今日机构最看好的六大黑马（10.13）(3)

    中泰化学(002092)：氯碱景气向上 业绩有望再上新台阶

    类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：李骥/任杰 日期：2021-10-12

    “氯碱+粘胶”双主业，循环经济产业链之典范

    公司目前拥有氯碱化工和粘胶纺织两大主业，上下游配套齐全，“煤炭—热电—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱”一体化经济产业链优势显著。主营四大产品：183 万吨PVC、132 万吨烧碱、73 万吨粘胶纤维和270 万锭粘胶纱线，其中PVC 和烧碱产能规模均居国内第一，氯碱龙头地位稳固，规模优势及成本优势突出。

    “电石-PVC”景气向上，一体化配套企业持续受益

    据中国氯碱网数据，当前电石法PVC 市场均价达13892 元/吨，同比上涨104.3%；电石市场均价达7884 元/吨，同比上涨150.6%，均创历史新高。公司电石自给率逐年提高，2020 年达到97%，产业链一体化优势显著。

    烧碱需求旺盛，行业景气稳步回升

    氧化铝是烧碱下游最大的消费领域，占比达31%。氧化铝下游96%应用于电解铝，而电解铝与房地产行业密切相关。随着房地产竣工周期到来，预计将有效拉动电解铝和氧化铝的需求，从而拉动烧碱需求持续增长。当前烧碱市场均价5900元/吨，较年初涨幅超过200%，烧碱行业供需持续向好，看好行业景气持续回升。

    投资建议：

    预计公司2021-2023 年归母净利润分别为39.61、42.06 和44.18 亿元，对应当前股价PE 分别为9、8 和8 倍，同时参考SW 化学原料板块当前平均21倍PE 水平，结合行业可比公司平均估值，考虑公司作为氯碱行业龙头，规模及成本优势显著，将充分受益于氯碱行业景气上行，业绩有望实现新的突破，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：

    下游需求不及预期；资产重组进度不及预期；产品价格大幅波动。

    长城汽车(601633)：环比恢复 销量拐点出现

    类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：陈晓/宋伟健 日期：2021-10-12

    公司公布9 月份销量数据，9 月公司实现销量100022 辆，环比增长27%。

    缺芯影响逐步缓解，销量拐点出现

    前期受缺芯影响，公司批发销量于8 月份迎来低点，9 月份随着缺芯影响的逐步缓解，公司当月销量环比出现大幅增长。分品类来看，哈弗品牌与长城皮卡恢复幅度较大，其中哈弗品牌中主要车型哈弗H6 与哈弗大狗贡献了主要的环比增长，欧拉品牌环比保持稳定，坦克300 单月销量突破8000 辆，并且在手订单充裕保证后续销量释放。我们认为，缺芯影响正逐步缓解，后续销量有望持续向好，并且随着明年芯片问题的大概率解决，行业有望迎来加库存周期，公司储备新车丰富有望充分受益。

    新车储备丰富，品类驱动品牌向上

    长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革，技术、营销和产品实现全方位升级。2021 年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市，WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY 品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300 打造全新越野生态，当前400/500/700/800 等产品已经相继亮相，产品品类进一步拓展。欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV 大猫先后亮相。哈弗品牌下半年将迎来H6s、XDOG、神兽等多款新车型的上市。

    投资建议

    预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.92/1.49/1.91 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。