白酒企业三季报“醉人” 估值有吸引力(荐股)(5)

　　食品饮料行业周报:白酒反弹可以持续

　　本周关注

　　(1)2011年10月份,食品饮料行业指数下跌1.05%,超额收益为1.80%,在23个一级行业中排名3。其中,白酒、葡萄酒、乳制品超额收益1.86%、1.58%、6.06%。2011年年度累计超额收益为15.26%,白酒、乳制品累计超额收益分别为24%、23%。

　　(2)上周统计局出了9月份的行业产量数据,据此推算,2011年3季度白酒、葡萄酒、啤酒产量增速分别为30.3%、21.9%、4.5%。

　　(3)关注山西汾酒跌出来的机会。3季度山西汾酒业绩低于预期,单季度收入、利润分别同比下滑14.6%、76%,导致10月份山西汾酒跑输食品饮料行业指数11.8%。换个角度来看,3季度业绩如低于预期反而可带来两个积极影响:4季度不亏损、2012年1季度业绩高速增长。由于公司基本面并未出现大的问题,我们预计2011年汾酒仍可以实现销售收入45亿,因此近期股价出现回调反而提供了很好的建仓机会。

　　(4)白酒行业继续保持了良好的发展态势。除了山西汾酒之外,预计白酒行业其它企业3季报仍有较好的表现。已公布3季度业绩的公司中,贵州茅台、山西汾酒业绩分别同比增长57%、32%。已公布3季度业绩预告的公司中,金种子酒同比增长150%、古井贡酒同比增长130%、洋河股份同比增长70-90%、水井坊同比增长50-100%。

　　(5)五粮液在我们推荐的首位,五粮液现阶段估值水平处于白酒行业最低水平,而团购业务推动进销差价持续扩大、可能带来业绩超预期的增长,提价之后一批价顺利上移,详细情况可参考我们近期的相关跟踪分析报告。

　　风险提示

　　宏观经济下滑、未来白酒行业的利润增速可能放缓(广发证券)