今日最具爆发力的六大牛股(7.24)

　　哈工智能(000584)：聚焦智能制造 加码工业机器人和医疗机器人

　　类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日期：2020-07-23 报告要点：

　　公司剥离传统氨纶、房地产业务，聚焦智能制造2017 年8 月，公司正式更名为哈工智能，转型以高端智能装备、人工智能为主导产业。公司自转型智能制造以来，逐步剥离原有业务，聚焦智能制造业务。2017 年至2019 年，公司智能制造业务板块收入分别为6.07 亿元、12.03 亿元及16.74 亿元，收入复合增速为66.07%，分别占公司营业收入总额的38.65%、50.49%及96.38%，占比大幅提升。其中2019 年公司高端装备制造营收为15.53 亿元，同比增长38.26%，占比为89.41%。

　　工业机器人行业景气度回升，中长期成长空间大我国工业机器人行业从19 年四季度起逐渐复苏，10 月份起我国工业机器人产量增速转正、且增速逐月增大。20 年Q1 工业机器人产量虽受疫情有所影响，但二季度仍强劲复苏，上半年产量同比+10%。另外日本工业机器人订单从19 年3 月起降幅缩窄、11 月起增速转正，日本订单一般领先国内产量约6 个月；且20Q1 日本机器人产量同比+8.1%，实现七个季度以来首次增长，这也佐证了我国工业机器人行业复苏趋势。中长期看，我国工业机器人密度仍低于全球均值，提升空间较大，参考日本经验，我们预计2019-2024 年我国工业机器人本体销量复合增速18.5%，仍将保持中高速发展。

　　深化布局完整工业机器人产业链，培育医疗领域新的增长点公司智能制造业务主要由下属天津福臻、瑞弗机电、哈工易科、哈工现代等子公司实施。天津福臻、瑞弗机电深耕汽车领域焊接/连接机器人系统集成，客户含国内外一线车企。2019 年公司与现代重工合资建立哈工现代，负责上游工业机器人零部件及中游本体制造，预计建成后产能可达1 万台/年。

　　此外，公司旗下中央研究院将不断研发新技术，为集团及各子公司持续赋能。除了工业机器人以外，公司还将特别聚焦毛利率更高的医疗机器人领域。医疗领域公司取得重要突破，完成国内首条医用冻干机板层机器人自动焊接生产线，国内冻干机市场发展态势良好，预计2021 年全球冻干机市场达到7.88 亿美元，公司有望迎来重要发展机遇，提升整体盈利能力。

　　投资建议与盈利预测

　　我们看好工业机器人行业复苏以及公司在工业机器人领域的技术优势，预计2020/2021/2022 公司收入分别为19.61/23.8/28.03 亿元，归母净利润分别为0.93/1.25/1.61 亿元，EPS 分别为0.15/0.20/0.26 元，给予公司"买入"评级。

　　风险提示

　　行业需求不及预期；市场竞争加剧；智能研发成果不及预期。

　　顺络电子(002138)：单季业绩创新高 毛利率改善显著

　　类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：胡剑/刘叶 日期：2020-07-23 被动元件行业高景气确认，公司新品扩张逻辑兑现，维持增持评级公司1H20 实现营收14.42 亿元（YoY 18.45%），归母净利润2.42 亿元（YoY24.09%），2Q20 单季度营收、归母净利润创历史新高，单季度毛利率持续提升，我们认为，公司亮眼的业绩一方面验证了在海外疫情冲击供给、国内复工拉动需求背景下被动元件行业的高景气，另一方面体现出了公司基于陶瓷材料、滤波材料在5G 基站、汽车电子拓展产品种类的能力，基于公司上半年的业绩表现，我们将20-22 年EPS 预期由0.65/0.80/1.01 元调整为0.69/0.86/1.10 元，目标价上调为30.91-32.29 元，维持增持评级。

　　2Q20 单季度营收、归母净利润创历史新高，单季度毛利率持续提升公司2Q20 营收8.39 亿元，同比增长24.74%，环比增长39.22%，创历史新高；2Q20 归母净利润1.48 亿元，同比增长32.76%，环比增长56.27%，创历史新高。此外，公司单季度毛利率持续提升，2Q20 达到38.34%，同比增加2.69pct，环比增加3.02pct，主要系：1）行业高景气，海内外大客户订单充足，产能利用率提升；2）公司主动淘汰不创造长远价值的产线，注重研发和新领域拓展，2Q20 高毛利率的5G 微波器件等新品开始放量。

　　公司从元件供应商向解决方案提供者升级，持续拓展产品应用领域根据中报，在通讯领域，5G 基站和手机终端升级带来需求增量，公司与全球核心手机品牌合作的广度、深度进一步拓展，与众多核心通讯企业形成战略合作。在汽车电子领域，公司产品不断推陈出新，高可靠性电子变压器、汽车BMS 变压器等产品被海内外知名汽车电子、新能源汽车企业批量采购。公司精细陶瓷产品已完成市场、技术布局，与多家知名企业保持深度开发合作，聚焦于智能穿戴产品、结构件，同时积极拓展手机背板业务。

　　拟通过非公开发行股票的方式引入战略投资者，股权结构得到优化5 月28 日公司发布《非公开发行股票预案》，拟募集不超过14.8 亿元，用于片感、微波器件扩产项目、汽车电子产业化项目、精细陶瓷扩产项目。

　　拟通过非公开发行方式引入先进制造产业投资基金二期、小米长江产业基金、深圳安鹏资本、深圳市荔园新导创业投资四家战略投资者，此外，公司袁金钰、施红阳等22 名核心员工拟认购股份并与恒顺通签署一致行动协议，公司由无实际控制人状态变为22 名核心员工共同控制上市公司的股权治理状态，此举有助于公司优化股权结构、强化股东背景、开拓产业资源。

　　上调盈利预测及目标价，维持增持评级

　　基于1H20 毛利率及5G 微波器件等新品持续放量预期，我们将公司20-22年归母净利润预期由5.20/6.44/8.18 亿元上调为5.54/6.94/8.89 亿元，参考可比公司20 年Wind 一致预期均值39.60 倍PE，考虑公司在汽车电子产品市场认证进度的领先水平以及片感技术的全球一线地位，基于19 年以来电子龙头公司与行业平均水平的估值分化趋势，给予公司20 年45-47倍PE，目标价由22.61-23.90 元上调至30.91-32.29 元，维持增持评级。

　　风险提示：电感产品国产替代进度低于预期，国内5G 商用进度低于预期。