A股反弹动力减弱增加投资确定性

　　信达证券谷永涛

　　春节过后，虽然受到外围资本市场影响，A股市场主要指数呈现低开之势，但压制A股的市场因素暂时消退，市场随后呈现出反弹走势，上半周尤为明显。上周A股主要指数普遍上涨，其中创业板指数涨幅最多，为5.44%，而蓝筹股涨幅略低，上证50上涨1.87%。

　　经过了春节后的开门红，投资者情绪逐步好转，但市场后续反弹的持续性受到关注。后续反弹动力如何，可以从影响市场的主要因素逐一分析。

　　人民币兑美元汇率自2015年12月便开始逐步走弱，人民币汇率是节前市场担忧的关键问题。人民币贬值预期得到逐渐加强，由此导致投资者对于资金外流的担忧，同时由于汇率问题，降准的预期一再落空，由此导致市场持续下探。

　　春节过后，由于美国经济数据不达预期，美联储的声明意味着美元加息时间点大概率延后，由此导致美元指数下行，进而推动了人民币相对美元的升值。节后央行对于人民币汇率预期的管理加强，使得市场预期稍有改观。央行对人民币管理，以人民币汇率指数(CFETS)为基准，同时加大了汇率波动区间。目前人民币汇率企稳，提升了央行稳定汇率的预期，市场情绪得以缓解。

　　但美元是否加息，主要受制于美国经济的恢复，若美国经济恢复达到美联储预期，不排除美元加息，美元指数继续走强。如果美元加息预期继续提升，则人民币依然存在贬值的可能。因此，人民币汇率的短期企稳，并不意味着贬值预期的消退，市场长期担忧依然存在。

　　节前市场担忧的另一个因素是我国经济增速是否会快速下行。随着经济数据的公布，尤其是社会融资数据的出炉，投资者对于经济的担忧暂时舒缓。社会融资数据的超预期表现，也意味着我国资金逐步从金融体系流转到实体经济之中，后续的金融支持有望继续加强。但目前我国经济复苏依然较为乏力，外贸数据和PMI数据均欠佳。经济下降趋势依然存在，但市场过度担忧预期稍有改善。

　　此外，春节期间外围市场较大波动，带来投资者心理预期的改变也逐渐平复。全球经济复苏乏力，但经济危机爆发的可能性很小。随着A股市场出现的反弹走势，外围市场对于我国投资者的影响逐渐减弱。

　　经过了元旦至春节期间的市场深度调整，A股投资者过节之时的仓位一般较低，相对充裕的资金为反弹走势提供了很好的支撑。但从市场流动性角度来看，节前大规模的公开市场操作即将到期，监管层需要管理投资者对市场流动性的预期。

　　从目前市场表现来看，创业板涨幅最高，这主要是该板块前期下跌幅度较深，同时在反弹行情中，弹性较好的品种尤其受到关注。节后第一周，A股前半周反弹趋势较为明确，而随后市场出现了较大幅度的波动，反映出投资者心理波动较大，对行情的判断出现了分歧，市场筑底或尚未完成。

　　因此，经过了一周的反弹走势之后，市场后续继续反弹的动力在减弱，投资者乐观情绪逐渐消化，行情上也出现了较大的波动，板块分化开始出现。

　　投资者应该提高警惕，增加投资配置中的确定性。2015年年报逐渐披露，个股业绩兑现期来临，创业板个股较高的盈利预期是否能够兑现，成为市场关注的焦点，如若不然，将成为压制创业板的重要因素。“两会”逐渐临近，宏观政策将陆续出台，确定性较高的政策方向，有望与市场形成共振，建议关注“国企改革”和“供给侧改革”的相关政策。