今日机构最看好的六大黑马股（9.17）

    川恒股份(002895)：百万吨级“磷、氟”锂电材料规划释出 “矿化一体”保障优势延续

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-09-16

    事件：

    9月15日晚，公司发布公告拟于9月16日与贵州省福泉市人民政府签订《投资项目合作协议》(以下简称“《合作协议》”)。基于福泉市在磷资源、区位、政策等方面的综合优势，公司拟在福泉市投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目。项目总投资额预计100 亿元，将分两期进行建设，其中一期项目(45 亿元)计划建设期为2021 年3 月-2024 年3 月，二期项目(55 亿元)计划建设期为2024年4 月-2026 年4 月。一期和二期项目建成达产后预计将分别新增年产值85 亿元和120 亿元。该项目的投资主体为公司及公司控制的成员企业或公司招引的其他相关投资主体。

    点评：

    立足“矿化一体”，“磷、氟”新能源材料规划全面释出公司现旗下控股或参股有小坝、新桥、鸡公岭、老虎洞四大磷矿，现拥有磷矿产能300 万吨/年，规划总产能达1050 万吨/年，公司磷矿主要集中于贵州瓮安-福泉地区(简称“瓮福地区”)。基于充足且优质的磷矿资源，同时秉承“矿化一体”

    发展战略，公司全面铺开磷矿及下游产业链相关新能源材料产品规划。根据《合作协议》，公司“矿化一体”新能源材料循环产业项目两期在原料端共将投资建设450万吨/年中低品位磷矿选矿生产线、120 万吨/年硫铁矿制酸及余热利用生产线、60万吨/年半水湿法磷酸生产线和6 万吨/年无水氟化氢生产线，在产品端共将投资建设20 万吨/年食品级净化磷酸生产线、100 万吨/年磷酸铁生产线、10 万吨/年电池级磷酸铁锂生产线和4 万吨/年电池用六氟磷酸铁生产线。

    上述项目主要在福泉市双龙工业园区罗尾塘组团和公司龙昌厂区建设，其中公司矿山与罗尾塘工业园区间建设有皮带运输走廊，可实现磷矿与磷石膏的“对流运输”，充分落实公司“矿化一体”发展战略。

    上下游同步扩增，保障一体化优势持续性

    除规划扩增磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等“磷、氟”系新能源材料产线外，公司同时对磷精矿、硫酸、湿法磷酸等上游或中间产品进行同步产能规划，以确保对于终端产品的原料供应。同时，在当前磷矿、硫酸、磷酸因供需错配问题不断发酵致使化工品价格不断上涨的背景下，公司上下游产能的同步扩增将有利于公司磷化工产业链一体化优势的延续，从而充分降低磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等终端产品的生产成本，扩大公司相关产品的盈利能力。

    20 万吨磷酸铁抢先于2022 年释放，成本与先发优势兼得磷酸铁产能方面，公司目前已明确产能规划的项目为9 月9 日公告的建设于龙昌镇的21 万吨/年二水磷酸铁项目和建设于罗尾塘组团的10 万吨/年无水磷酸铁项目。根据公司规划，首套10 万吨/年无水磷酸铁生产装置预计于2022 年上半年建成投产，余下磷酸铁产能则将于2022 年下半年建成投产。在凭借自身资源与产业链一体化优势拥有更低的磷酸铁生产成本的同时，公司抢先于2022 年投放20 万吨/年磷酸铁产能，对比其他企业将拥有更为明显的先发优势，有利于公司提前抢占市场份额，提前与下游客户进行深度绑定。在未来磷酸铁行业供需宽松的预期下，公司也将凭借成本与先发优势在行业竞争过程中占据领先地位。

    盈利预测、估值与评级：

    由于新增项目还未实际落地，因此我们暂不考虑相应的业绩增量。我们仍维持公司2021-2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.23/5.58/9.41 亿元，折算EPS 分别为0.66/1.14/1.93 元/股。我们持续看好川恒股份在拥有充足优质磷矿资源和完整磷化工产业链的优势下，向下游新能源材料领域的不断突破，我们仍维持公司“买入”评级。

    风险提示：

    产能建设不及预期，环保生产风险，产品价格波动风险，合作协议落地风险，项目审批风险

    水井坊(600779)：员工持股计划落地 健全长效激励机制

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2021-09-16

    事件：

    公司发布2021年员工持股计划，拟参与员工总数不超过66人，筹集资金总额上限为3981 万元，股票规模为72.37 万股，占当前股本比例0.15%，来源于回购，持股计划受让价格为55 元/股。

    员工持股计划实现利益绑定。与2019 年7月出台的股权激励计划激励对象仅为15 人相比，本次员工持股计划涉及人数不超过66人，激励覆盖范围显著扩大，叠加公司前期曾上调股票回购价格上限并扩大回购规模，本次员工持股计划决心坚定且力度较大。具体来看，董事和高级管理人员共3人拟认购16.6万股，占本计划比例为22.94%，其中总经理朱总拟认购10.4 万股，占本计划的14.37%；此外，中基层管理人员及核心技术(业务)骨干参与人数不超过 63人，合计拟认购55.8 万股，占本计划的77.06%。

    考核指标较为宽松。本次员工持股计划共分为两期解锁，每期解锁比例为50%，第一个解锁期考核要求为，公司2021年-2022 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5；第二个解锁期考核要求为，公司在2021-2023 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5；其中对标的9家企业为2020 年上市酒企中营收排名前10 的酒企(贵州茅台除外)。公司核心产品均处在次高端价格带，叠加公司改革红利持续释放，看好持续增长潜力。

    深度变革渐次落地，中长期发展逻辑不断强化

    1、总经理朱总上任后深入一线了解公司情况，聘请专业咨询机构对公司全面诊断，对品牌与营销进行深度观察与总结，确立了三大发展战略，厘清公司未来发展方向。

    2、公司坚定品牌高端化战略，7 月份推动由部分经销商组建水井坊高端酒销售公司，以此充分利用渠道资源，9 月份升级版典藏大师焕新上市，高端化战略深入推进，公司向高端浓香头部品牌冲刺迈出坚实步伐。

    3、本次员工持股计划覆盖范围广，激励力度大，可有效将实现高管团队、业务骨干与股东利益的深度绑定，以此吸引和留住优秀人才，并充分调动核心员工积极性，确保公司长期高质量发展。

    盈利预测与投资建议：

    预计2021-2023 年公司EPS 分别为2.13 元、2.81 元、3.56 元，对应动态PE 分别为52 倍、38 倍、29 倍。次高端扩容是长期趋势，公司核心产品均处于次高端价格带，收入和业绩弹性较大，维持“买入”评级。

    风险提示：

    市场开拓或不及预期，经济大幅下滑风险。