今日机构最看好的六大黑马股（9.17）(2)

    光迅科技(002281)：海外需求旺盛 业绩稳步增长

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/李仁波 日期：2021-09-16

    事件：

    公司发 布2021 半年度报告。营收31.37 亿元，同比增长22.63%。归母净利2.93 亿元，同比增长39.83%。

    1、业绩稳步增长，毛利率略有提升

    公司实现营收31.37 亿元(YOY+22.63%)，归母净利2.93 亿元(YOY+39.83%)。其中传输类产品营收同比增长32.04%，占总营收比重62.74%。数据与接入产品营收同比增长幅度8.64%，占比36.64%。

    业绩增长的原因主要是：①传输产品营收大幅增长主要系受益于国家宽带战略的实施；②全球5G 无线承载市场发展带来的市场增长；③智能光网新品上市。公司传输类产品毛利率29.2%，数据与接入类产品毛利率19.48%，均有小幅上涨。

    2、数字经济引领产业转型，5G 需求助力行业增长

    当前，我国正处于经济结构转型升级与新一轮科技革命和产业变革突破爆发的历史交汇期。国家为开辟新的发展路径，以新模式、新业态为特点的数字经济成为引领经济增长的主导力量。数字经济将为光通信和器件产业带来三大机遇：5G 网络建设新周期、大型数据中心建设以及广泛的5G 新应用，未来几年将带动光器件和相关行业市场规模整体稳步增长。同时海外云厂商的资本开支逐渐增加，Facebook、Google、Microsoft 和Amazon 四大云商2021Q2 资本支出超300 亿美元，同比增长50%，环比增长超10%。据LightCounting预测，到2026 年，全球光模块市场规模达145 亿美元，未来5 年将以CAGR10%的增速保持增长；2021 年全球数据中心400G 光模块出货量将达到193.5 万只，较2020 年的61.3 万只大幅提升。

    根据咨询机构Omdia 数据，2020 年光迅科技占全球市场份额7.1%，行业排名第四。未来光通信市场需求持续向好，公司作为全球领先的光通信企业，长期发展值得期待。

    3、品类丰富，技术领先

    公司拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块和子系统产品。公司有PLC(平面光波导)、III-V、SiP(硅光)三大光电芯片平台。PLC 芯片有AWG、MCS 系列；III-V 芯片有激光器类(FP 芯片、DFB 芯片、EML 芯片、VCSEL 芯片)、探测器类(PD 芯片、APD芯片)；SiP 芯片平台支持直接调制和相干调制方案。公司掌握了包括COC 平台和混合集成平台两大有源平台，混合集成平台包括气密封装和非气密平台，气密平台包括TO 类封装平台、BOX 类封装平台，非气密平台包括AWG 混合集成平台、TFF 混合集成平台、硅光子混合集成平台，多模COB 平台。光迅科技在行业竞争格局中仍处于非常领先的地位。公司持续加大研发投入，增强技术壁垒，上半年研发投入2.8 亿元，占总营收比重8.93%，同比增长22.54%。

    4、投资建议

    随着5G 的发展，数字经济进一步发展，总数据流量的持续提升，光通信行业将维持高景气度，同时我们看好公司的技术和客户壁垒。

    预计2021~2023 年公司营收70.63 亿、80.09 亿、90.84 亿，归母净利润6.04 亿元、7.17 亿元、8.46 亿元，对应的PE 为27/23/19，继续推荐，维持“买入”评级。

    风险提示：

    5G 建设不及预期；竞争加剧导致产品降价幅度过大；数据中心建设需求不及预期。

    双星新材(002585)：业绩连续七个季度环增 三季度再创历史新高

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2021-09-16

    事件：

    公司预告2021 年前三季度实现归母净利润9.46-9.68 亿元，同比增长110-115%；2021 年第三季度实现归母净利润为3.42-3.62 亿元，同比增长57%-66%。

    公司加速转型，新材料收入占比持续提升

    公司收入分板块来看，新材料四大板块光学、新能源、可变信息和热缩膜的收入均呈快速增长的态势，2021 年上半年收入增速分别为25%、113%、40%和20%，而传统包装膜收入同比下滑5.7%，这意味公司继续加快部分具备升级潜力的传统产能向新材料板块的转移。整体来看，上半年公司四大新材料板块合计贡献收入17.6 亿元，占收入比重67%，较去年提升11 个百分点，公司向新材料转型的速度在不断加速，伴随30 万吨产能在今年9 月的交付，未来新材料收入占比将会持续提升。

    受益于新材料膜放量以及新产能投放，业绩持续高增长截至今年一季度，公司拥有存量产能56万吨，其中约32 万吨为新材料板块。

    今年公司计划交付6 条新线，可以增加30 万吨新材料光学产能，其中，4、6、7、9 月已各交付一条新线，已经交付的4 条新线合计20 万吨产能，预计10、11 月还会交付剩下的两条。公司今年第三季报归母净利润能够实现57%-66%的高增长，一方面得益于供给端新产能的增加，另一方面光伏、高端显示光学膜、MLCC 等新材料膜都在快速放量，高毛利的新材料膜收入占比快速提升。

    由于新产线从安装完毕到试生产再到爬产需要一段时间，我们推测已交产线在三季度的有效产能释放率不足50%，未来已交付新产线利用率的提升叠加后续2 条新产线的交付，我们判断公司单季盈利水平持续创新高是大概率事件。伴随30 万吨新产能的释放，预计到2021 年底，公司光学显示膜、MLCC 膜、光伏膜出货量将会是A 股上市公司第一。

    风险提示：

    产能未能及时交付；新产品未通过客户核验。

    投资建议：

    上调盈利预测，维持“买入”评级考虑到公司盈利能力改善，上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为13.5/19.8/27.6 亿元(21-23 年上调幅度3%/6%/15%)，分别同比增长87.7%/46.1%/39.5%。通过分部估值方法，得出公司的合理估值约为42.8 元，维持“买入”评级。