今日机构最看好的六大黑马（10.13）(2)

    龙佰集团(002601)：三季度预告符合预期 布局新能源实现双轮发展

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：程磊 日期：2021-10-12

    事件：公司发布2021年三季度业绩预告，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润35.1 亿元-44.8 亿元，同比增长80%-130%。预计Q3实现归属于上市公司股东的净利润10.75-20.45 亿元，同比增长63.6%-211.3%，环比变动-21.59%到+49.16%。

    1H21 钛白粉景气快速上行，淡季过后年内价格或将再度调涨：

    2021 年，在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下，以及厂家库存低位、刚需旺盛、成本高企的行业大背景下，钛白粉厂家频繁发函涨价。根据卓创资讯统计，公司金红石型钛白粉BLR-601 现价21600 元/吨，较年初16500 元/吨上涨30.9%，年均价20079元/吨，同比+35.3%，Q3均价21600元/吨，同比+60.6%，环比+5.2%，由于三季度为行业传统淡季，均价环比涨幅较二季度14.8%略有收缩。行业库存自8 月以来持续去化，我们认为Q4 价格将再次上行，带动公司业绩弹性。

    钛矿产能提升强化主业成本把控能力：

    8 月5 日公司发布公告称将投资建设700万吨绿色高效选矿项目，项目完成后原矿处理能力从1500 万吨增加至2200 万吨，具备铁精矿500 万吨/年、钛精矿120 万吨/年、硫钴精矿5 万吨/年的生产能力，按照2.4 的吨耗计算，钛矿产能可满足50 万吨钛白粉的生产需求。

    产业链延伸至新能源领域实现双轮发展，原材料自给带来成本优势：

    公司在持续扩大钛白粉业务竞争力的同时，另投资47亿元建设20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁与10万吨人造石墨负极项目。2021 年磷酸铁锂电池迎来增长大年，8月份产量11.1GWh，占比达56.9%，较2019、2020 年同期18.5%、30.5%显著提升。公司以副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等为原材料制备磷酸铁，目前磷酸亚铁市场价约为300-550 元/吨，公司磷酸铁锂理论原材料单位成本较硫酸亚铁外采有291-534 元/吨优势。

    盈利预测与投资建议

    预计2021-2023 年EPS 分别为1.98 元、2.11 元、2.51元，考虑到公司行业龙头地位与未来新能源相关业务，我们给予公司2021 年20 倍PE，目标价39.6 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：

    原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期、在建项目不及预期。

    卫星石化(002648)：C2项目投产叠加价差扩大 公司业绩超预期

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-10-12

    事件：公司发布2021 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润40 亿元-45亿元，同比增长346%-401%；其中Q3 单季度预计实现归母净利润19 亿元-24亿元，同比增长344%-461%，环比增长36%-71%。

    点评：

    C2项目投产助力销量上涨，价差大幅扩张推动Q3业绩超预期上涨：

    2021 年前三季度由于C2 化学品项目的投产和C3 化学品的量价齐升，带动了公司业绩增长。前三季度产品价格价差的扩大叠加产能投放，公司业绩提升，未来产品价格高景气有望持续增厚业绩。

    连云港C2 项目一阶段运行良好，持续推进C2 产业链布局：

    公司在连云港国家石化产业基地投资建设连云港石化有限公司年产135 万吨PE、219 万吨EOE、26 万吨ACN 联合生产装置项目，在2021 年5 月20 日实现该项目一阶段一次性成功开车，正式进入投产，公司在C2 产业链布局上更进一步。目前，项目二阶段已进入安装中，力争于2022 年中期建成，投产后有望提升业绩。

    双碳政策下，公司绿色低碳全产业链布局前景可期：

    公司年产90 万吨PDH 装置副产氢气为3.6 吨/年，按照煤制氢和天然气制氢测算可减排二氧化碳约为64.8 万吨/年和43.2 万吨/年，即生产一吨丙烯可以分别减排0.72 吨和0.48 吨二氧化碳。连云港项目两阶段全部投产，副产氢气将达14 万吨，为公司在碳达峰与碳中和要求下持续发展提供有利条件。

    盈利预测、估值与评级：

    C2、C3 产业链景气度持续上行，公司主营产品盈利能力大幅提升，因此上调公司21-23 年盈利预测，预计2021-2023 年的公司净利润分别为58.91 亿元(上调41%)/70.55 亿元(上调41%)/81.22 亿元(上调15%)，对应EPS 分别为3.42 元/4.10 元/4.72 元。维持“买入”评级。

    风险提示：

    新增产能投放进度不及预期，产品价差下跌风险。