今日最具爆发力的六大牛股(7.10)

　　长城汽车(601633)：SUV销量稳健 皮卡贡献增量

　　类别：公司机构：华西证券股份有限公司研究员：崔琰日期：2020-07-09 

　　事件概述

　　公司发布2020年6月产销快报：6月单月批发销量8.20万辆，同比增长29.6%，环比基本持平。其中，哈弗品牌销量4.70万辆，同比增长3.9%；WEY品牌销量5,653辆，同比减少16.3%；欧拉品牌销量2,635辆，同比减少30.0%；皮卡风骏、长城炮销量分别1.17、1.50万辆。2020年1~6月累计销量39.51万辆，同比减少20.0%。

　　分析判断:

　　Q2单月销量均突破8万，皮卡成为主要增量来源

　　国内新冠肺炎疫情得到有效控制后，4月以来公司产销量规模快速回升，4~6月单月批发销量维持在8万辆以上，分别达8.08、8.19、8.20万辆，销量增速明显好于行业平均水平（根据乘联会数据，6月行业批发销量同比+3%）。6月销量分车系来看：1）哈弗品牌主销车型H6、F7销量同比有所下滑，但M6销量表现出色，哈弗品牌总体销量表现稳健；2）皮卡持续热销，风骏销量同比增长63.0%，长城炮销量继续爬坡，合计贡献增量1.95万辆，成为主要增量来源；3）WEY品牌和欧拉品牌销量仍有拖累，但月度销量已经企稳，随着2020Q3新车型推出销量有望触底回升。

　　主销车型将迎来换代，车型周期全面向上

　　2020年6月，全新车型哈弗B06通过公开投票正式命名为"哈弗大狗"；2020年7月，第三代哈弗H6首次公布外观官图，换代车型在智能、安全、工艺上全面突破。第三代哈弗H6基于哈弗全新整车平台，我们预计哈弗大狗基于同一平台打造，新平台智能化、轻量化、延展性、安全性水平显著提升，助力新车型实现全方位升级。其他主销车型也将基于全新一代车型平台陆续迎来换代，车型周期全面向上，叠加后疫情时代乘用车需求修复，公司整车销量有望持续改善。

　　国际化进程加速推进，光束汽车进展顺利

　　俄罗斯工厂建成达产宣告公司海外产能布局迈出第一步，2020年初公司与通用汽车签署协议，将收购通用在印度塔里冈、泰国罗勇府的两个工厂，计划在2020年底完成交易，国际化进程加速推进。

　　根据公司官网消息，6月20日，与宝马合资的光束汽车工厂在张家港开始打桩施工，整体项目按计划顺利推进。光束汽车项目总投资为51亿元，年标准产能达16万台，新工厂预计将于2022年投产。双方将共同推动纯电动汽车的联合研发与生产，包括MINI品牌纯电动汽车和公司旗下新产品，提升公司产品定位的同时加速电动化进程，长期成长空间打开。

　　投资建议

　　乘用车行业在"刺激政策+首购释放"双重逻辑下需求回暖。公司受疫情影响2020Q1产销及业绩承压，但4月以来产销量规模快速回升，连续3个月批发销量突破8万辆。我们预计随着Q3新车型和换代车型的密集上市，公司整车销量将继续改善，驱动业绩反转。长期来看，全球化战略布局及光束汽车项目顺利推进，自主龙头未来成长可期。

　　维持盈利预测：预计2020-2022年归母净利

　　45.8/53.5/61.0亿元，受股权激励导致总股本增加影响，EPS由0.50/0.59/0.67元下调至0.50/0.58/0.66元，当前股价对应的PE为18.3/15.7/13.8倍。考虑到全新一代车型平台将带动公司产品周期全面向上，带动公司业绩中枢回升，给予2021年20倍PE，目标价由10.00元上调至11.60元，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　乘用车板块销量低于预期；自主品牌SUV市占率下滑；新能源车销量低于预期；海外工厂合并整合、光束汽车项目进展低于预期。

　　海大集团(002311)2020年中报业绩预告点评：养殖弹性+饲料稳健 盈利预计高增

　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：盛夏/熊承慧日期：2020-07-09 

　　生猪养殖盈利弹性释放，叠加饲料业务的稳健增长，上半年预计盈利10.45-11.12亿元，同比高增、略超预期。饲料主业景气共振、且公司龙头优势明显，养殖弹性有望继续释放，维持"买入"评级。

　　养殖弹性+饲料稳健，上半年预盈约10.5-11亿元。公司披露2020年半年度业绩预告，预计上半年盈利10.45亿元-11.12亿元（同比增长55%-65%），即20Q2单季度盈利7.4亿元-8.1亿元（同比增长34%-47%），业绩表现略超预期。结合行业数据及草根调研，我们分析认为业绩增长的动力主要系：1）生猪养殖盈利的弹性释放。估计上半年公司生猪养殖业务同比扭亏为盈、贡献盈利1.5-2亿元。2）饲料业务稳健增长。其中，水产料业务受益于销售结构的变化而实现吨利润的改善、猪料业务受益于下游养殖的高盈利而实现吨利润的改善、禽料业务受益于肉禽高存栏而实现销量高增长。

　　饲料景气共振，公司龙头优势明显。水产料方面，2019年的价格战导致中小饲企加速被淘汰、行业竞争格局优化，而鱼价有望受猪肉缺口的带动和自身周期的反转而上行，叠加公司的水产料产能投放，预计未来2-3年公司的水产料有望步入量利双增期。猪料方面，受下游养殖盈利的带动，预计2020年毛利率有望明显改善，销量降幅或收敛。禽料方面，下游存栏高企，有望带动销量高增，而公司的成本优势明显，有望护航毛利率维持高位。整体而言，预计公司的主业景气有望共振。同时，公司的龙头优势明显，有望带动其销量、毛利率实现超越行业的表现。根据草根调研，近期海大的水产料销量增速较行业水平高出10-15个百分点，禽料的销量增速较行业水平高出15-20个百分点。

　　生猪养殖弹性有望继续释放。2019年二季度以来，公司能繁母猪存栏持续增长；同时，公司积极外购仔猪扩大养殖规模；预计公司的生猪出栏量有望在2020年逐季放量、并在未来保持增长。而在非洲猪瘟的影响下，生猪养殖行业的供给短期料难复苏，预计可支撑猪价长景气。量价配合下，预计公司的生猪养殖业务有望在2020年逐季释放盈利弹性。

　　风险因素：销量增长不达预期、原材料价格波动风险、异常天气等。

　　投资建议：饲料主业景气共振、且公司龙头优势明显，生猪养殖盈利弹性有望继续释放。维持2020/21/22年EPS预测为1.77元/1.99元/2.51元，维持"买入"评级。