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国泰君安证券:商业零售行业2012年坚持就是胜利(荐股) 研究机构:国泰君安证券 分析师:刘冰 撰写日期:2011-11-17 十二五期间商业零售行业的长期稳健增长可期,根据美国和韩国的网络消费数据分析,网络零售并未对传统零售业态造成大的冲击。 我们覆盖的商业零售行业56家上市公司前三季度收入同比增长23.6%,净利润增33.7%,保持较快增长;预期2011年四季度行业收入增速能够延续第三季度态势;预期2012年行业收入增速放缓主要原因是:物价回落影响价格上涨幅度低于2011年,预期受到经济增速放缓影响,消费量增速不容乐观。预期到2012年重点商业零售行业上市公司的收入平均增速将继续缓慢回落至20%左右,利润增速还是可以达到30%以上。 商业零售行业2012年的投资空间主要在于行业稳健增长且估值切换带来,中长期持有商业零售行业将能够获得稳定的绝对收益,维持对商业零售行业 "增持"评级。 细分行业中推荐增速较快且估值合理的百货行业和黄金珠宝行业:由于高端消费持续度高,高端消费品提价仍然是趋势,而且百货行业A 股上市公司的内生性增长仍有空间,预期在经济增速放缓和CPI 下行时期百货行业的收入利润仍会有稳健增长,维持百货行业"增持"评级。我们分析了百货行业未来业态创新的趋势是购物中心模式,优选业态创新能力较强的龙头企业,重点推荐王府井、友谊股份、首商集团;主要扩张二三线城市的区域龙头企业中,我们依然按照区域经济增速、门店地位及未来扩张能力为核心要素进行评价选股,重点推荐重庆百货、鄂武商、友好集团、合肥百货。 黄金珠宝行业2012年较高增速仍将延续,但增速相比2011年可能将会有所放缓,预测2012年黄金珠宝首饰行业增速在30%,维持黄金珠宝行业"增持"评级,坚持竞争优势和性价比综合选股,持续重点推荐老凤祥; 超市行业2012年将面临CPI 回落带来同店增速放缓和人力成本上升两大压力,优选竞争优势明显的超市企业,在超市行业中,我们按照竞争优势突出,近两年业绩增速较快,估值较为合理的逻辑选股,重点推荐--步步高; 家电销售连锁行业:预期受到经济增速放缓影响,2012年家电销售数据不容乐观,但是苏宁电器作为行业内龙头企业,近两年积极扩张二三线及县镇市场,相对进取的扩张速度能保证公司在未来二、三年内持续20%以上的收入增速,持续推荐。 专业市场中推荐小商品城,业绩阴霾逐渐扫清,长期投资价值凸显。
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