今日六大牛股 最具安全边际

　　宝莱特:技术和产品创新+国内外渠道扩张双驱动

　　投资要点:　　

　　持续加大医疗机构投资,包括监护仪在内的国内医疗电子行业迎来黄金发展期。缓解医疗供需矛盾的唯一途径是持续加大医疗投资,我们预计"十二五"期间医疗机构床位数从2010年末的479万张增加到721万张,CAGR=8.5%,而基层医疗机构床位数将保持12%的复合增速。医疗机构新建、扩建以及等级提升、设备更替的需求,都将拉动医疗电子设备投资的快速增长,尤其是对国产设备的采购偏好,我们预计中国医疗电子行业增速可达20%以上。　　

　　产业升级+进口替代是中国医疗电子行业的主旋律,监护仪正是首要突破口。

　　随着核心技术突破,中国的医疗电子设备产业快速升级,竞争优势逐步确立,在产品、市场两个维度自下而上开始对外资品牌实现进口替代,而1-10万元等级的医疗监护仪恰恰是进口替代首要突破口。我们认为在政策鼓励、临床监护收费标准核定的情况下,无论是重点医院还是基层医疗机构,都有意愿、有动力逐步转向使用性价比优势突出的中高端国产监护仪。　　

　　技术创新提升产品结构+国内外渠道发力的双轮驱动。宝莱特依靠自主品牌和技术创新,不断丰富产品线、实现差异化(插件式监护仪、移动监护等),目前已拥有国内厂商中最全的监护仪系列品种。公司主导产品均已通过FDA+CE+SFDA 认证,我们看好公司作为国产品牌厂商在本土和全球市场上的渠道扩张能力。作为具有竞争优势的小市值公司,我们看好宝莱特在快速发展的行业中依靠技术创新+营销渠道扩张取得快速成长,预计未来三年公司收入复合增速可达32%。　　

　　首次覆盖给予"增持"评级。我们预测2011-2014年EPS=0.83/1.10/1.49/2.01元,CAGR=34%。当前股价对应2012年P/E=27倍。我们看好中国医疗电子的进口替代和全球化趋势从医疗监护仪开始,宝莱特作为国内监护仪系列最全、具备技术和产品持续创新能力的公司,首次给予"增持"评级。

　　山东高速:多元化业务从"布点"转向"布局"　

　　投资要点: 每股收益为0.411元,业绩基本符合预期。报告期内公司实现营业收入59.49亿元,同比增长6.72%;营业利润26.86亿元,同比增长12.03%;利润总额27.18亿元,同比增长12.19%;归属于母公司的净利润19.77亿元,同比增长11.57%,每股收益为0.411元,基本符合预期(我们的预期是0.43元)。分配预案为拟每10股派发现金红利1.55元(含税),分红率达38%。　　

　　路桥业务利润率提升 4.75个百分点,业绩增长主要来源于盈利能力提升。公司收费路桥业务2011年收入为51.48亿元,同比增长2.45%,占总业务收入的86.65%,业务成本为17.94亿元,同比下滑10.9%,收入与成本增长的剪刀差导致收费路桥业务营业利润率上调4.75个百分点,导致该业务营业利润同比上涨11.4%,是驱动业绩增长的主要因素。我们认为盈利改善的主要原因有:1)养护的专项工程减少,养护费用处于历史较低水平,较去年下滑明显;2)部分亏损路产盈利明显好转,潍莱高速大修过后盈利明显改善,净利润较2010年增长1.5亿元。由于2012年养护项目增加,养护费用将上升。但考虑到公司采用直接折旧法以及折旧费用占总成本65%,我们预计2012年成本增速仍将保持在较低水平,成本压力不大。　　

　　从"布点"到"布局",今年将从组织架构与人才储备推进多元化进程。2011年公司明显加快了多元化的步伐,先后拿下8块地块,土地储备规模达72.5万平方米,并投资内蒙古小孤山锡锌矿。2012年一个重要变化是公司多元化战略从"布点"转向"布局",将从内部组织结构改革以及优化人才队伍来推进多元化。我们仍然从"主业+投资能力+管理层"逻辑主线看好公司多元化业务转型。　　

　　维持盈利预测与"增持"评级。考虑雪野湖1期将在今年结算,预计贡献0.03元业绩。我们预计2012-2014年EPS 分别0.47、0.53与0.56元,对应目前股价PE 分别为8.4、7.4与6.9倍。考虑目前公司估值在行业中偏低,主业面临风险不大,我们维持增持评级。