下周机构最看好的五大黑马（10.9）(3)

    广汽集团(601238)：9月销量环比改善 埃安销量再攀新高

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐慧雄 日期：2021-10-09

    事件：10 月8 日，公司发布9 月销量，本月公司批售16.43 万辆，环比增长34.30%，同比下滑24.63%。

    埃安销量再攀新高，连续5 个月终端销量过万

    9 月，埃安批发销量为13581 辆，环比和同比分别增长16.89%和95.97%，销量再攀新高，终端销量达13586 辆，同比劲增124%，连续5个月销量过万台。我们预计销量表现较好的原因在于，新车AION S PLUS 和AION Y 销量仍在持续爬坡。据公司官微，9 月AION 全系车型共斩获订单19709 辆，创历史新高，下月销量有望持续增长。

    传祺销量环比改善，影豹订单亮眼

    9 月，传祺销量为22930 辆，环比增长27.14%，同比下滑26.32%。具体来看，1)主力车型GS4 销量4543 辆，环比大幅增长58.29%；2)MPV 车型(传祺M8 和传祺M6)持续回暖，9 月销量合计9367 辆，同比和环比分别增长27.80%和16.23%；3)据公司官微，自上市以来，新车影豹累计订单超过4 万台，目前仍有大量订单尚未交付，预计后续订单释放将带动传祺销量增长。

    缺芯压力逐步缓解，合资销量触底回升

    9 月，受芯片短缺压力缓解，广本批售72054 辆，环比大幅增长61.40%，主要是主力车型皓影和第四代飞度销量分别达到13261 辆和12355 辆，环比分别增长121.87%和52.46%。同样，广丰本月批售48300 辆，环比增长12.80%，其中雷凌、凯美瑞和汉兰达销量分别达到11542 辆、14244 辆和9919 辆，环比分别增长50.33%、32.98%和24.45%，而威兰达本月受缺芯影响严重，销量仅3938 辆。

    公司积极应对芯片短缺，叠加重磅新品陆续上市，销量有望持续增长

    一方面，据公司官微，广汽集团表示，已通过与芯片供应商直接建立联系，持续协调，调配资源等确保生产供应，同时已通过采取追料、寻找现货、开发替代等方式对应。另一方面，公司多款重磅车型预计陆续上市。

    1)埃安：9 月29 日上市的AION V PLUS 以及年底将上市的AION LX 改款，有望助力埃安销量再创新高；

    2)传祺：据广汽官微，第二代GS8 预售24 小时订单突破2000多辆，叠加影豹高达4 万多辆的订单释放，传祺销量有望快速增长；

    3)合资：广丰的赛那、锋兰达以及广本的新款雅阁、新款凌派以及全新中型轿车型格INTEGRA 等新品年内陆续上市，有望贡献新增量。

    我们预计，随着东南亚疫情逐渐缓解，核心零部件的供应逐步稳定，公司销量有望持续增长。

    投资建议：

    2021 年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别91.9、131.8、167.3 亿元，对应当前市值，PE 分别为17.3、12.1、9.5 倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价27.90 元/股。

    风险提示：

    汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。