今日六大牛股 长期投资价值显著

　　中国国旅：旅游服务业务稳定增长

　　中国国旅股份有限公司是我国旅行社业务种类最为齐全的大型综合旅行社运营商。公司主营业务为旅游服务业和旅游零售业。其中旅游服务业包括入境游、出境游、国内游、票务代理和其他业务；旅游零售业包括有税商品销售和免税商品销售。从各主营业务收入占比情况看，目前旅游服务业是公司营业收入的主体。旅游零售业是公司营业利润的主体。

　　结合目前我国旅游服务业存在的市场机会，行业自身存在的问题，以及发达国家行业发展经验，我们推断我国旅游服务业将向集团化、专业化、品牌化、信息化发展。行业龙头企业中国国旅先行先试，成功实现转型。旅游零售业尤其是免税品销售在我国有着快速发展，眼下呈现出巨大的增长空间，随着有税商品销售在行业龙头企业的启动，免税业向旅游零售业的转型迹象已现。

　　投资逻辑分析：旅游服务业稳定增长："三大游"市场稳步增长为行业发展提供契机。公司采取"三游并重，两网并举"的发展战略。公司旅游零售业发展空间巨大：1)免税运营商中的领先竞争优势：垄断性的资质优势带来的网络布局优势；网络布局优势产生的供应商渠道优势；先行先试带来的行业经验优势；旅游服务业与旅游零售业务的协同效用。2)三亚免税店经营业绩突出。3)三亚海棠湾"国际免税城"项目为离岛免税业务再添亮点。4)入境免税业务和机场改扩建将是中长期看点。

　　盈利预测：公司是国内免税运营商的龙头，未来免税业务发展潜力巨大，具备成长空间，公司业绩高增长确定。我们预计公司2011-2013的EPS分别为0.76元、1.13元和1.46元，对应PE为37倍、25倍和19倍，给予"推荐"评级。

　　风险提示：经济的下滑、免税政策的变动等。

　　鹏博士:宽带业务提升短期业绩,云服务平台提供长远发展

　　长城宽带吸收整合完成后,覆盖用户将超过2300万人,预计14年用户数迅速提升,将从当前330万提升至900万,4年复合增速34%

　　公司接入网络分布于人口众多,基础设施良好的大中型城市,客户支付意愿强,渗透率高,成本低,低成本造就为运营商70%的价格优势。

　　中国居民可支配消费收入仍偏低,在物价飞涨的年代,速度不是唯一的指标,高性价比的网络接入服务在2亿的潜在用户中有广大市场。

　　捆绑销售以强带弱,如电信宽带接入+电信手机,总体价格不低,追求高性价比用户会选择最优产品自行组合,鹏博士更有优势。

　　驻地网网速慢根本原因在于跨网流量挤占带宽。公司通过差异化竞争策略,兴建网内视频镜像站点以及P4P超级缓存服务器,优化用户视频观看、点对点下载体验,提高用户忠诚度和用户黏性。

　　公司IDC,骨干网CDN,接入网将形成一体化平台,结合云存储云加速服务,整合后的协同效应将成为长期因素。

　　特色内容服务构建共赢平台。鹏博士凭借其掌握的数百万用户,力争成为特色化基础服务平台。公司通过与网络游戏、视频播放供应商合作,提升视频及游戏体验,并开展精确营销、电子商务等衍生业务。

　　平台化提升终端用户数。鹏博士的终极目标是通过建设内容服务平台与服务云,依赖自身网络与视频,游戏等内容服务商开展合作,具有内容服务与接入用户共同提升的巨大协同效应,并成为聚集第一公里至最后一公里整个网络产业链的全能运营商。

　　盈利预测:收购长城宽带50%股权之后,我们预计公司12-13年EPS分别为0.30,0.42元,净利润4.01亿和5.62亿,对应PE22.9x,16.4x。

　　考虑到未来进一步整体收购长城宽带的可能性,以及长期看公司将成为互联网领域重要的内容平台提供商,维持买入评级。

　　风险提示:公司将面临运营商间的竞争;云计算研发风险与市场风险。