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    长安汽车(000625)：缺芯扰动短期销量 多款新车蓄势待发

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：何俊艺/程似骐/杨耀先/陈怀山 日期：2022-03-11

    春节与缺芯扰动2 月销量

    公司发布2 月产销快报，集团整体2 月销量13.81 万辆，同比-15.1%，环比-50.2%，1-2 月累计销量41.54 万辆，同比+0.2%。受春节假期和缺芯影响，2 月销量环比降幅较大，表现弱于行业(中汽协预计2 月汽车销量同比+13.8%，环比-34.2%)。长安自主品牌(重庆工厂+河北工厂+合肥工厂)2 月销量8.02 万辆，同比-27.9%，环比-54.5%%，1-2 月累计销量25.64 万辆，同比-5.0%；长安福特2 月销量1.19 万辆，同比+9.2%，环比-52.0%，1-2 月累计销量3.68 万辆，同比-10.4%。自主品牌和长安福特受春节和缺芯影响较为明显。长安马自达2 月销量1.0 万辆，同比+58.3%，环比-49.9%，1-2 月累计销量2.98 万辆，同比+64.5%。一汽马自达车型并入长安马自达后新车型带来销量增量。

    UNI 序列表现较强，多款新车蓄势待发

    2 月UNI 序列销量1.0 万辆，同比+11.5%，环比-16.9%，1-2 月累计销量2.21 万辆，同比+5.3%，销售情况好于其他车型。UNI 序列第三款UNI-V于2 月21 日开启预售，24 小时订单超1.6 万台。蓝鲸iDD 首款车型UNI-KiDD 于 3 月10 日正式上市，从预定到上市订单近万台。2 月CS75 系列销量1.36 万辆，同比-58.4%，环比-59.5%，1-2 月累计销量4.72 万辆，同比-37.0%，受缺芯影响较为显著。第二代CS75PLUS 于2 月28 日正式上市，预售订单已超2.36 万辆，需求仍然旺盛。2 月CS55 系列销售0.52万辆，同比-49.4%，环比-82.9%，1-2 月累计销量3.55 万辆，同比+53.5%，第二代CS55PLUS 带动前两月销量实现同比增长。

    新能源车方面，自主品牌新能源车1-2 月累计销量2.47 万辆。公司规划2022 年内将发布不少于5 款新能源产品，涵盖BEV、PHEV、REEV 和FCV等全技术路线。除已经上市的UNI-K iDD 外，长安新能源将推出基于全新纯电平台EPA1 打造的轿车C385 和基于EPA0 打造的精品代步车A158。

    此外，公司旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型E11 也将于今年二季度发布，并有望三季度开启交付。

    把握智能电动方向，持续推进品牌高端化

    阿维塔聚合长安、华为、宁德各自分别在整车研发制造、智能解决方案和能源管理生态领域的优势技术，打造高端智能电动汽车。新品牌顺应智能化趋势，在电动化的基础上进一步完善，提出“情感智能”，以先进的智能化方案为载体，体现公司对用户需求的深层把控。我们认为阿维塔核心意义在于实现品牌高端化。

    投资建议：短期缺芯扰动销量，但市场需求仍保持向好，新品陆续上市为销量增长提供新动能。今年是公司向新能源领域全面发力的元年，也是品牌高端化、产品智能化落地的元年。在稳固燃油车市场优势的基础上，公司着重补齐电动化、智能化短板，推动品牌向上。持续看好公司基本面和估值向上趋势不变。预计2021~2023 年EPS 0.61/0.80/0.91 元，维持“买入”评级。

    风险提 示：缺芯缓解不及预期，原材料涨价，销量不及预期等。
 

    亨通光电(600487)公司点评：行业高景气下 海上风电订单超预期落地

    类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：王奕红/唐海清/姜佳汛/林竑皓/余芳沁 日期：2022-03-11

    事件：亨通光电公告，公司近日累计中标、签署海上风电项目合同金额约14.43 亿元，截至目前，公司合计拥有海底电缆生产、敷设、风机安装等海洋电力项目在手订单金额约30.42 亿元。

    我们的点评如下：

    1、公司订单概览：

    公告订单合计14.43 亿元，均为海上风电海缆和配套业务，其中“越南金瓯海上风电项目”4.59 亿元，“揭阳神泉二海上风电场项目”7.02 亿元，“中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目”0.49 亿元，“沙特红海海缆项目”2.1 亿元，“渤中-垦利油田群岸电应用工程老油田改造项目35kV 海底电缆采购项目”0.23 亿元；此次中标金额合计占公司2020 年度经审计营业收入的4.46%，对公司经营业绩有积极影响。

    2、中标订单彰显公司海上风电竞争力

    本次公司中标产品包含33kv、35kv、66kv 和220kv 海缆以及海缆敷设、安装配套等，反映公司海上风电的强竞争力和产业链系统解决方案能力，而且国内、海外市场全面开花，品牌影响力与市场占有率有望持续提高。此前公司承建葡萄牙海上浮式风电项目、越南茶荣EPC 等项目，本次订单中标再度为公司在国际海上风电市场提高知名度。

    3、在手订单充沛，充分受益行业发展

    公司海洋电力项目在手订单截至目前有30.42 亿元，在双碳目标及海上风电未来平价趋势下，行业未来有望持续高景气，并且亨通为国内海缆第一梯队，未来有望充分受益行业发展，而市场有所忽视公司该业务板块竞争力和增长潜力。

    盈利预测与投资建议：

    整体看，①光纤光缆有望呈现持续景气向上趋势，公司光网络业务将改善。

    ②跨洋通信业务在收购华为海洋后打破国际垄断，壁垒显著且市场份额预计持续提升。③国网大力推动特高压建设，公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。④公司作为国内海电缆&海工第一梯队厂商，在双碳目标推行与平价上网趋势下，海风资产价值有望持续修复和重估，未来成长空间广阔。公司作为头部三家海缆厂商之一，竞争优势明显，在中高压缆项目享受良好竞争格局，行业高景气下海上风电相关业务有望持续快速成长。

    预计公司21-23 年净利润为16 亿、25 亿和31 亿元，对应22 年pe 12.4x，维持“买入”评级！

    风险提示：项目实施进度不及预期，上游原材料持续维持高价风险，扩产进度不及预期，行业招标节奏与规模不及预期