下周机构最看好的六大黑马（9.11）

    伊利股份(600887)：上半年业绩靓丽 产品创新驱动增长

    类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/陈姝 日期：2021-09-10

    事件:公司在2021 年上半年实现营业总收入565.06 亿元，同比增长18.89%；归母净利润53.22 亿元，同比增长42.48%。折合Q2 单季实现营业收入291.43 亿元，同比增长8.43%；归母净利润24.91 亿元，同比下滑3.91%。

    分业务来看：2021 年上半年，公司液体乳系列产品实现营业收入424.07亿元，同比增长19.65%；液体乳业务市场零售份额同比提升0.7%，位于行业第一；常温液态类乳制品的市场渗透率为85.7%，比上一年同期提升了1.5PCT。奶粉及奶制品系列产品营业收入为76.27 亿元，同比增长14.83%；其中，婴幼儿配方奶粉市场零售份额同比提升0.9%，奶酪终端市场零售份额同比提升6.7%。冷饮系列产品销售收入同比增长13.80%。

    分地区来看：华北地区营业收入实现161.88 亿元，较上年增长20.95%；华南地区实现营业收入137.56 亿元，同比增长18.35%；其他地区营业收入为227.10 亿元，同比增加16.45%。截至2021 年6 月底，华北地区拥有3796 个经销商，较去年同期增加166 个；华南地区拥有经销商总数4069个，较去年同期增加306 个；其他地区经销商总数为6134 个，同比增加737 个，经销商数量总计13999 个。

    盈利能力分析：2021 年上半年公司毛利率为37.40%，同比下降0.77PCT；毛利率受到原奶价格等因素影响。销售费用率为21.99%，主要是因为公司积极开拓“O2O 到家“”社群营销“等新型零售渠道，提高销售费用使用效率，营业利润率稳步提升，销售费用率同比下降1.82PCT。管理费用率维持不变，为4.89%。销售净利率由7.94%提升至9.45%，同比增长1.51PCT。财务费用率为-0.06%，财务费用率下降，主要是利息收入以及汇兑收益增加所致。

    挖掘渠道触达能力，推动品质领先战略：2021 年上半年，公司在夯实现有渠道的基础上，大力拓展新兴渠道。截至2021 年6 月低，公司电商业务收入较去年同期增长21.8%，在电商平台的常温液态奶市场份额居于首位。同时，公司通过统筹整合微信小程序、建立数据中台、业务中台、探索DTC 模式等方式进一步提高消费者满意度。旗下“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐滋”等重点产品销售收入比上年同期增长20.7%。

    盈利预测与投资建议：上半年增速，龙头优势显著，我们预计21-23 年公司实现营业收入分别为1079.14、1219.43、1341.37 亿元，归母净利润为88.56、106.15、121.38 亿元，EPS 分别为1.46、1.75、2.00 元，对应PE为23/19/17X，根据行业整体具备一定的景气度，1H21 年公司业绩表现靓丽，相对于历史估值处于低位，调整为“买入”评级。

    风险提示：成本上涨压力，新品销售不及预期，并购或整合进程不及预期，疫情带来的不确定风险因素，市场竞争风险，产品渠道拓展不及预期，食品安全事件，二级市场波动风险等股价风险。

    中国长城(000066)：收入高增长 飞腾芯片成长动力充沛

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健/应瑛 日期：2021-09-10

    收入高增长，维持“买入”评级

    公司发布2021 年半年报，实现营业收入71.88 亿元，同比增长82.96%；实现归母净利润-0.83 亿元，亏损同比收窄72.34%。公司受益信创行业景气持续放量，我们维持原有盈利预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润为11.76/14.70/16.95 亿元，EPS 为0.40/0.50/0.58 元/股，对应当前股价PE 为37.4、29.9、25.9 倍，维持“买入”评级。

    收入增速亮眼，盈利能力改善

    公司营业收入实现82.96%高增长，主要系信创市场高景气，同时公司产品性能提升，产品结构优化，下游行业覆盖面拓宽。受益于收入高增长，期间费用大幅摊薄，销售费用率降2.01pct 至4.21%，管理费用率降1.32pct 至6.16%，研发费用率降2.74pct 至7.45%，净亏损率收窄6.77pct 至0.56%，盈利能力明显改善。

    天津飞腾引入优质战投，资本加持+优质产品助力公司高增长天津飞腾是国内主流CPU 提供商之一，乘国产替代东风实现产品快速放量。

    2021H1公司实现营业收入11.83亿元，同比增长250.32%；实现净利润4.60 亿元，同比增长857.78%。我们认为，伴随产品谱系丰富和性能完善，客户从党政军拓展至金融、交通、能源、运营商等重点行业领域，公司收入有望持续高增长。8月20日，公司公告飞腾信息引入中国互联网投资基金、阿里、百度等10 家战投，优质资本加持将提升公司核心竞争力。

    定增有望加快落地，充分受益国产替代行业景气2021年8月20日，公司发布定增预案(修订稿)，拟募集39.87 亿元，其中18亿元用于国产高性能计算机及服务器核心技术研发及产能提升项目，包括高性能计算机及服务器关键芯片研发项目、自主安全整机设计仿真实验室及自主安全特种计算机研发中心建设项目、国产整机智能化产线建设项目。我们认为公司作为国内的网络安全和信息化领导者，伴随核心技术突破和产能释放，将持续受益于信创产业放量和国产CPU 替换浪潮。

    风险提示：公司技术研发不及预期、国产化进度不及预期、疫情反复风险