今日最具爆发力的六大黑马（7.8）(3)

    泰和新材(002254)：氨纶、芳纶量价齐升 业绩符合预期

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/薛聪/刘子栋 日期：2021-07-07

    二季度业绩为历史单季新高，业绩符合预期

    公司公告预计2021 年上半年实现归母净利润4.0 亿元至4.5 亿元，比去年同期上升222.45%-262.76%。公司二季度预计实现归母净利润2.23 亿元至2.73 亿元，同比增长215.46%至286.19%，环比增长25.99%至54.23%，单季度业绩创历史新高，业绩符合预期。

    受益于氨纶高景气周期，看好下半年景气延续二季度国内氨纶40D 均价为65500 元/吨，同比大幅上涨125.9%，环比增长26.9%；氨纶平均价差为28700 元/吨，同比大幅95.4%，环比增加约5800 元/吨，环比增幅为25.2%。本周氨纶价格继续上涨1500-2000 元/吨，氨纶40D 报价72000-75000 元/吨，30D 报价82000-85000 元/吨，20D 报价93000-95000 元/吨，目前40D 价差37000 元/吨，单吨净利润在15000-20000 元/吨，公司目前氨纶有效产能约5 万吨/年，2021 年下半年氨纶行业几无新增产能，9-10 月为氨纶传统旺季，公司有望充分受益氨纶高景气周期。

    间位芳纶需求回暖，对位芳纶量价齐升

    公司现有间位芳纶7000 吨/年，对位芳纶4500 吨/年，间位芳纶方面，2020 年受疫情影响，间位芳纶海外需求不及预期，2021 年公司间位芳纶保持满产满销，且产品结构上受益于个体防护需求增加，高端色丝产品占比提高，间位芳纶均价持续上升，2021 年3 季度烟台基地4000 吨/年间位芳纶即将投产，给公司带来新的业绩增量。对位芳纶方面，公司宁夏基地3000 吨/年产能于2020 年6 月投产，12 月满产，今年对位芳纶量价齐升，盈利能力大幅提高，2021 年底公司将通过技改新增1500 吨/年对位芳纶产能。目前对位芳纶国内自给率不到30%，国防军工、光通信领域国产替代需求迫切，产能释放需求确定性极强。

    风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

    上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润8.20/9.44/11.43 亿元，同比增速214.5/15.1/21.1%；摊薄EPS=1.20/1.38/1.67 元，当前股价对应PE=16.4/14.3/11.8x，维持“买入”评级

    华鲁恒升(600426)：产品全面高景气度 公司开启高盈利模式

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2021-07-07

    事件概述

    2021 年7 月6 日，公司发布2021H1 业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润37.5-38.5 亿元，同比大幅增长315-326%，其中Q2 单季度归母净利润21.7-22.7 亿元。

    分析判断:

    化工产品高景气度，公司单季度利润创新高

    公司2021 年上半年实现归母净利润37.5-38.5 亿元，因Q1 公司归母净利润15.8 亿元，则Q2 归母净利润21.7-22.7 亿元，Q2 同比增长358%-379%。今年上半年公司主要产品价格均明显提升，根据卓创资讯，山东地区尿素今年上半年均价2226 元/吨，同比上涨29%，醋酸上半年均价6319 元/吨，同比上涨161%，乙二醇上半年均价5060 元/吨，同比上涨30%，己二酸上半年均价9677 元/吨，同比上涨41%，DMF 上半年均价10816 元/吨，同比上涨107%，辛醇上半年均价13963 元/吨，同比上涨113%，主要产品中醋酸、DMF、辛醇涨幅超过一倍，为利润提升贡献较大。

    积极进行产能建设，优化升级现有生产平台

    华鲁恒升德州基地新产能建设集中在酰胺及尼龙新材料项目、碳酯和草酸等项目，目前园区产业平台优化升级项目也已启动，根据项目环评，公司拟投资 11.9 亿元，采用国内先进的大型合成氨工艺技术，新建55 万吨/年的合成氨生产装置，该项目拟以停产现有1 套 20 万 t/a 合成氨装置，减产、停产部分现有甲醇生产装置，合计置换85031Nm3/h 原料气用于升级合成氨项目，公司现有装置原料气总产能为769758Nm3/h，置换比例为11%。同时该项目包括一套供氧能力为10 万Nm3/h 的大型空分装置。该项目采用先进技术，替代原有能耗较高的旧设备，对降低公司生产成本，提高能源利用效率，提升公司竞争力起积极作用。

    荆州基地目标明确，项目审批推进顺利

    公司第二基地落户湖北荆州，一期建设项目包括100 万吨/年合成氨、100 万吨/年尿素、30 万吨/年DMF&有机胺、20 万吨/年食品级CO2、100 万吨/年醋酸等装置；二期建设醋酸下游衍生物、己内酰胺、尼龙6、尼龙66、PBAT、PGA、碳酸二甲酯、丙烯酸及酯、MMA/PMMA、聚甲醛等衍生产品。煤化工是资金和技术密集型产业，产业链拉得越长，附加值越高，荆州基地得到当地政府大力支持。

    投资建议

    由于需求持续向好，基础化工品进入高景气度，公司盈利水平显著提升，调高盈利预测，预计公司 2021-2023年归母净利润分别为64.7/51.0/65.7 亿元(调整前2021-2023 年归母净利润43.5/40.3/53.0 亿元)，同比增速分别为259.6%/-21.1%/28.8%，EPS 为3.06/2.41/3.11 元，目前股价对应PE 分别为11/14/11 倍,维 持“买入”

    评级。

    风险提示

    原油及煤炭价格上涨导致成本增加的风险，产品景气度回落的风险，新建项目进度不及预期的风险。