今日最具爆发力的六大黑马（5.31）(2)

    上汽集团(600104)：月产销同比持续增长 主要子品牌累计销量同比增长

    类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张湃/李召麒 日期：2021-05-28

    点评

    月产销同比持续增长，累计产销量与2019 年同期仍有差距。2021 年4月，公司汽车产销比为1.01 倍(前值0.99 倍)，汽车当月产销量分别为41.64万辆和41.95 万辆，同比分别增长3.36%、0.47%，同比增速分别较上月收窄138.69pct、112.47pct，分别落后行业汽车产销量同比增速2.95pct、8.32pct；全年累计产销量产销比为0.96 倍(前值0.95 倍)，累计汽车产销量分别为161.93 万辆和156.19 万辆，同比分别增长52.73%和42.44%，分别较上月-30.25pct、-25.18pct，但是跟2019 年同期相比仍有一定差距，公司汽车累计产销量分别为是2019 年同期的81.77%、78.50%。

    上汽大众、上汽通用销量同比下降，主要子品牌累计销量同比增长。

    月销量来看，2021 年4 月，上汽大众销售108300 辆，同比-9.83%；上汽通用销售80619 辆，同比-26.71%；上汽乘用车销售54100 辆，同比+30.33%；上汽大通销售19780 辆，同比+62.06%；上汽通用五菱销售134700 辆，同比+12.25%。累计销量来看，2021 年1-4 月，上汽大众累计销售357400 辆，同比+17.91%；上汽通用累计销售416392 辆，同比+43.99%；上汽乘用车累计销售199355 辆，同比+41.48%；上汽大通累计销售65757 辆，同比+86.95%；上汽通用五菱累计销售443331 辆，同比+55.53%。

    爆款车持续放量，子品牌车型销量环比表现分化。2021 年4 月，销量排名前五车型分别为朗逸、宏光MINIEV、五菱宏光S、途观L、桑塔纳，本月销量分别为31031 辆、29251 辆、23376 辆、14265 辆、13899 辆，销量环比增速分别为-24.58%、-26.40%、30.38%、-29.90%、82.04%，别克GL8、途岳、英朗、帕萨特月销量同样过万。此外，子品牌车型销量环比表现分化，其中大众Polo、帕萨特、桑塔纳、途铠、君越、昂科拉、昂科旗、微蓝7、五菱宏光S、科沃兹、沃兰多、创界、畅巡、名爵3、宝骏310、宝骏510、宝骏530、新宝骏RS-7、新宝骏E300 等车型销量环比高速增长，途昂、途观L 新能源月销量环比小幅提升，途昂、威然、凯越、威朗等车型销量环比较大幅度下降。

    投资建议：行业层面，我国经济形势持续稳步恢复，三四线城市购车潜力较大；同时，随着电动车品质与基础设施逐步完善，电动车的认可度也在逐渐提高，长期来看，汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。

    公司层面，公司车型覆盖面广，产品矩阵完善，产业链布局充分，具备长期竞争优势；同时，公司持续推进新四化，新能源汽车产销亮眼，上汽通用销量表现依然强劲，上汽大众车型销量表现出较强的回暖态势，随着公司爆款车及新车改款放量，有望带动公司销量持续回暖。在此基础上，预计公司2021 年、2022 年EPS 为2.15 元、2.37 元，对应公司2021 年5 月26 日收盘价20.32 元/股，公司2021 年、2022PE 为9.46 倍、8.59 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。

    东鹏饮料(605499)：能量饮料黑马上市 未来龙头指日可待

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2021-05-28

    能量饮料行业增速快，国产品牌迅速崛起健康消费的需求提升、消费人群向年轻化转移和消费场景向休闲保健的拓展使得行业规模逐渐扩张，2020 年行业销售额452亿元，2015-2019 年CAGR 在饮料行业细分品类中最高(15%)。近年来以公司为首的国产品牌迅速崛起，2020 年公司市占率13%，仅次于红牛。

    公司竞争力更强且目前行业竞争格局有利

    从产品力来看，公司产品拥有保健食品标识，质量背书更强。

    从品牌力来看，公司品牌辨识度高。从渠道力来看，公司加强渠道精细化管理，促销活动增加消费者参与度和渠道积极性。

    目前，红牛商标纠纷仍未有定论，乐虎和体质能量竞争力相对较弱，因此短期的行业竞争格局对公司十分有利。

    募集资金将用于扩张产能，发展中西部市场

    公司目前主要市场集中在南方。本次上市的募集资金将主要用于广东和重庆工厂的产能扩张，一方面缓解公司产能压力，另一方面发展中部和西部的市场需求，缩减运输半径，降低运输费用。公司未来的业绩拓展实力和盈利能力有望持续增强。

    投资建议

    预计2021-2023 年公司营收分别为64.5/82.1/100.5 亿元，同比+30.0%/+27.3%/+22.4%；归母净利分别为11.3/15.3/19.8亿元，同比+39.6%/+34.8%/+29.4%。EPS 分别为2.83/3.82/4.95 元/股，当前股价对应PE 分别为23.5/17.4/13.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    消费需求转变风险；产品质量风险；新产品推广失败风险等