猴年需把握阶段性行情

　　上周末，中国股市告别了“肖钢时代”，掀开了“刘士余时代”的序幕。对刘士余的上任，不少投资者寄予了厚望，希望“刘士余”＝“牛市余”。本周首个交易日，市场交易情绪明显高涨，截至收盘沪指大涨2.35%，不过本周四沪指再次下跌6.41%，千股跌停局面再次来袭。那么新证监会主席的上任能否扭转A股之前的颓势，再创指数新高呢？中航证券首席策略分析师张郁峰在本周接受《红周刊》专访时表示，投资者期待证监会新任领导人给整个A股市场带来新的转机可以理解，但从以往经验来看，证监会换帅除首周上涨概率较大外，之后能否引领行情上涨还得看日后的出台政策。在张郁峰看来，2月份A股月线收红是大概率事件，但就猴年全年行情而言则并不十分乐观，预计沪指将在2500点~3500点之间震荡，“猴性”明显，建议投资者把握阶段性行情投资机会。对于即将带来的“两会”行情，他建议投资者从成长和改革两个方向进行深度挖掘。

　　证监会换帅后市待观察

　　重点把握阶段性行情

　　对于猴年开年以来一波三折的市场表现，张郁峰表示，春节期间外围股市大幅调整，传导至A股导致猴年首个交易日收跌。但就A股自身而言，技术上A股存在超跌反弹的需求，1月份沪指整体跌幅高达22.65%。从历史数据来看，沪指单月跌幅超过20%，次月收红的概率较大，以此来说，2月份沪指月份翻红概率较大。同时，消息面上，周行长、李总理等一系列相对正面安抚人心的言论及各个行业利好的逐步兑现，有助于市场信心的恢复，对股指上涨形成正面刺激。此外，节后资金逐步回笼，节后两融数据的不断放大等都彰显市场有了进一步上涨的信心和动力。

　　不过，张郁峰强调，以震荡为主的结构性格局将成为A股新常态，大幅拉升的趋势性行情在猴年很难形成。“我对全年行情并不是特别乐观。技术角度观察，从A股26年来的年K线来看，除了前4年出现四连阳，之后基本没有出现过三连阳的现象。从这个概率来观察，A股在2014年和2015年已经先后两年年K线收阳，那2016年再次收阳的概率则相对较低。”他分析说。

　　行情空间方面，他认为沪指空间应该在2500点至3500点1000点范围内波动。他表示，目前市场探出的此轮牛市最低点为2638.3点，很多投资者把它作为心理底线点位，但其实即便沪指今年回调到2500点也不意味着A股行情彻底走坏。猴年的A股“猴性”可能会较为明显，投资者需把握好波段，抓住阶段性行情投资机会。“对于如何把握节奏，投资者可以运用一些空间指标和方法，如果出现急跌可能会有短线反抽的机会。反过来说，一旦出现快速拉升触及区间上轨，如到了3000点、3300点、3500点等重要压力点位不能放量突破，投资者应注意及时止盈、止损，降低仓位。”张郁峰建议说。

　　两大方向掘金“两会”

　　注册制何时推出取决市场环境

　　随着3月份的临近，市场即将进入一年一度的“两会”行情时期。张郁峰分析说，掘金今年的“两会”行情，可以从两个大的方向来布局，一是成长，二是改革。

　　就成长股来说，一方面是新兴产业，投资者也可关注“互联网+行业”中的传统行业转型升级的机会。“实际上任何一个原有产业在转型升级过程中，互联网都是一个很好的融合工具，例如互联网+医疗、互联网+农业、互联网+N等。”张郁峰分析说，同时，他表示，与经济周期关联度低的行业，如航天军工，即使在经济下行压力较大的时期，国家依旧有可能增加对其的投入，这些行业也值得关注。此外，高端装备制造也值得重点关注。

　　改革股方面，更多是从供给侧改革需求出发，如煤炭、钢铁等产业已经进入周期上的低点。通过供给侧改革，原本就属于行业龙头的上市公司有望率先受益，因为他们存在更多政策上的改革机会。例如，通过兼并重组化解原有落后产能，去除僵尸企业，使得这些企业涅槃重生。本周表现较为抢眼的煤炭、钢铁等板块，其投资机会可能会比较有持续性。

　　此外，根据之前的文件，注册制在今年3月份开始的两年内任何时点都可以推出。那注册制到底何时会推出？推出的时点又是什么呢？张郁峰分析说，对于注册制推出的具体时点，原则上来说进入3月份后的两年内任何时候都可以。注册制的推出其实不在于具体的指数点位，而是取决于市场环境，需要更多的投资者乐于见到新的公司不断上市。同时A股的退出机制需要进一步健全，从而维持市场的平稳。对于注册制投资者其实不必太过于担忧，根据证监会之前的表态，注册制推出之初可能数量会比较少，不会导致市场容量急剧扩大。如果开始推出的上市公司质地优良，市场认可度较高，甚至可以引领市场部板块走强，起到利好作用。

　　降价非楼市去库存“法宝”

　　房地产股投资有技巧

　　继月初下调首付比例后，1月19日，财政部等三部委联合发布通知，下调房地产交易环节契税、营业税，房地产市场再度迎来新的刺激措施。有人认为，目前的房地产政策如果不是近10年最宽松的，也是2008年以来最宽松的。那不断放松的房地产政策能否有效拯救当前依旧不太景气的房地产行业，A股上的房地产板块又是否买账这一系列的政策呢？

