今日最具爆发力的六大黑马（2.26）(3)

    珀莱雅(603605)：推出新品源力修护精华 上线自主孵化高功效护肤品牌

    类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李典 日期：2021-02-24

    事件：

    2021 年2 月，珀莱雅发布重磅新品源力修护精华；同时公司自主孵化的高功效护肤品牌Correctors 天猫旗舰店上线。

    点评：

    推出重磅大单品源力精华，聚焦高成分高功效的屏障修护热门赛道2021 年2 月22 日，珀莱雅发布重磅新品源力修护精华，产品聚焦敏感肌皮肤屏障修，采用“调节微生态屏障+加筑脂质屏障+修护基底膜屏障”三条修护逻辑进行机理设计，在配方概念及成分的应用上具有前瞻性。一方面，产品添加“芽孢杆菌发酵产物”与“拳参根提取物”(德国BASF 专研成分)两款核心成分，实现上皮基底膜的强化；另一方面，通过采用SK-Influx-VMB(仿生皮脂)，添加海茴香干细胞、三种神经酰胺等，加筑脂质屏障。此外，产品紧跟当下前瞻的“皮肤微生态”概念，采用知名原料商德之馨旗下的乳酸杆菌发酵产物进行微生态调节。我们认为，公司在大单品的研发与品牌力的提升上具有深厚决心，2020 年推出的红宝石、双抗两款高精华均具备较强的研发背书，且后续口碑良好，对品牌力的提升起到积极作用。此次源力修复精华的推出，一方面契合了当下成分党、屏障修护的热门赛道，另一方面高功效成分的添加，体现出公司在原料、配方研发端的强劲实力。

    上线新孵化的功能性护肤品牌Correctors，主打“针对护肤”理念公司自主孵化的高功效护肤品牌Correctors 天猫旗舰店近日上线，新品牌率先提出“针对护肤”概念，针对面部不同区域的肌肤采用针对性的配方。

    目前共推出13 款护肤产品，其中天猫旗舰店上架7 个SKU，定价220-290元/ 30ml，主打收缩毛孔、淡化细纹、去眼周细纹、黑头条理等细节功效。

    此外，品牌全线产品均经过三甲医院皮肤科及美容科医生联合开发，具备包括华山医院、重庆医科大学附属第一医院等多位皮肤科医生的专业背书。

    投资建议与盈利预测

    公司是国内大众化妆品龙头，对于渠道和行业趋势把握精准。2020 以来，主品牌珀莱雅推出红宝石精华、双抗精华、双抗眼霜、源力修护精华等多款高功效、高口碑大单品强化品牌塑造；同时加大对彩棠、印彩巴哈等新锐彩妆品牌的投入力度，近期尝试孵化自有中高端功能性护肤品牌Correctors，多品牌布局初见成果。预计2020-2022 年公司EPS 为2.34/2.86/3.55 元，对应PE 为77/63/51x，维持“买入”评级。

    风险提示

    品牌市场竞争加剧， 新项目孵化不达预期。

    赛轮轮胎(601058)：亮剑 新白马 新消费！

    类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：张燕生/洪英东 日期：2021-02-24

    新消费：市场普遍认为，轮胎属于化工周期板块，或者属于汽车零配件，属于工业品，受原材料价格波动影响较大。而我们认为，轮胎从消费方式来看，直接面向消费者的替换轮胎占约80%。尤其是其中的乘用车胎属于面向消费者的C 端消费品，而不是一般认为的工业品。市场又认为今天中国轮胎尚没有得到消费者认可，但明天会逐渐实现国产替代得到消费者接受。我们认为今天中国轮胎已经得到消费者接受，路径不是国产替代。国产替代这个词隐含着民族情愫，这当然没有错，但更高层次的是回归产品的本质，通过好的产品无国界地征服消费者。就像在观看CBA 联赛时我们并没有要求一定用本土球员替代外援，我们本质是想看更精彩的表演、看到赢得比赛，而我们以我国最优秀的篮球运动员能进入NBA 打球而骄傲，那是全球最大的篮球市场，是水平的历练，是实力的证明，也是获取收益的最好市场。与NBA 和CBA 的关系类似，目前美国轮胎市场远大于中国轮胎市场，是全球第一大市场。而中国轮胎龙头企业已经在美国市场得到了消费者的直接认可。几个龙头企业近年产品升级，在欧美市场量价齐升，取得业绩连续快速增长，显著区别于化工周期资产的表现，体现出了消费品的属性。未来中国轮胎龙头在中国市场的表现会随着中国汽车保有量的增加而呈现水到渠成之势。

    新白马：中国轮胎行业正在剧烈分化整合，赛轮轮胎是胜出的少数龙头企业之一。过去三年盈利持续增长，增速业内第一。2020 年末美国对东南亚乘用车轮胎反倾销调查初裁税率落地，赛轮的越南工厂反倾销税率为0，其产能布局相较于同业处于更优位置。赛轮轮胎的产品在美国市场中取得了由小到大全系列规格下消费端的认可，产品价格更为接近国际二线轮胎品牌。轮胎企业长期成长的核心竞争优势是提升产品，在制造、材料、产品设计、工艺设备等轮胎全产业链协同研发上，赛轮轮胎厚积薄发是中国轮胎行业最具潜力的企业。敏于行讷于言的赛轮轮胎正在被资本市场重新认识。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营业收入分别达到173.8、211.3、250.6 亿元，同比增长14.9%、21.6%、18.6%，归属母公司股东的净利润分别为16.48、20.94、26.33 亿元，同比增长37.85%、27.09%、25.75%，2020-2022 年摊薄EPS 分别达到0.61、0.79、0.99元。对应2020 年的PE 为16 倍、2021 年PE 为13 倍，维持买入评级。

    股价催化剂：公司定增正式获得批复

    风险因素：1、新项目建设不及预期的风险

    2、天然橡胶价格短期大幅波动的风险

    3、全球疫情导致的出行需求下降风险