证监会一周两次力挺蓝筹 37股处于价值洼地(6)

　　蓝筹股“抢跑” 37股处于价值洼地

　　逾六成蓝筹本轮反弹力度超越大市

　　2月15日中国证监会主席郭树清在中国上市公司协会成立大会上表示，当前沪深300等蓝筹股已显示出罕见的投资价值。这是其上任以来首次唱多股市。对此，二级市场的反应相对平静，2月16日至昨日收盘，沪指上涨0.62%，沪深300指数上涨0.5%。从今年以来的指数表现看，实际上蓝筹股在郭树清喊话之前已经"抢跑"，未来能否稳步上攻尚难逆料。分析人士认为，规模够大、分红够豪、安全边际够高的低估值蓝筹股仍可以作为配置的基石。

　　1 权重行业估值较低

　　郭树清表示，目前2000多家上市公司毫无疑问是中国最优秀企业的代表。相对于发达国家和地区来说，这些公司总体上的成长潜力更大，而估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出比较罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

　　这则被称为是年内"最牛的股评"，并未对二级市场起到立竿见影的功效：郭树清讲话次日起，大盘连续3个交易日收阴，截至昨日的沪指、沪深300指数涨幅均不足0.7%，后者更未突破半年线的压制。

　　不过，英大证券研究所所长李大霄对"蓝筹价值说"表以赞同，他认为，以2132点情况来看，蓝筹股市盈率估值平均约为10倍，银行股的息率是6.7%、上证50的息率是4.6%，这比十年期国债收益、一年期定存利率都高。后市蓝筹股将继续带动指数走出新一轮牛市行情。他表示，"小牛已经来临，蓝筹股播种时间到了"。

　　从统计数据看，蓝筹板块整体估值也相对市场其他板块较低。据深交所官方数据，截至2月20日沪深两市13行业的加权静态市盈率均值为24.42倍，加权动态市盈率均值为21.07倍，皆远高出郭树清所言的沪深300等蓝筹的估值水平。从具体行业看，低动态市盈率的前几大板块为银行(7.27倍)、航空(7.72倍)、铁路运输(10.80倍)、工程建筑(11.75倍)。此外，地产(13.43倍)、煤炭(14.36倍)、钢铁(17.12倍)等传统强周期类板块的动态市盈率也皆明显低于市场平均水平，即便是在本轮见底回升中经过一波强劲涨幅的有色金属，其动态市盈率也只有27倍左右。

　　2 传统蓝筹分化将加剧

　　上述权重板块的低估值现象在沪深300指数成分股上的体现更为明显。

　　据统计数据显示，截至昨日收盘，沪深300指数成分股中多达100股的动态市盈率不足15倍，占三分之一的比例；有43股的动态市盈率不足10倍，占比14.33%。其中，16只银行股的动态市盈率全部低于10倍，交通银行更以5.99倍成为两市估值最低的权重股。除银行股外，航空、工程建筑等品种也排名居前，代表个股有东方航空(6.08倍)、中国建筑(7.45倍)等。

　　而从业绩趋向看，沪深300指成分股中有98家披露了去年度业绩预告，其中有75家为预增，占比76.53%。当中，预增幅度上限在50%以上的公司共有61家，占比62.24%，以有色、化工等资源类品种居前。换句话说，随着去年业绩的确定，部分蓝筹的估值或被进一步摊薄。

　　但也有分析指出，去年宏观经济的变化较大，房地产调控政策的延续下，蓝筹股的估值也存在"变脸"的风险。例如钢铁板块，行业的亏损普遍在去年第四季度方集中兑现，随着年度业绩的确定，部分个股的市盈率水平或将迅速提高。该分析认为，受调控影响较为密切的汽车、建材等蓝筹股，其当前估值也未必能实现见底回升。

　　3 优选安全边际高蓝筹

　　从二级市场的表现看，蓝筹股在本轮见底回升行情中的表现则整体超越大盘。

　　统计显示，截至昨日收盘，沪深300指数成分股自1月6日来的算术平均涨幅为15.05%，跑赢同期沪指10.84%的涨幅，也强于同期沪深300指数12.57%的涨幅。其中，有193只个股的区间表现强于大市，占比为62.24%；涨幅超过30%的个股则有19只，当中包括14只有色、煤炭等资源类品种，排名居前的分别为广晟有色(66.14%)、庞大集团(62.41%)、恒源煤电(48.03%)、中国宝安(46.23%)及方大炭素(41.34%)；相对滞涨的品种则集中在医药、机械设备及商业零售等板块，与该类个股表现相符的是，其动态市盈率也处沪深300指数成分股中较高水平。此外，先于大盘见底回升的前期领涨权重如银行、券商等低估蓝筹，在本轮行情中表现平淡，有近半个股未能跑赢同期大盘。

　　技术形态上，共计86只个股昨日已收盘于半年线上方(复权)，占比28.67%。可对比的是，昨日收盘后，上证指数年内首度收于半年线上方，而沪深300指数则仍未触及半年线。而该部分先于指数突破半年线的权重股，主要来自金融、地产、有色三大权重板块，这是否意味后市行情的演绎仍呼吁将以此三类个股为主力，有待市场验证。

　　东方证券认为，蓝筹扎堆在金融、钢铁、煤炭、公用事业、机械、地产等周期性行业，始终是稳定的、进出方便的"现金牛"。长期看，在A股整体估值中枢下移的环境里，蓝筹将越来越成为投资者收益的基石；短期看，在目前环境下，建议细选低估值的蓝筹股。

　　作为优良投资标的的蓝筹股，规模上要"大"，分红上要"豪"，估值上要有足够的安全边际。根据此逻辑，其筛选出45只蓝筹股，剔除含钢铁股在内的部分目前估值防御性不明显者后，有37股目前存在较佳投资价值.

　　今年以来 A股主要股指的表现

　　指数涨幅振幅

　　上证指数 8.28% 11.61%

　　深成指 8.71% 14.23%

　　沪深300 9.24% 13.65%

　　中证500 10.76% 18.85%

　　中小板指 6.69% 15.52%

　　创业板指 1.01% 17.22%

　　(截至 2月21 日)

　　东方证券核心蓝筹股池

　　目前处于历史极低估值区间者

　　中国银行 601988

　　大秦铁路 601006

　　交通银行 601328

　　中国铁建 601186

　　青岛海尔 600690

　　华侨城A 000069

　　工商银行 601398

　　中国石化 600028

　　招商银行 600036

　　建发股份 600153

　　建设银行 601939

　　上港集团 600018

　　中国石油 601857

　　金风科技 002202

　　浦发银行 600000

　　兴业银行 601166

　　中联重科 000157

　　国电电力 600795

　　柳工 000528

　　中信证券 600030

　　格力电器 000651

　　长江电力 600900

　　中兴通讯 000063

　　中国人寿 601628

　　中集集团 000039

　　金地集团 600383

　　紫金矿业 601899

　　美的电器 000527

　　目前处于历史低估值区间者：

　　大唐发电 601991

　　中国船舶 600150

　　潞安环能 601699

　　开滦股份 600997

　　西山煤电 000983

　　冀中能源 000937

　　平煤股份 601666

　　阳泉煤业 600348

　　神火股份 000933