政策放松 风格继续转向落后蓝筹

　　政策进一步放松，风格继续转向落后蓝筹。从中期来看，只要政策继续延续放松的格局，改革全面推进，在资金宽松的预期下，资金持续入市推动股指走高的趋势仍将延续。操作层面，建议低吸涨幅落后且边际上有股价促发因素的板块和个股。

　　一周回顾：指数再创7年新高，风格转换明显。疲弱经济数据提升政策放松预期，增量资金继续蜂拥入市，周度成交量再创历史新高。受中证500股指期货挂牌及监管层提示风险影响，以创业板为代表的中小市值股票上周表现不佳。从行业和主题来看，一带一路再次成为两市热点，相关的基建、交运和原材料板块领涨市场；在降准预期和行业改革驱动下，年初至今相对落后的银行板块也表现不错；前期涨幅较大的TMT行业则出现明显回调。

　　市场展望：政策进一步放松，风格继续转向落后蓝筹。本周末重磅信息较多，周五证监会表态严禁券商参与场外配资及伞形信托，同时两所两会发布促进融券业务发展通知；为避免引发市场过度解读，周六又声明规范两融业务并非鼓励卖空，更非打压股市；周日央行宣布下调各类存款准备金率1个百分点。我们监测的市场情绪数据，包括新增开户数(已经连续四周在150万户以上，上周168万户)、周度账户活跃度(连续四周在20%的警戒水平之上，追平2009年7月创下的持续时间纪录)，反映当前市场情绪亢奋度已达极端水平，这些事件可能在短期内加大市场的波动。从中期来看，只要政策继续延续放松的格局，改革全面推进，在资金宽松的预期下，资金持续入市推动股指走高的趋势仍将延续。从估值上看，目前沪深300指数动态市盈率估值已经在接近历史的均值14倍左右，尚未出现明显的高估；众多中小市值股票的估值则较高，创业板TTM估值已经接近百倍水平。近几周市场已经出现风格转换的迹象，部分落后的板块已经开始补涨，我们认为这种趋势在中期将会延续。

　　操作及行业建议：低吸涨幅落后且边际上有股价促发因素的板块和个股。我们在两周前已经开始提示要逐步关注落后的板块及个股，而风格上逐步降低对高估值中小市值板块的配臵，逐步加大对落后且有促发因素的蓝筹板块配臵，目前该策略仍将有效。近期医药、食品饮料等之前涨幅相对落后的传统消费板块出现补涨，可以继续持有或者在调整中低吸，继续关注京津冀、一带一路、国企改革等主题性板块的配臵或者低吸机会。