淘金可燃冰金矿 六只股望爆发(9)

   　天科股份:唐山佳华项目签订，上调至推荐

　　机构：东兴证券 研究员：杨若木 日期：2011-08-05

　　盈利预测与投资评级

　　总包项目将显著提升业绩，考虑到唐山佳华项目将形成示范效应，提高盈利预测。预计公司11-12年EPS分别为0.23(+0.03)元、0.34(+0.11)元，对应PE67倍、45倍，上调公司至"推荐"评级。

　　东华科技 :传统业务惊喜，战略转型给力

　　机构：宏源证券 研究员：周蓉姿 日期：2011-08-31

　　新签成绩创历史最好，传统化工和新型煤化工订单双喜临门。报告期内，公司新签订单56.62亿元，是2010全年总额的2.13倍。受益于我国化工固定投资增速的高位运行且稳中有升，公司传统化工建设项目新签达11.11亿元，同比激增136.34%；新型煤化工业务捷报频传，新签总额45.51亿元，其中煤制乙二醇项目不负众望独占31.36亿元，战略转型顺利推进。

　　高利润的设计咨询业务爆发式增长。上半年，公司新签设计合同2.46亿元，占2010全年总额的73%。实现设计咨询收入1.2亿元，同比增长81.55%，营收占比16.64%，同比提升6.38%，创上市以来新高。

　　综合毛利率大幅提升3.23%。主要原因:(1)部分工程项目进入集中结算期；(2)高利润的设计咨询业务在旺盛的传统化工和新型煤化工投资拉动下，单体合同规模迅速放大，业务占比和毛利率水平大幅提升；(3)重点产品领域的技术和业务模式更加成熟，提高了项目间的可复制性和运作效率。

　　期间费用率同比上涨1.04%，资产减值损失缩减增厚利润。公司上半年销售、管理、财务费用率分别为1.01%、8.54%、-0.23%，同比增加0.01%、1.02%和0.02%；资产减值损失占营业收入比重因坏账准备转回同比大幅下降1.17%，对冲了期间费用率的升高，增厚净利润。

　　与上下游客户的合作关系中，公司仍处于有利地位。报告期内，公司应收账款和预付账款同比降低15.91%和20.26%；应付账款和预收账款同比上升33.44%和47.85%。公司市场地位愈加巩固，回款安全。

　　风险因素。传统化工投资增速骤降、新型煤化工产业发展低于预期。