今日最具爆发力的六大黑马（2.9）(2)

    厦门象屿(600057)：工厂基建驱动成长 股权激励彰显信心

    类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：许光辉 日期：2021-02-08

    价格上涨预期为其大宗农产业务带来机遇。公司作为行业内主营大宗商品供应链的厂商，在包括农产品在内的象道物流与供应链联动中具有经验和优势。其中农产品价格的上涨预期给予其供应链以价值成长的想象，20年12月哈尔滨国标三等玉米出库均价为2,357元/吨，较年初涨幅达41%，公司大幅扩大种植面积，相关农产品的价格上涨将为其象屿农产业务带来机遇。

    虚拟工厂合作与基建增量双核驱动业绩增长。公司积极完善产业链不同端口的联动，加大与下游生产相关企业业务上的合作，所主推的“虚拟工厂”业务毛利率相对较高，相关业务量的增加将有助于业绩提升；此外公司上半年中标的30+个基建项目，使其大宗产品供应链中所经营的钢铁、铝和煤炭等货量增加，预计伴随大宗商品的涨价预期，公司依托于高毛利供应链下游工厂的合作，将与需求增量双核驱动业绩增长。

    股权激励计划彰显公司中长期发展信心。近期公司推出的股权激励计划(草案)包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，分别向激励对象授予4,279.57万份股票期权和2,171.06万股公司限制性股票，占比公司股本总额的1.98%和1.01%。业绩考核目标为以2019年度营收为基准，21至23年的营收增长率分别不低于40%/50%/61%，每股收益不低于0.60/0.71/0.86元，计划框定了对于激励管理者较高的考核标准，体现了公司对其中长期发展的信心，并向市场释放出了积极的价值投资信号。

    盈利预测和投资建议：稳定且多元的物流和农产业务模式作为基础，依托科技驱动型供应链模式的数智化实践，伴随着核心分销模式的推广，其产品市场竞争力有望不断加强， 我们调整公司2020-2022 年EPS 至0.60/0.72/0.82元，对应PE分别为8.5/7.1/6.2倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济形势下行；大宗品价格下滑；运营管理风险等。

    中联重科(000157)：A+H股增发落地 工程机械龙头再上新台阶

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2021-02-08

    2021 年2 月3 日，公司向长沙合盛全资香港子公司诚一盛(香港)投资管理有限公司发行H 股普通股193,757,462 股，发行价格为每股5.863 港元，每股面值人民币1 元，发行所得款项总额及净额均为11.36 亿港元，完成H 股发行。

    2021 年2 月5 日，公司向摩根大通、基石资本、瑞银等8 家机构发行A 股511,209,439股，发行价格为每股10.17 元，为发行底价(8.14 元/股)的124.94%，募集资金总额约为52 亿元，发行新股将于2021 年2 月10 日在深交所上市。

    核心观点

    增发四个月快速完成，管理层及国内外顶级投资机构认购热情彰显信心公司于2020 年9 月29 日修改定增方案，到2021 年2 月5 日完成深港两地定增，耗时仅四月，进度快于预期。本次A/H 股发行股数占到发行后总股本的5.9%/2.2%，H股募集资金将用于采购核心零部件、补充其流动资金、海外市场拓展以及海外基地建设，加快公司国际化发展；A 股募集资金将加码挖机(24 亿)、关键零部件(13 亿)、搅拌车(3.5 亿)智能制造，进一步提升公司核心竞争力。本次A 股增发最终发行价为10.17元/股，按照申购报价日收盘价11.44 元/股测算，折价率仅为11.1%，获配对象皆为国内外知名投资机构：基石资本22.7 亿，摩根大通7.5 亿，财通基金5.5 亿，瑞银4.5亿，摩根士丹利国际4 亿，中信建投证券4 亿，湖南迪策鸿泰投资3.77 亿。管理层大量认购港股，国内外顶级投资机构积极认购A 股，彰显公司发展及投资者信心。

    1 月挖掘机销量预计高增长，起重机械、混凝土机械有望保持较高景气度据CME 工程机械网预计2021 年1 月挖掘机(含出口)销量约2.05 万台，同比增长106%。其中，国内市场销量约1.7 万台，同比增长约112%，环比下降37%；出口市场销量3500 台，同比增长约60%。挖机作为公司重点拓展业务，新产能逐步投产，2020 销量同比实现多倍增长，主要以中挖为主。2021 年公司挖机销量目标翻倍，小挖有望实现放量。作为工程机械领域的先导产品，挖机旺盛销售将传导至起重机械和混凝土机械等后周期产品，工程机械高景气有望延续。

    公司挖掘机、高空作业平台、农机高增长，盈利能力不断增强，估值持续修复公司传统优势产品龙头地位稳固，新兴产品加速成长，2021 年挖机/高机/农机有望实现100%/100%/50%以上增长，业务布局日益完善，盈利能力及竞争力不断增强，估值进入持续修复阶段。

    盈利预测与估值：估值仍相对较低，维持“买入”评级公司定增完成将进一步提升竞争力，推动公司可持续发展。根据公司此前发布的2020年全年业绩预告，我们预计公司2020-2022 年可实现归母净利润73/88/97 亿元，同比增长66%/22%/10%，股本增发摊薄后，对应EPS 为0.91/1.02/1.12 元，PE 为13/11/10倍。对比工程机械板块可比公司平均水平，公司估值仍相对较低，维持“买入”评级。

    风险提示

    基建和地产投资低于预期，原材料价格波动，汇率波动