今日最具爆发力的六大黑马（12.10）(2)

    元隆雅图(002878)：拟收购有花果传媒 内容电商加速落地

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：焦娟/陈旻 日期：2020-12-09

    事件：

    公司拟以2.7 亿现金收购有花果传媒60%股权，承诺20-22 年归母净利润分别不低于3000 万元、3900 万元、5070 万元。

    收购内容整合营销型MCN，深入布局网红营销及内容电商。截至2020 年9 月30 日，公告显示，有花果传媒签约及孵化达人102 人(以签约为主，其中年创收百万元以上的达人14 人)，全网账号258 个(广告刊例价在5 万元以上的账号有34 个)，全网覆盖粉丝1.52 亿。有花果目前团队规模约100 人，90%成员来自国际外资企业市场部及奥美广告，已组建完整的内容团队、视频团队、销售团队等。根据有花果官网，有花果主营业务包括MCN 矩阵广告业务(网红营销)、内容电商业务及品牌社交平台运营业务，其中网红营销营收占比较高，2019年及2020 年前三季度分别实现营收3783.62 万元、6932.29 万元，收入占比分别为89.04%、87.40%。内容电商业务于2019 年初步展开业务，2019 年及2020 年前三季度分别实现营收465.81 万元、621.44 万元，其中直播带货收入(2020 年前三季度)为303.53 万元目前已有六位博主(“原来是西门大嫂”、“郭姐哒”、“商侃kiwi” 、“Fit4life” 、“少女食人花” 、“野象小姐”)在淘宝开通直播，共计直播30 场。

    我们认为若本次收购顺利完成，有望与公司形成显著协同效益。

    (1)新媒体营销/网红营销：广告收入为收购标的主要收入来源，前十大客户均为广告代理公司，上市公司及谦玛网络将为有花果带来丰富的直客资源。有花果在抖音、快手、B 站、小红书等内容平台上的优质自媒体资源有望推动谦玛网络业务发展。

    (2)内容电商：上市公司具备具备稀缺的供应链能力，能够为有花果提供选品、质控、物流等供应链管理能力，加速推动有花果内容电商变现能力。上市公司及谦玛网络已积极布局内容电商，此前谦玛网络与天马食品鳗鲡堂签约，负责其天马旗舰店全产品线销售及品牌推广，同时正围绕快手、抖音、B 站等新渠道代运营加深合作。双方在内容电商领域具备深厚的合作基础。

    投资建议：若此次收购顺利实施，将有效提升公司盈利能力及估值水平，假设有花果传媒于2021 年1 月并表，我们预计公司2020-2022年实现归母净利润1.89 亿元、2.9 亿元、3.53 亿元，对应EPS0.85元、1.31 元、1.59 元，6 个月目标价34.24 元，维持“买入-A”评级。

    风险提示：收购推进不及预期、主业回暖不及预期、广告主业不及预期的风险。

    弘亚数控(002833)：可转债发行过会 进一步夯实发展基础

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/曾博文 日期：2020-12-08

    事件： 2020 年 12 月 7 日，中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)第十八届发行审核委员会 2020 年第 173 次发行审核委员会工作会议对广州弘亚数控机械股份有限公司(以下简称“公司”)公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得通过。

    观点：

    可转债发行，助力公司后续发展。公司拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过 60,000 万元，募集资金用于以下项目：高端智能家具生产装备创新 及产业化建设项目(3.5 亿元)、高精密家具机械零部件自动 化生产建设项目(1.2 亿元)、补充流动资金(1.3 亿元)，公司全资子公司玛斯特智能新厂房 A 栋今年 10 月的试生产，新厂房 B栋也将于 2021 年 1 月投入使用，有效提升整体产能储备。

    行业持续回暖，订单持续向好。1-10 月，家具类社会消费品零售保持稳步复苏，总额同比下降 8.7%，降幅比 1-6 月份 14.1%继续收窄，10 月单月已经转正，同比增长 1.3%。我们认为竣工属于刚性，看好疫情平稳后，房地产竣工节奏加快，我们认为房地产竣工将来带来家具需求，从而传导至木工家具设备，行业未来仍有持续超预期的可能，同时，行业出口需求也值得关注，家具行业出口非常火爆。在家具机械设备市场需求持续旺盛得背景下，公司订单饱满，当前已经储备有大概半年的在手订单。

    未来国产替代有望不断推进。

    目前木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额，尤其是在上市大型家具公司中占比较高，根据最新情况了解来看，大客户端对于国产设备认可度逐步提升，从过去 100%得进口到目前国产设备占据一定份额，且国产设备优势明显，数控钻已经可以完全替代，后续在封边机、裁板据都将复制这个过程，预计替代将不断加速，随着弘亚数控的技术能力不断提升，解决方案不断优化，客户认可度提高，市场份额提升将保证公司维持较好的增长。

    盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，行业低谷期仍持续保持扩张节奏，看好公司未来成长性。我们预计公司 20-21 年归属于母公司股东净利润分别为 3.45、4.81 亿，对应估值 26、19 倍，维持给予买入评级。

    风险提示： 下游景气不及预期，设备进口替代率不及预期。