后以“中小创”为代表的成长军团表现强势，而此时大盘权重股则更多呈现出跟涨态势。本周大盘股和小盘股交替表现，使得市场风格来回摇摆，其实市场风格很大程度上是投资者风险偏好的风向标，这也意味着资金风险偏好和预期本身并不稳定。

　　银泰证券研究所策略分析师陈建华表示，宏观层面经济下行的压力、管理层稳增长政策的出台以及各项调控措施的实施决定了能指引A股走出趋势性行情的线索依然相对不足，而资金面上尽管楼市限购有利于资金回流股市，但显然其并不是一个必然选择，场外资金入场更多的是A股自身各方面因素改善带来的结果，而且也将是一个相对缓慢的过程。在以上两方面不出现明显改善的情况下，A股盘面风格将不会出现显著分化，成长、蓝筹反复轮动将是市场主要特征。

　　两策略应对

　　一方面，沪综指上方年线压力较大，想要突破并非易事，但短线大幅下探的空间又不大，多方与空方都不太好发力；另一方面，市场预期的资金“大腾挪”，即楼市资金回流股市暂时还没有看到，A股仍处在存量博弈阶段，本身制约行情演绎。在这样的大环境下，低波动和快轮动可能会成为市场的主要特征，持续时间可能会拉长。

　　不过这并不意味着市场不可做，不同的市场环境造就不同的投资方式。在这种低波动行情中，即便对于中长期投资者而言，买入持有也并非最佳方式。一位私募人士向记者表示，此前盛行的“T+0工厂”给了大家一点启发，通过量化交易的方式，投资者是可以通过摊低成本将股票池中的个股收益率提上去的。例如部分医药股，估值已经降到合理区间，如果继续往下跌，可以逐渐加仓，通过这样降低了长期持有的成本线。

　　对于短线的交易性选手而言，眼下要在低波动市场中筛选高波动品种，此时应该做到反方向交易，在下跌时敢于介入，在反弹后舍得出货，不同于追涨杀跌的策略，现在要做的恰恰是要做到“追跌杀涨”。不过考虑到监管环境趋严，炒作之风已经收敛，选择品种上切记要以业绩为纲，不要参与纯题材垃圾股的炒作。