铅酸电池准入门槛升级 11股比肩天齐锂业(3)

　　佛山照明：佛山拟建基地加码锂电池投资

　　随着锂电池市场需求的增长，佛山照明在锂电池新能源领域的投资步伐正在加大，公司今日公告了多项在该领域的投资计划.

　　佛山照明管理层拟与其他投资方合作，在佛山高明厂区筹建1亿安时铁锂电池的生产及集成PACK基地，由佛山照明控股.预计电池生产基地项目投资总额2.61亿元，分两期投入.预计达产后销售收入6.5亿元，税后利润0.75亿元，项目建设周期约8个月，项目回收周期约3.5年.目前，其他投资方尚未确定.

　　同时，佛山照明拟投资锂电池正极材料.近日公司与合肥锂鑫能源材料有限公司等多家公司签署协议，共同发起设立青海佛照锂电正极材料股份有限公司.新公司注册资本为5000万元，佛山照明以2550万元现金出资，占51%的股份.新公司初期设计生产规模为2000吨/年，预计投资额1亿元.

　　佛山照明还表示，公司正在与台港必翔实业股份有限公司洽谈有关合作事宜，双方将联合其他投资方共同投资建立磷酸铁锂正极材料的生产企业，锂动力电池生产企业；并打算在电池管理系统与电动车电子控制系统解决方案等技术上展开合作，联合其他投资方共同在佛山设立纯电动汽车生产基地.

　　同时公布的半年报显示，佛山照明上半年实现主营业务收入8.18亿元，同比增加10.7%；归属母公司所有者的净利润8081.78万元，同比上升13.54%.主营业务收入稳步增长，毛利率基本稳定.公司股票在二季度获得华夏优势增长基金大笔增持。

　　天齐锂业：公司是中国锂电池材料的领先企业

　　报告摘要：

　　天齐锂业是全球最大的矿石提锂生产企业，也是国内最大的电池级碳酸锂供应商。业务涵盖了工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化锂、氢氧化锂等四大系列产品，其中以电池级碳酸锂为主导产品。公司目前锂产品总产能达9，100吨，为全球第四大锂品生产商。募投项目完成后，综合产能将超过1.5万吨，规模优势明显。

　　天齐锂业通过与澳洲塔力森公司签订长期协议采购锂辉石保证原料供给。同时，通过收购四川省雅江县措拉锂辉石矿探矿权，拥有了亚洲最大的锂辉石矿甲基卡的东北部分，有望实现向上游锂矿资源业务的延伸。资源的自给保证了原材料的稳定供应，能够有效降低原材料价格的波动风险，也为未来产能扩张与结构调整提供了原料保障。

　　天齐锂业是国内电池级碳酸锂的市场开拓者和行业标准制定者之一，并开创了业内独特的以锂辉石为原材料直接生产电池级碳酸锂和无水氯化锂等高端锂产品的提取工艺。雄厚的科研实力保证了公司的长期竞争优势。

　　凭借规模优势、原料采购优势以及独特的生产工艺，天齐锂业有效降低了生产成本，提升了产品市场竞争力。预计通过对措拉锂辉石矿的开发，公司原料采购成本将进一步下降。

　　我们预计，随着各个项目的建成达产，天齐锂业高端锂系列产品产能将进一步增长。同时，盈利也将有望进入快速增长期。我们的盈利预测表明，未来3年，公司的净利润年均复合增长率为36.7%，具有较高成长性。另外，措拉矿将于2012年之后逐渐投产，精矿原设计产能5～6万吨，矿山产能将随锂品产能扩充情况逐步增加，届时公司盈利能力将再次得到提升，盈利的高速增长有望继续维持。

　　综合相对和绝对估值法，我们得出天齐锂业每股价值为21.02～23.93元，相当于2010年43倍～49倍的动态市盈率。预计首日上市股价区间为27.11～30.00元。