铅酸电池准入门槛升级 11股比肩天齐锂业(6)

　　广州国光：锂电池是触点 买入

　　基本结论

　　锂电池业务并不是广州国光的主业，只是配合其音响业务发展的重要辅助，但公司锂电池业务却依然有以下亮点：

　　拥有较强的盈利能力：08年实现收入58.89百万元，毛利率达25.80%，净利润率更达10.80%。

　　较好的技术储备：已实现薄小型电池量产，并且在2005年已研制出可用于动力车的大电池。

　　良好的市场定位与务实的发展战略：充分挖掘聚合物锂电池的薄小优势，切入蓝牙、MP3等其它电池无法充分涉及的市场，确保了其锂电池业务的盈利能力；而务实的发展战略也使得该业务未来发展更加扎实。

　　短期内，锂电池依然是公司主业的辅助，是未来的一个触点；

　　从业绩上，锂电池依然无法撼动音响代工主业的地位。

　　从战略上，锂电池目前更多着眼于现有业务的客户基础，以蓝牙、MP3和笔记本电脑等消费类电子与音响电源为切入点，发展该业务，是公司音响代工业务的一个重要辅助；

　　我们略微调整了对广州国光的盈利预测，预测09～11年公司实现净利润108.22、136.90和170.63百万元，同比增长分别为22.38%、26.50%和24.64%，EPS分别为0.529、0.670和0.835元；维持“买入”评级。