白酒耍“酒疯” 旺季挖掘二线白酒股

　　退休公务员郑安祁清楚地记得，在上世纪80年代早期自己每月的工资大约是35元，而当时每瓶茅台酒的售价不过8元，一个月的工资能买4瓶茅台酒，当时在下发每月工资后，郑安祁都会买上一瓶茅台酒自斟自饮，日子过得甚是逍遥；现在郑安祁每个月有3000多元的退休金，对茅台酒青睐依旧，但自己出钱买茅台的机会却越来越少，“价格都已经涨到2000元上下，喝不起啊！”

　　在普通百姓“喝不起”的同时，白酒企业却因酒价的爆发而赚得盆满钵满。近年白酒企业的销售毛利率不仅高于啤酒、果酒类上市公司的平均水平，更将A股上市公司的整体毛利率远远抛在身后。不过白酒企业用来支撑其产品涨价的几大理由却无法令人信服。

　　跟风攀比

　　白酒一年掀四波涨价潮

　　老郑的感受并没有错，自从进入21世纪之后，茅台酒的价格就如同其品质一样，越发变得“高端”。据中国酒业新闻网的数据，2000年茅台飞天系列的价格不过240元左右，但自从2009年8月1日《白酒消费税最低计税价格核定管理办法(试行)》实施之后，贵州茅台的价格就如同脱缰野马一般狂飙，仅2009年贵州茅台就三次上调价格，至当年年底飞天系列的价格便涨到了680元。2010年，贵州茅台又是三度涨价，飞天系列价格达到959元；尽管贵州茅台在2010年底时一再宣称要维持产品价格稳定，但今年茅台价格的“失控”局面却有过之而无不及，从元旦时的1098元一下疯涨到目前每瓶1980元，涨价的速度让人瞠目结舌。

　　实际上，贵州茅台只是近年来白酒行业“耍酒疯”的一个缩影。自2009年以来无论是一线白酒还是二三线白酒企业都不同程度的上调了产品价格，仅在今年白酒企业便已掀起了三波涨价潮：第一波涨价潮在今年1月，茅台正式将53度飞天茅台的出厂价由499元上调至每瓶619元。第二波涨价潮在今年3月份，古井贡酒系列产品出厂价格上调3%~25%，随后，山西汾酒也对其年份酒售价上调10%~20%。第三波则是中秋节前半个月五粮液和洋河匆匆涨价。前者涨幅在20%~30%之间，后者的涨价幅度为5%~10%。而在上周末，泸州老窖开始将52度普通装国窖1573计划外出厂价提高到889元/瓶，与原先635元/瓶的出厂价相比，涨幅高达40%。

　　酒企暴利

　　二线品牌毛利三年保持60%

　　酒价的不断上涨直接为相关企业赚取了巨额的利润。据本报数据中心统计，自2009年爆发涨价潮以来，白酒上市公司的净利润便呈急剧增长的态势，2009年当年，13家白酒上市公司总计实现净利润123.5亿元，较2008年增长37.83%；2010年白酒上市公司的净利润达到162.6亿元，同比增长31.65%；而在今年白酒涨价潮的护持下，白酒类上市公司仅在前三季度便已实现净利润192.15亿元，超过去年全年水平，据爱建证券等机构的预测，今年白酒类上市公司的净利同比增幅有望超过50%，达到270亿元左右。

　　据爱建证券等机构的分析，白酒类上市公司之所以能保持较高的净利增长速度，其关键原因在其毛利率的持续高企。2010年白酒类上市公司的平均销售毛利率达到61.7%，高出同期A股上市公司整体水平23.4个百分点。今年前三季度，白酒类上市公司的平均销售毛利率虽有所下降，但55.58%的平均毛利率不仅高出A股市场整体水平近1倍，也比果酒类、啤酒类公司38.33%的销售毛利率高出近17个百分点。一线品牌白酒的毛利率水平更是高高在上，贵州茅台的销售毛利率自2008年以来就没跌破90%，截至三季度末，贵州茅台的毛利率高达91.53%，而泸州老窖、山西汾酒等二线品牌的销售毛利率近三年来也始终保持在60%以上。

　　“酒疯”真相

　　A

　　原料人力成本非涨价主因

　　净利增速惊人、行业毛利率也远超A股上市公司整体水平，但白酒企业为何频繁涨价？对此诸多白酒企业都将“成本上涨”作为坐地起价的挡箭牌。如五粮液在8月31日宣布上调价格时就以成本上涨压力作为涨价的两大主要理由之一。泸州老窖同样在半年报中提及原辅材料价格及人工成本逐年上升。

　　那么，成本压力真的已经大到白酒企业不涨价就难以为继的地步吗？未必。

　　以茅台为例，在生产过程中最主要的原料包括高粱和小麦，金谷粮食网的数据显示，今年全国小麦价格基本维持在1.02~1.08元/斤之间，比去年略涨0.02元/斤左右；而茅台专用优质高粱去年的售价为3.3元/斤，今年的价格为3.6元/斤。按照酿造1斤茅台酒需2.4斤高粱和2.6斤小麦计算，则今年酿酒粮食成本最多为11.45元/斤，只比去年增长7.31%。

　　至于人力成本上升，似乎也不能成为白酒价格疯涨的坚实理由。据贵州茅台半年报显示，上半年共支付员工薪酬约9.94亿元，只比去年同期上涨约20.1%；而刚刚将国窖1573提价40%的泸州老窖上半年用于职工薪酬的开支约0.94亿元，同比增长不到30%。