立足长远 调整后最具爆发力的六大牛股(5)

　　哈飞股份中报点评:收入平稳增长,整合渐行渐近

　　公司11年上半年实现营业收入7亿元,同比增长8.45%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.34亿元,同比增长38.53%;基本每股收益0.1元,同比增长37.76%。

　　公司营业收入平稳增长,符合公司的年度经营计划,净利润增长主要是由于本期回款较好引起的资产减值损失冲回。

　　公司上半年综合毛利率11.74%,较上年同期提高0.28个百分点,作为公司主要收入来源的航空产品毛利率为11.53%,较去年同期提高0.78个百分点,成本控制初见成效。

　　子公司安博威ERJ145交付完毕,未来公司场地将用于生产莱格塞600/650公务机。该款公务机目前市场占有率并不高,竞争压力大,未来总装量及价格均不明确,公司投资收益短时间内有可能受影响。

　　公司是中航工业直升机公司旗下唯一上市企业,直升机公司下属哈尔滨飞机工业集团、昌河飞机工业集团、保定惠阳航空螺旋桨制造厂和中国直升机设计研究所,资产规模近200亿元,而哈飞资产仅为30多亿元。公司实际控制人中航工业集团提出用3年时间(2009-2011)实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司,基本实现子公司整体上市,而直升机公司是唯一还未进行任何资产整合的子公司,最后几个月值得关注。

　　我们预计公司11/12/13年EPS 分别为0.40/0.33/0.37元,对于军工企业,我们更为看重的是公司的资产注入空间。我们给予公司11年70倍PE,目标价28元,首次给予"推荐"评级。(华泰证券)