今日最具爆发力的六大黑马（7.20）(3)

    老百姓(603883)：拟收购江苏3家药房剩余股权 星火模式持续推进

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：蔡明子/苑建 日期：2021-07-19

    拟收购华康大药房、江苏百佳惠、泰州隆泰源剩余股权，增厚公司业绩7 月16 日，公司公告称：老百姓拟支付现金2.1 亿元，购买华康大药房35%股权，江苏百佳惠49%股权，泰州隆泰源49%股权。本次交易完成后，上市公司将持有华康大药房100%股权、江苏百佳惠100%股权、泰州隆泰源100%股权。2017年公司分别收购镇江华康大药房65%股权，江苏百佳惠51%股权，泰州隆泰源51%股权，均于2018 年并表。3 家子公司地处经济发达的江苏地区，业绩实现高速增长，净利率水平不断提升。我们预计未来随着公司进一步完善江苏网点布局，规模效应凸显，盈利能力将维持高水平，为公司贡献业绩，我们维持 2021-2023年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为7.86/9.74/12.32 亿元，对应EPS 分别为1.92/2.38/3.01 元/股，当前股价对应 PE 分别为25.2/20.3/16.1 倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。

    自建+并购并重，加盟模式快速推进，拟定增进一步加速扩张步伐公司2021Q1 扩张提速。2021 年一季度，公司新增直营店582 家，加盟店211 家，门店总数达到7268 家。公司自2015 年通过星火模式并购超1800 家门店，遍布江苏、甘肃、内蒙等9 个省份。公司创新发展中小连锁整体加盟业务，已扩张至18 个省市，并于2021Q1 在加盟发展版图再添山西公司。此外，公司于2021Q1举办“318 线上直播招商会”，在线签约达485 家。拟定增进一步加速扩张步伐。

    7 月8 日，公司收到证监会对定增预案的批复，该预案于6 月21 日申请获得证监会通过，此次定增拟募集资金总额不超过17.40 亿元，用于新建药店、补充流动资金等，预计能够进一步加速公司扩张以及提升经营质量。

    全方位提升公司经营能力，打造“老百姓”品牌公司通过大力培养药事专业人才、不断提升承接处方外流能力、积极发展线上业务、加强会员管理等措施全方位提升经营能力，助力发展可持续。

    风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。

    石大胜华(603026)：业绩大幅增长 电解液溶剂价格上涨提升公司整体业绩

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵乃迪 日期：2021-07-19

    事件：公司发布2021 年半年度业绩预盈公告，预计报告期内实现归母净利润5.75-5.95 亿元，较去年同期增长6.17-6.37 亿元；其中Q2 单季实现归母净利润3.43-3.63 亿元，较去年同期增长3.68-3.88 亿元，环比增长47.9%-56.5%。

    点评：

    新能源汽车市场持续发力，动力电池出货量持续攀升自2020 年9 月以来，随着新能源汽车行业蓬勃发展，我国新能源汽车产销量快速上升，动力电池出货量也持续增加：2021H1 国内新能源汽车产、销量分别为128.4 万辆和120.6 万辆，同比分别增长224%、207%，Q2 单季国内新能源汽车产、销量分别为73.1 万辆、69.1 万辆，同比分别增加168%和148%，环比分别增加32%和34%；2021H1，国内动力电池装机量52.5GWh，同比增长200.3%，Q2 单季实现装机量29.3GWh，环比增加26%。

    需求上行带动产品价格上涨，公司业绩得到充分释放下游需求的持续提升带动锂离子电池电解液需求持续增加，电解液溶剂价格上行明显：2021H1 锂离子电池电解液主要溶剂DMC、EMC、DEC、EC 和PC均价分别为1.17、2.17、1.98、1.22 和1.40 万元/吨，同比分别上涨66%、73%、55%、44%、46%；Q2 单季DMC、EMC、DEC、EC 和PC 均价分别为1.11、2.17、2.05、1.15、1.40 万元/吨，同比分别上涨53%、67%、56%、35%、47%，环比分别变动-11%、0%、+8%、-11%、0%。公司积极布局新能源溶剂业务，现有DMC 权益产能10.5 万吨、EMC 权益产能4 万吨，EC 权益产能3.3 万吨，且在建12 万吨电解液溶剂。在动力电池需求上行、溶剂价格持续提升的大环境下，公司依托自身的技术优势和规模优势明显，溶剂产品盈利能力提升明显，公司整体业绩也得到充分释放。

    盈利预测、估值与评级：由于DMC 等溶剂价格持续上行，公司成本优势愈发明显，叠加公司产能扩张，盈利能力大幅增强。故我们上调了对公司未来3 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为9.91 亿(上调98%)、11.47亿(上调78%)、13.13 亿(上调84%)。在新能源汽车产业链需求快速提升的大环境下，拥有成本优势的电解液溶剂产品将持续为公司带来高盈利，未来将持续向好。故我们上调至“买入”评级。

    风险提示：新项目投产不及预期风险；全球动力电池需求提升不及预期风险。