商业零售抢食30万亿大蛋糕 三券商钦点龙头股(股)(2)

　　券商观点

　　瑞银证券：王府井

　　定位中高端，从东部一线城市到中西部富裕二线城市，享受了较高的区域增速；从传统百货到购物中心，持续调整下经营业态逐年升级。目前，已在华北、中南、西南、西北区域共拥有22家门店，遍及中西部富裕二线城市，享受了北京以外富裕区域消费升级带来的高速增长。2009年以来，每年2-3家较稳健的新开店速度，符合公司中高端、核心商圈定位。2011年数次购买物业后，公司自有物业比例升至约53%，自有物业比例提升料将利好公司长期经营、减少物业变更风险。

　　群益证券：鄂武商

　　四季度公司筹备了多年的摩尔城扩建项目将开幕，营业面积约15 万平方米，囊括了几乎全部的顶级奢侈品牌，符合武汉市快速成长的奢侈品消费市场需求，预计摩尔城扩建项目开业可以增加公司近10%总营收额。由于该门店临近公司原有的3 家主力门店，预计项目培育期较短，2012 年即可获得盈利，未来有望占据公司总营收超过20%，总利润超过30%，给公司的长期稳定发展提供保证。公司在培育原有门店同时也积极推进省内二级城市的拓展专案，完成了江南摩尔城、青山国际广场项目、襄阳现代商业城、黄石现代商业城的项目储备。

　　天相投顾：永辉超市

　　报告期内公司综合毛利率同比上升0.75个百分点至19.33%，主要是由于公司竞争优势明显的生鲜品类毛利率提升所致。截至三季度末，公司有已签约尚未开业门店98家。公司有望迎来密集开店期。另外，公司十分注重物流对运营效率的重要作用，目前福建物流中心已经交付使用，北京和彭州配送中心有望于下半年投入运营；重庆、安徽、辽宁等地物流中心正在建设中。