政策预期决定A股高度

　　春节期间全球资本市场上演疯狂的避险，直至上周五才出现止跌反弹。全球风险偏好有望迎来短期修复，A股本周重新出发后有望一次性消化海外股市的下跌影响，然后以两大预期为依据A股进行风险偏好的短期修复。

　　首先，离岸人民币大涨后的央行货币政策出现微妙变化：春节期间，伴随美元指数的大跌、离岸人民币汇率大幅升值，人民币贬值压力、外储下降压力都将出现阶段性下降。由于美债收益率的大幅下行，中美利差有望进一步扩大。人民币汇率阶段性企稳格局下，国内货币政策实际上有了更大的操作空间，我们预计为对冲经济下行压力，较大范围的结构性宽松概率正在提高。

　　其次，回归国内因素—汇率稳定及两会政策预期：最大的期待在于政策激发风险偏好的回升，政策预期来自于两方面：一是央行货币政策从确保汇率稳定转向兼顾国内流动性，货币政策结构性宽松概率上升；二是全国两会的政策预期，特别是对新兴产业的政策。