今日最具爆发力的六大黑马（1.22）(3)

    杭萧钢构(600477)：自有产能扩张+物联网 钢构龙头新机遇

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2021-01-21

    赛道有望扩容+集中度提升，头部钢结构企业驶上发展快车道。

    2018 年我国钢结构占粗钢产量比重7%，显著低于一般国家20%的水平，随着成本劣势缩小，民工红利消失以及房企周转率诉求提高，我们认为钢结构渗透率将逐步提升，未来赛道将显著扩容，其中住宅钢结构是我们最看好的子板块。此外，随着单体项目扩大，未来行业将逐渐形成EPC 总包与规模化加工两种模式，提升行业门槛及集中度，头部钢结构企业有望驶上发展快车道。

    住宅及工程领域均实力雄厚，自有产能扩张，成本处于下降通道。公司是我国最早入选住宅产业化基地的钢结构企业，同时拥有总承包商一级资质，在住宅、重点工程钢结构领域的实力均十分强劲。2019 年起，公司调整战略，过往的技术授权模式将逐渐放缓，逐渐转为自有产能扩张，规模效应有望逐渐体现，同时拟通过物联网及智能化生产技术进一步降低生产成本，未来生产、物流成本均有望逐步下降。

    万郡绿建提供增长新动能，与钢结构主业有望协同。2018 年公司设立万郡绿建，打造建材交易服务平台，2020 年前三季度累计签约合同15.65 亿元，超2019 年全年水平，实现快速增长。未来随着签约用户数量增长，万郡绿建平台规模效应有望逐渐体现，毛利率有望回升，从而成为利润新的增长点。同时，服务业务也有望通过渠道、客户共享，实现与钢结构业务的协同。

    投资建议。2020 年由于资产处置公司非经常性损益较多，预计2020-2022 年公司归母净利润7.74/7.40/9.17 亿元，同比增长65.0%/-4.4%/23.9%。给予公司基于市盈率估值的目标价5.79元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

    新凤鸣(603225)：向“双千万”迈出坚实一步 公司成长加速

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-01-21

    公司将于江苏新沂投建270 万吨聚酯产能，向着“双千万”目标迈进

    1 月20 日，公司发布公告，公司与江苏新沂经济开发区管理委员会签订项目投资协议，将投资180 亿元建设270 万吨聚酯产能(长丝、短纤、薄膜、切片等)，同时配套下游织机、后道染整及公共热能中心等，建设周期预计为5-6 年，分步实施，逐步形成高端纺织产业园，预计一期60 万吨将于2022 年底投产。我们认为，公司作为涤纶长丝行业龙头精耕细作、稳步扩张，向着“双千万(PTA 1000万吨+涤纶长丝1000 万吨)”大步迈进。我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.33、19.60、29.98 亿元，对应EPS 分别为0.45、1.40、2.15元/股，当前股价对应PE 分别为39.5、12.7、8.3 倍，维持“买入”评级。

    公司“双千万”产能布局已现雏形，长丝龙头扬帆远航、成长加速

    根据公司规划，公司将于2021 年继续投放100 万吨涤纶长丝和60 万吨涤纶短纤产能。此外，根据公司公告，公司已与独山港经济开发区管理委员会签订400万吨项目投资协议，未来公司PTA 总产能有望达近1000 万吨。涤纶长丝产能扩张同步推进，子公司中友化纤、独山能源分别有100 万吨和150 万吨涤纶长丝规划产能待建设投放，待以上和本次270 万吨聚酯产能投放完毕后，公司涤纶长丝总产能预计将达1000 万吨。至此，公司“双千万”产能布局雏形已现。公司产能扩张稳步推进，项目建设掷地有声，继“一洲两湖”后，公司再次开拓新的生产基地，公司作为涤纶长丝行业龙头扬帆远航、成长加速。

    继续看好2021 年涤纶长丝景气上行，公司作为行业龙头预计将充分受益

    据我们测算2021 年涤纶长丝需求增速将重回8%以上的同比增长，而产能供给增速预计在5%-6%。在全球纺服产业链持续复苏，而供给端增速相对受限的情况下，我们看好涤纶长丝景气上行。据Wind 数据，截至目前涤纶长丝POY 价格较2020 年11 月末已上涨22%，价差上涨43%。我们认为，公司在投放产能、巩固行业龙头地位的同时，将充分享受需求向上的行业复苏红利，助力公司腾飞。

    风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、春节期间下游开工率下降。