今日机构最看好的六大黑马股（9.27）

    万科(000002)：万科物流增资引入新投资人 资本运作可能性进一步提升

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：何缅南 日期：2021-09-26

    事件：4 月3 日，万科发布公告称拟将万科物流发展有限公司(简称“万科物流”)63.2 亿元的股东借款转为其股权出资；增资完成后，万科物流注册资本由181亿元增加至244.2 亿元。9 月15 日，万科物流发生股东变更，引入5 位新投资人；增资完成后，万科物流注册资本由244.2 亿元提升至359.68 亿元。

    点评：

    1)万科物流引入新投资人，管理架构进一步规范。此次万科物流新增股东包括珠海市万纬盈合投资合伙企业(有限合伙)、DahliaInvestments Pte.

    Ltd.、Reco Meranti PrivateLimited、Top Yulan Investment Ltd、南京曦之万纬创业投资合伙企业(有限合伙)5 位新股东，对应持股比例分别为8.5%、6%、6%、3%、1.5%。本次增资后，万科物流的注册资本由244.2 亿元提升至359.68亿元，万科持股比例由100%下降至75%。同时，万科物流通过调增董事及引入监事进一步规范管理架构。具体来看，万科物流新增李钰、藤樱君、韩慧华(万科执行副总裁、财务负责人)、叶昌荣、Shen Ye、刘肖(万科执行副总裁、首席运营官)六名董事，江炜监事；张旭、林聪智退出董事行列。今年上半年以来，万科陆续通过债转股、拓展战略合作、引入新投资人等方式，加强物流板块竞争力，或有进一步谋求万科物流资本运作的可能性。

    2)积极探索多元化板块业务，长期增长动力十足。近年来万科积极探索商业地产、长租公寓等多元发展方向，协同地产主业的同时也为营收增长贡献新动力。

    2015 年万科正式推出万纬物流(万科物流品牌)，经六年来加速扩张，已发展为物流行业本土龙头企业。万纬物流聚焦高标仓及冷链物流两大核心业务，截至2021H1，万纬物流于44 城累计管理148 个项目，可租赁建面达1149 万平。其中，高标库126 个，可租赁建面1056 万平；冷库22 个，可租赁建面93 万平。

    疫情防控要求下，社会及消费者对于食品安全的重视度有所提升，生鲜新零售的加速涌现及餐饮消费的恢复推动冷链市场需求持续释放。2021 年H1，万纬物流营收增速持续向好，管理项目(含非并表项目)实现营业收入13.4 亿元，同比增长64%；其中高标库营业收入9.2 亿元，冷库营业收入4.2 亿元。

    盈利预测、估值与评级：

    基本盘稳健及财务审慎纪律为公司主业及多元化拓展打下坚实基础。上半年房地产开发项目利润率下滑拖累公司当期盈利，但公司多元化探索已取得一定成就，长期来看利润增长动力充足。公司陆续通过增资、战略合作等方式加强物流板块竞争力，或有进一步谋求万科物流资本运作的可能性。

    维持公司2021-2023 年预测归母净利润401.03 亿元、462.77 亿元、534.75 亿元；当前A 股股价对应2021-2023 年预测PE 估值分别为5.9/5.1/4.4 倍，H 股股价对应2021-2023 年预测PE 估值分别为4.7/4.1/3.5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：多元化经营业务或由于竞争激烈而不及预期，行业调控政策不及预期

    凯美特气(002549)：CO2前沿应用前景广阔 公司电子特气认证稳步推进

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/张杨 日期：2021-09-26

    投资要点

    事件：

    1、据新华社消息，中国首次成功实现实验室二氧化碳合成淀粉；

    2、据互动平台，可降解塑料行业一直是公司研究和重点关注的领域；

    3、据中国化工报，因天然气涨价致CF 工业公司停产，英国政府警告：二氧化碳价格可能上涨400%。

    受益于碳中和相关政策，二氧化碳有望加速应用到新兴前沿领域据此前报告，二氧化碳国内市场规模约20 亿元，其中泛食品领域(碳酸饮料、冷链物流、牲畜屠宰保鲜、烟丝膨化等)应用占比达56%，工业领域(二氧化碳气保焊、合成化工、油田注压采油等)应用占比达44%。

    为实现碳排放强度与总量双控，目标“十四五”碳强度下降18%，二氧化碳未来有望应用在可降解塑料、合成淀粉等新兴前沿领域，潜在市场空间广阔。

    欧洲二氧化碳短缺暂不会影响国内

    能耗“双控”政策下竞争格局改善近期英国等欧洲国家食品级二氧化碳涨价，主要系天然气价格上涨导致化肥厂能源成本飙升而关停，二氧化碳为化工尾气提取，因此供应受限。国内在能耗“双控”政策影响下，二氧化碳的竞争格局有望长期优化。许多高能耗、高污染、低效率的化工厂关停后将导致二氧化碳供应逐步收紧。

    公司上游均为特大型央企或跨国公司，产能供应稳定，今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的46 万吨提升至71 万吨。

    电子特气认证工作稳步推进，逐步放量，将成为公司新增长极我国电子特气市场150 亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。

    2018 年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度，且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/3.9 亿元，复合增速达75%，对应PE 分别为72/46/24 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期