今日机构最看好的六大黑马股（9.7）

    恒生电子(600570)：北交所设立验证行业景气度 公司深度受益

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/朱松 日期：2021-09-06

    事项：

    习近平主席9月2日在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会致辞中宣布，继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

    国信计算机观点：

    1)资本市场改革不断推进，北交所设立意义重大。目前设立的北交所，主要在制度、试行、定位、交易、市场等方面有较为突出的特点：①在制度层面，北交所将整体平移精选层的各项基础制度，同时未来有望以创新层为主要的上市对象；②在试行层面，对于当前上市还未盈利的公司，其控股股东、实控人、董事、监事、高级管理人所持有股份的锁定期应该适当延长；③在定位层面，区别于沪深交易所，北交所将服务于创新型中小企业，服务对象更早、更小、更新；④在交易层面，北交所新股上市首日不设涨跌幅，次日起涨跌幅限制30%；⑤在市场层面，投资者的投资门槛有望进一步下降，此前在全面深化新三板改革中，基础层、创新层、精选层的投资门槛已经分别降低为200/150/100 万元。我们认为：

    ①此次北交所的设立，是我国资本市场改革的重要举措，不仅仅为广大的创新型中小企业提供了更好的交易场所，也说明了资本市场改革的步伐正逐步深化；②资本市场改革将会为带来IT 的建设增量，其中恒生电子有望深度受益，不仅有望参与北交所这一金融基础设施的建设，还有望参与各大交易系统与新交易所的对接工作。

    2)行业景气度较高，公司成长性依旧。从中长期来看，公司的成长性依旧：1)金融改革持续深化，公募Reits 的发行、公募投顾试点名单扩容、上交所推出独立债券系统以及此次的北交所设立等都给公司带来业务增量；2)在产品线层面，除了传统产品线UF3.0、理财 5.0、银行综合理财 6.0 、O45 等均不断新签客户，公司还培育多条产品线，向着金融科技航母级公司进发，主要包括保泰科技进军保险资产端业务系统、LightDB 进军金融领域数据库、PMS 投资组合系统、与Finastra 合作开发资金交易系统、入股N2N 布局东南亚市场等。

    3)龙头地位依旧，会计准则影响步入尾声。公司作为证券领域内的绝对龙头，其核心交易系统在证券、基金、保险、信托等领域都占有绝对的领先优势，同时，公司良好的品牌效应以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。公司从20Q3 开始修改会计收入确认准则，自此由于会计准则修改对业绩带来一定的不确定性，所以公司的股价表现较为波动，目前该影响已经逐步进入尾声，21Q3 开始将具有同比口径。我们认为公司在较强的市场地位下将获得超越行业平均的增长水平，中长期成长无忧。

    投资建议：公司受益于较高的市场地位，同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力，产品线横向和纵向拓展的能力较强，竞争优势明显。我们预计2021-2023 年归母净利润14.90/17.70/20.83 亿元，同比增速12.8/18.8/17.6%，摊薄EPS为1.02/1.21/1.43 元，对应PE 为52.9/44.6/37.9，维持“买入”评级。

    风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。

    京东方A(000725)：行业景气度高企 面板龙头业绩超预期

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王谋 日期：2021-09-06

    业绩总结：2021H1，公司实现营业收入1072.9亿元，同比增长89.0%；实现归母净利润127.6 亿元，同比增长1019.3%。

    受益行业高景气度，显示业务实现高速增长。2021H1：1)从营收端来看，公司主营业务显示事业收入同比增长89.3%，显示器件销量同比增长18%，销售面积同比增长45%，主流产品市占率稳居全球第一；智慧系统创新事业收入同比增长56.3%，智慧一体机形成4大系列产品线，销量同比增长超2倍。2)从利润端来看，受益于产能扩张和面板各产品线价格的大幅上涨带来的量价齐升，2021 年公司归母净利润同比增长逾10 倍；公司毛利率为31.3%，较去年同期上升14.4pp；净利率为15.3%，较去年同期上升15.1pp。3)从费用段来看，公司销售费用率为2.1%，同比下降0.2pp；管理费用率为3.8%，同比下降0.4pp；研发费用率为4.7%，同比下降0.7pp。

    低迷经济环境下仍实现销量逆向增长。2020 年在“缺芯”叠加疫情对行业造成的重大冲击下，公司显示事业显示器件销售呈现逆势增长，5大主流产品(包括LCD 智能手机、笔记本电脑、显示器、平板电脑和电视)的出货量及销售面积市占率仍然保持全球第一的地位。公司在柔性OLED 的表现也十分亮眼，出货量全球占比接近20%，保持住了全球第二、国内第一的水平。

    数字化变革背景下，行业龙头市场地位稳步提升。公司正以构建“一个、数字化、可视的京东方”为顶层目标，深入推进全面数字化变革。今年公司完成了中电熊猫南京8.5 代和成都8.6 代液晶产线的收购，将会加强公司LCD 行业龙头地位；北京生命科技产业基地项目也在有序进行中。公司在朝着实现高效数字化运营、提升管理效率和经营效益、数字化变革的目标有序推进。未来，公司面板整体的增长有望固化，加上公司产品结构的不断优化、盈利能力的不断增强、品牌的集中度的不断提升、产业的健康发展，在世代线升级的大趋势和“万物互联”的大时代下，公司将会稳定其龙头地位且有望逐渐提升。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年，公司EPS 分别为0.63元、0.74 元、0.84 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到86%以上。我们给予公司2021年12 倍PE 估值，对应目标价7.60 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：全球宏观经济波动的风险；新冠疫情反复影响下游需求的风险。