暴跌加速去泡沫 投资有望回归基本面

　　近日，A股市场重挫，泥沙俱下，上市公司及其股东遭遇连锁反应，再融资功能失效成为“心口痛”。

　　但暴跌也无形中促使市场逐渐去泡沫化，且有望带动投资风格转变。多方业内人士认为，在暴跌的过程中和企稳之后，市场的风格或将发生转变，投资的本质回归到业绩驱动上。

　　暴跌连锁反应

　　A股市场的持续急跌，给上市公司及其股东带来一系列连锁反应，如再融资功能受限、并购难以开展、股权质押存风险等。多方业内观点认为，将严重影响上市公司经营，对实体经济构成影响。

　　前期二级市场持续火爆，上市公司疯狂筹划再融资，但是在目前暴跌行情下要顺利发行似乎显得比较难。多方市场观点一致认为，目前的行情下，上市公司再融资功能将失效。

　　数据显示，今年以来，有760家上市公司发布定增预案，其中702家还处于筹划阶段。截至7月8日收盘，已公布有定增价格的531家上市公司中，有118家的最新股价与定增价倒挂。其中国睿科技市价与定增价倒挂24.07%，广晟有色市价与定增价倒挂21.55%，杭电股份市价与定增价倒挂17.44%。

　　“现在的行情下，陆续有很多跌破定增底价的上市公司，再融资难以顺利发行。”上海某券商管理层对《第一财经日报》称。

　　在一投行高管看来，之前很多转型的需要不停融资支持后续发展的上市公司，这次也会放慢节奏。

　　而股东融资所存在的风险也不可小觑。股权质押一定程度上成为A股的又一颗“杠杆”炸弹，上市公司股价遭遇暴跌将导致股权质押的风险凸显，进行股权质押式交易的股东可能遭遇爆仓。

　　数据显示，今年以来至7月8日，有914家上市公司股东进行了股权质押。而6月15日以来，上证指数累计下跌33.97%，有近五成上市公司股价遭遇腰斩。

　　根据券商方面的规定，当股价低于券商设定的警戒线后，融资方应该进行补仓，否则就会被平仓。在机构风控人员看来，再融资功能失效，对股东的影响要比对上市公司的影响大得多，有些上市公司可能发生大股东遭强平易主事件。

　　诸多市场观点认为，如今A股历史上最大的停牌奇观，部分就有因为股东及高管避险而采取停牌措施。

　　上述机构风控人员表示，上市公司股价难以稳定，并购项目也难以谈成功，产业链外延扩张受到阻碍。

　　“很多原来通过并购做市值的不一定能持续这种模式了。”上述投行高管对《第一财经日报》称。

　　投资回归基本面？

　　A股市场的此轮深度调整，犹如一盘冷水浇向狂热浮躁的资本市场。

　　“往后投资风格可能要转换，投资的本质回归到业绩驱动上。”上述券商管理层对《第一财经日报》称，今后靠讲故事等预期驱动股价可能行不通了，现在投资者心态都冷静下来了，需要实实在在找一些靠业绩驱动、成长前景不错的投资标的。

　　“研究基本面，你就输在起跑线上。”这样的调侃在过去一年多的资本市场确为真实写照，并一定程度上造就了一批批靠讲故事创造财富的上市公司。

　　但前期吹出来的泡沫已经有所破裂。有私募人士称，目前来看，与各股去年以来的高点相比，沪深两市跌幅超过50%的个股，已经达到1000家以上，总体价格相对较低，已具备投资价值。

　　从前期强势的创业板股票来看，6月15日至7月8日期间，有402家上市公司股票处于跌势，跌幅在50%以上的上市公司有243家。

　　数据显示，截至7月8日收盘，上证A股市盈率降至16.46倍，沪深300市盈率为14.52倍，中小企业板市盈率为56.60倍，创业板市盈率为88.23倍。

　　民生证券发表观点称，在暴跌的过程中和企稳之后，市场的风格都会发生转变，判断估值牛在进行了调整之后，仍然会有估值上行的过程，但是在很多证伪的企业里面，估值总体上会表现不稳定，更多的还是业绩推动的一个过程。