　　在张郁峰看来，虽然全国整个房地产行业数据并不是特别乐观。但是从细分行业来看，以深圳为代表的一二线城市已经出现比较强的上扬，权威数据显示，2015年北上广深等一线城市新建商品住宅成交均价相比2014年已上涨了16.7%。“现在国家着力解决的是三四线城市的去库存问题，例如，一方面是国家降低买房首付比例、减免税费等手段来刺激消费需求，同时还在研究如何加快城镇化建设，如何使得农民工买得起房，住得起房。其实这个工程已经不是简单的房地产就能解决的，更多的还有其配套的所有功能，例如教育、医疗、保障等一系列工作都落实下去的话，那我相信这个市场的化解会非常快，而且产生的效益会更大。”张郁峰分析说。

　　此外，他表示，目前有的地方，尤其在三四线城市采取降房价促销等手段来消化库存。但在他看来，单纯地降价并不能很好地解决去库存问题，楼市与股市有点类似，投资者喜欢买涨不买跌，当整个趋势上涨的时候，更多的人愿意去购买，下跌了反而不去关心。房地产除了居住之外，还有部分也存在投资需求，而这种需求更多是基于房价的趋势在运行，所以化解三四线城市和一二线城市的之间均衡是我们对于房地产行业调整的重点和难点。这个问题如果解决掉，这对恢复中国经济的活力和容量将有极大的帮助，这也是我们对于中国经济最大的信心所在。

　　对于房地产板块的投资机会，他表示，房地产板块在今年行情中可能具有较为明显的优势。一类是地方有独特房地产政策的区域性地产股，另一类是全国布局，综合实力较强的综合性全国地产公司可以重点关注。具体选股上，投资者不妨按照以下方法进行细分和筛选：首先结合上市公司的业绩报告上进行筛选，真正好的企业在盈利过程中会逐步适应市场的变化，盈利空间会不断地进行扩展。这些公司具备好的成长性，通常投资者通过每股收益来筛选优质公司。但需提醒投资者的是，地产公司财务指标有其独特性，通常一个楼盘结清之后会出现整个利润的巨大变化，但如果后续没有项目跟进，下一年利润将明显缩水。投资者在选股时需细看标的公司目前的存量或在建工程，以及楼盘投入市场的周期。

　　其次，投资者可以参考房地产上市公司净利润的增长率来选股，如果该上市公司在每个季度公布的财报中净利润都能维持20%~30%的增长，那这种地产公司在未来发展过程中仍将保持这种成长性，那它就是值得投资的公司。建议投资者拉长观察周期，结合企业的净利润增长率变化去看。此外，还有一个参考指标是股东户数的变化，跟随机构分享收益，可以重点关注上市公司股东户数逐步减少的房地产公司。

　　军工板块长期看政策，短期看事件性

　　作为十大军工集团中惟一的券商机构，中航证券对于军工今年的行情走势也有自己独特的看法。张郁峰表示，军工股还要看政策脸色。同时，当前全球的军事环境不稳，尤其在一些极端情况下，不排除会出现一些外界突发事件，事件性的催化剂也将引发军工股的表现，但以短线行情为主。

　　军工股的投资方面，张郁峰建议长期价值投资者重点关注军工行业中符合国家政策，同时自身盈利上未来发展潜力很大的公司。喜欢短线炒作的投资者，可把握住事件性带来的投资机会。此外，他建议投资者对军工股的投资还应该多回到基本面上来，重点关注军工板块潜在重组机会，一旦重组启动，收益会比较丰厚。但对于军工重组股，不必盲目揣测时点，即使第一波行情未把握住，也可持续关注，因为重组成功将给标的公司带来中长线的利好，投资者日后不妨找准时机再逢低入场。

　　除了上述板块，张郁峰还比较看好文化传媒股和新能源汽车板块。

　　自上而下选行业自下而上选个股

　　自1992年就进入证券市场领域的张郁峰，至今在证券市场已经摸爬滚打了24年，在进入券商机构之前，还曾担任国内著名阳光私募投资总监。不少散户投资者炒股多年，从股市中赚到手的钱却少的可怜。对于炒股，他有自己的一套理论体系，在本周的专访中，他也将这些方法和心得分享给投资者。

　　在他看来，首先普通投资者要改变炒题材、炒概念的投资理念。如果按照标准来规范的话，建议投资者遵循两条：一是自上而下选行业。也就是说，筛选一下股市上哪些产业是国家希望重点发展的，这基本上就可以把股市上的行业去掉一半了。二是自下而上选个股，通过财务指标、资金面的变化等财务指标来寻找质地优良，中长线持有安全的标的。

　　“或者说我们把这些比较好的标的建立成一个自己的股票池，这些股票具备质地优良、有中长线投资价值，如果出现事件性节点，投资者就不需要再去2000多只个股中再去找对应标的，可以直接在股票池里选取。虽然它不见得一定是涨的最快的，但它我们拿得住，同时也不用担心它被套。”张郁峰分析说。

　　此外，投资者也可参考以下指标来选股，一是多看净利润增长率，而非每股收益。因为做股票看重的股票的未来，如果在净利润能持续上涨的话，那这个公司是具备投资价值的。二是多看看个股的股性和股东数目的变化，有些公司十大流通股东，以社保和公募基金等主流资金为主，这些机构多遵循价值投资，代表公司是有中长期投资价值的。如果上市公司以个人投资者或者非金融类的实体公司为主，那他们具备短炒的特征，在技术面上甚至容易出现“骗线”，有时应当运用逆向思维进行操作。三是股东数目显示的机构进出的状况，普通投资者资金量比较少，做跟随者比较好，不必轻易地去做所谓的左侧交易发掘者。资金的推动往往在一个股票的波动上表现的比较充分。当一个股票出现异动的时候，散户投资者可以把握机会在右侧进行交易，抄底、补仓皆可。