今日机构最看好的六大黑马股（9.27）(2)

    千味央厨(001215)：柔性定制成就舌尖万味 服务能力领跑业界央厨

    类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘畅/刘章明 日期：2021-09-25

    百胜相伴“亦师亦友”，业绩向上，油条霸主雏形初现

    公司2002 年开始与肯德基合作，开创了中式传统食品进入西式餐饮业全球销售网络的先河；相互守望十余载，公司脱颖而出并于16 年进入百胜T1 级供应商行列，系全国米面类唯一入围最优供应商。17-20 年，公司营收持续增长，从5.93亿元增长到9.44 亿元，CAGR+16.74%。伴随规模扩大，公司归母净利润从0.47 亿元增长到0.77 亿元，CAGR+18.26%。公司产品主要包括油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大品类，其中油炸类收入占比超50%，保持核心地位；油条品类在油炸大类营收占比约60%，随着工业化油条的加速渗透，预计每年实现超过30%的增长，系公司业绩增长的重要驱动力。

    定制化生产模式，践行“只为餐饮，厨师之选”的服务理念

    公司提供定制化服务过程中，并非将自研产品直接供应餐企客户，而是换位思考，以提供产品解决方案形式满足其真实需求；即公司以B 端客户定制需求为起点开展研发、生产、销售等具体经营活动。随着年轻人外出就餐率的提升以及餐饮连锁化趋势，B 端供应链规模将随下游餐饮市场继续扩容而保持增长；同时大型连锁餐饮企业的脱颖而出，也将其背后优质供应商从幕后带到台前，这批顶尖供应商将充分享受到大B 客户作为灯塔、风向标下的市场红利。

    成熟大B 客户既给公司带来业绩稳定性，又构筑行业壁垒

    大B 客户店面扩张等内生性增长可以为公司带来成长的稳定性。同时，成熟的大B 连锁餐饮企业具备一套严苛的供应商审核和管理机制来保证供应链的安全与稳定，包括公司自评与聘请第三方外评共同考核供应商资质，而该机制无形中成为竞争对手短时难以突破的供应壁垒。更重要的是，在大B 深度合作中，头部连锁餐企对公司产品研发优势、运营管理体系的培育，既为公司横向品类拓展、纵向下沉兼容打下基础，也是公司基业长青的重要支撑。

    卡位工业化油条细分赛道，即食烘焙类值得展望

    目前油条市场仍具有增量空间，随着工业化油条加速渗透，公司目前不大的体量以及强大的竞争优势，我们预计公司在油条品类上仍具有广阔发展空间。同时，即食烘焙类产品差异化进入餐饮蓝海市场，有望成为公司第二增长曲线。

    盈利预测：

    预计公司2021-2023 年实现营收12.16/15.69/20.31 亿元，同比增长29%/29%/29%；实现归母净利润0.97/1.28/1.68 亿元，同比增长26.93%/31.17%/31.67%；EPS 分别为1.14/1.50/1.97 元。根据行业可比公司安井食品和立高食品，2021 年平均估值为66，给予公司2021 年65 倍PE，对应目标价为74.1 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：食品安全和质量风险；“新冠疫情”引致经营风险；原材料价格上涨风险；过度依赖大客户风险；行业竞争加剧风险；短期股价波动风险。

    长安汽车(000625)：产销同比持续领先行业 长安福特月销量同比高速增长

    类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张湃/李召麒 日期：2021-09-24

    点评

    月产销同比较上月下降，但仍然领先行业

    2021 年8 月，公司汽车产销比为1.01 倍(前值0.99 倍)，汽车当月产销量分别为16.33 万辆和16.51万辆，环比分别下降9.41%、7.19%，同比分别+6.27%、-2.52%，分别较上月-0.04pct、-10.41pct，公司产销同比均较上月下降，但仍然领先行业，同比增速分别高于行业24.84pct、9.13pct；全年累计产销比为1.05 倍(前值1.05 倍)，累计汽车产销量分别为147.04 万辆和154.39 万辆，同比分别+28.66%和+32.49%，同比增速收窄，但仍然维持高速增长态势。

    河北长安月销量同比转正，长安福特月销量同比高速增长

    子品牌来看，2021 年8 月，重庆长安销售62392 辆，同比-5.11%；河北长安销售8473辆，同比+12.27%；合肥长安销售18264 辆，同比+1.47%；长安福特销售30135 辆，同比+48.97%；长安马自达销售5456 辆，同比-52.45%。2021 年1-8 月，重庆长安累计销售629006 辆，同比+55.85%；河北长安累计销售68078 辆，同比+18.20%；合肥长安累计销售192777 辆，同比+38.51%；长安福特累计销售177175 辆，同比+27.10%；长安马自达累计销售75791 辆，同比-4.59%。

    欧尚X5 逐步上量，金牛座、锐际月销量环比显著拉升

    2021 年8 月，公司月销量居前的车型包括长安CS75 PLUS、逸动PLUS、欧尚X5、奔奔E-Star、长安CS55、UNI-T、长安CS35PLUS、福睿斯、锐际、马自达3 昂克赛拉等，其中长安CS75 PLUS、逸动PLUS、欧尚X5 月销量分别为15530辆、12876 辆、10712 辆，月销量均过万，且欧尚X5 自2021 年5 月来月销量环比持续增长。此外，本月公司销量环比增长的车型主要包括长安悦翔、CS15、CS95、睿驰CC、欧诺S，欧尚CX70、A600、科赛5、X5，福特蒙迪欧、福睿斯、锐界、金牛座、锐际，其中金牛座、锐际月销量环比分别增长58.80%、80.04%，环比显著拉升。

    投资建议：

    公司自主品牌持续强化经典产品，完善产品矩阵，长安CS75plus、逸动 PLUS、欧尚X5 等车型持续放量，优质车型叠加新车上量，有望带动公司销量提升；合资品牌多款新车上市，持续打造车型精品，有望支撑公司产品销量增长。同时，公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术，拓宽销售渠道，有望带动公司提升核心竞争力，支撑公司业绩增长。

    在此基础上，预计公司2021 年、2022 年EPS 为0.62 元/股、0.75 元/股，对应公司2021 年9 月23 日收盘价17.57 元/股，公司2021 年、2022年PE 为28.32 倍、23.48 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整；芯片供应问题改善不及预期。